蘋果甜不甜 鴻海營收洩先機(2013-05-31 16:47:12 先探投資週刊│方亞申)

鴻海近期股價頻頻創近十六個月來新低，也見到外資調降股價評等，究竟鴻海股價在利空充斥下，是逢低買進？還是中長線走空呢？

【文／方亞申】

台股還在七千八百點附近震盪，但占台股權值比重第二高的鴻海（六．三八％）股價，卻領先創近十六個月來新低，不禁讓市場要問，該公司究竟是怎麼了？已公布第一季營收為八○八九億元，較去年同期衰退一九％，若按照以往鴻海每年營收固定約有一五％成長，第一季交出成績就落後一大截，難怪會讓人擔心。

尤其是去年第四季ＥＰＳ高達三．一三元，是近四季以來最高，而去年稅後獲利九一七．八七億元，也創歷史新高，ＥＰＳ為八．○三元，都是很好成績；相對第一季營收一出，外資開始調降評等，也使得近一個月外資賣超逾二十一萬張，連以往最挺鴻海的外資巴克萊證券，也大幅調降鴻海目標價至七五元。

由於蘋果新機最快將在六月發表，第三季上市，一般預計第二季起將有備貨潮，果如此鴻海四月營收應開始上來，若再未出現好成績，那就要小心了。就股價而言，因為已破底呈現空頭排列，似乎是站在較不利這邊，可能直接走月ＫＤ值修正至低檔，看來趨勢要扭轉需要一段時間了。

外資轉為看空

蘋果相關產品占鴻海約四～五成營收，蘋果產品威力減弱，鴻海感同身受。去年第四季推出的iPhone 5開高走低，今年銷售快速降溫，法人估iPhone 5今年第一季出貨量約僅二千六百萬到二千八百萬支，比去年第四季約四千四百萬支，季減幅度超過四成。鴻海首當其衝，從第一季營收衰退就看得出來。

據了解，市場認為蘋果花了很長時間更改iPhone尺寸、螢幕解析度、觸控等等，但卻當機頻傳，品質相當不穩定；再者，過去常常運用的延後上市的飢渴式行銷，威力也逐漸減弱，反而出現反效果。而過了去年底銷售旺季後，今年第一季完全走了樣。手機還是蘋果銷售大宗，從預估蘋果第一季營收低於市場期望值，就可看得出。另外，蘋果去年底推出價格相對較低廉的iPad mini迷你平板，買氣不錯，卻壓縮一部分原iPad 3的市場大餅。由於iPad mini主要由和碩和鴻海分食代工訂單，比起iPad 3是鴻海獨家代工，鴻海的訂單也間接遭到稀釋。

四月營收將是關鍵

蘋果今年重頭戲將在於iPhone 5S、低價iPhone及iTV上，最近一個月富士康大陸廠積極徵人，令外界聯想蘋果可能即將推出低價版的iPhone 5或其他新產品，似乎是為了六月蘋果產品大會後，新武器登場做準備。下半年蘋果新手機推出，看看能否扭轉格局。不過要注意，競爭對手三星依然強勢，索尼也竄起，加上中國大陸的中興、華為等等，手機市場能變的新把戲愈來愈少，競爭者卻增多。

外資發布研究報告，認為iPhone部分供應鏈下半年將重拾獲利動能，但因低價iPhone材質變更，少部分個股可能反遭其害。鴻海家族當中，印刷電路板（ＰＣＢ）廠Ｆ｜臻鼎獲外資點名買進；但從事金屬機殼的鴻準，則因為低價iPhone可能改採成本較低塑膠機殼，業績受影響。不過這一切還是以鴻海為主，因主力艦是集團保命符，未來業績還是將回歸到鴻海身上，尤其是獲利部分。

此外，據傳聞鴻海已和蘋果高層就iTV的面板尺寸、出貨規模和出貨時間等細節詳加討論，推測屆時iTV面板應會由工廠十代廠出貨，但時間將落在年底了。手機變不了新把戲，只好靠智慧電視扳回一成。

鴻海的主要客戶，除蘋果外，惠普占二○％、索尼占六％，ＩＢＭ、戴爾、宏等各占三％，主要以個人電腦為主。

WIN 8效應落空，ＰＣ首季出貨大幅衰退，整體需求疲弱，外資搶在第二季初揮刀大砍代工廠評等，兩大龍頭代工廠鴻海、廣達首當其衝。ＰＣ全球市場的同步走弱，外資持續看壞第二季ＮＢ出貨表現，預估這將是第五個表現低於季節水準的季度。

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