定存股世代交替(2013-06-11 15:18:15 先探投資週刊│黃俊超)

隨著景氣循環與產業變化，新世代息利概念股浮上檯面。穩健型投資人可參考企業近年ROE表現，來進行長線的存股投資；若追求較高報酬率，則可以高殖利率股為基準，輔以獲利持續成長搭配篩選。

【文／黃俊超】

世代交替」近年來在各領域都頗為流行，如在電子產業中，蘋果版圖漸遭瓜分，三星於去年也終在手機市場取代Nokia稱王。而在台股，股王寶座近期也由漢微科正式超過大立光。另外一個明顯的變化，是過往被視為定存概念個股，部分獲利出現衰退，而新世代穩健息利股竄出頭。

長線投資隨著趨勢正確產業、財務健全公司賺取價差，是資產成長的最大關鍵；然而再優秀的公司，股價都必定會經過震盪修正考驗，每年配發的現金股息，將是降低持股成本、提高抱股信心的重要後盾；投資大型股流通性佳，較易獲得大部位的資金青睞；若配置於中小型股則具題材性，也有機會獲特定買盤加持。

缺量 指數龜速前進

而另一方面，世界銀行警告已開發國家央行積極「放水」行為，已引發熱錢湧入亞洲，又全球央行將債市部分資金挪往股市等風險性資產，台股在連年受外資減碼漸至無可退的狀況下，有機會獲得回補。但是，這些資金多半選擇停泊穩健大型股為主，有趨勢、有業績的殖利率好股，較易被放入口袋名單當中。

在缺乏成交量的狀況下，資金持續尋求最有效的運用，台股既然從點擴散到面的難度高，不如持續深鑽趨勢正確的點，方向對了總會有收穫。如龍頭台積電產業前景持續看俏，外資總持股已達到七八％左右，而在資本支出提高下，新股王漢微科孕育而生，其他半導體個股也漸受帶動。

又如儒鴻至一八三．五元、美利達來到一八九元等，這些長線好股的ＤＮＡ，《先探週刊》已多次詳盡介紹，雖非身處大產業，卻也能擴散到相關股。然而拉升本益比後的股價總會遇到瓶頸，於高檔震盪等待營運跟上腳步，目前正逢季報與股利政策公布高峰期，題材面或可得到支撐力道。

高ＲＯＥ成長股是標竿

價值型投資因股神巴菲特而大行其道，ＲＯＥ（股東權益報酬率）是其中的重要參數，一般公式為稅後淨利／股東權益，也可細分而沿伸到杜邦方程式。簡單來說，就是公司能幫股東創造多少利潤。能維持高ＲＯＥ的企業，代表生產、銷售、經營、技術、服務、市占率等各層面綜效優異，股東因此獲得較高的報償。

以近三年ＲＯＥ都高於一五％，加上必須有三％以上的現金殖利率的條件篩選，共計有七十六檔個股符合，不過若是再加上連三年ＲＯＥ成長的設定，則僅有一○檔個股符合。由於具備長線好股的條件，在趨勢尚未出現改變之前，股價若逢拉回低檔仍可留意。

當中，水資源概念股的中宇值得特別留意。中宇為中鋼旗下子公司，近十年來營運都能維持穩健，尤其是自二○○八年以來，股本僅從一一．三億小幅增加至一一．七八億元，而營收則從七二億元至去年來到九四億元，獲利更是從三．六億大幅躍進到六．二億元，創下歷史新高紀錄。

中宇、鑫永銓逢低可留意

另一檔可以觀察的是橡膠輸送帶製造商鑫永銓，同樣在海嘯過後營收重啟動能，股本近五年雖膨脹近三成，不過也只有六．一四億元，而獲利卻從一．一六億元倍數成長到去年的四．五八億元，每股稅後獲利由二．四二攀升至七．四六元。雖然股價向上走揚，殖利率卻能從三％來到六％附近。

鑫永銓產品以外銷為主，美洲約四～五成、歐洲二成，接單狀況相對穩定，ＲＯＥ近五年從一一．五％提高到二六．一％，也是相當不錯的好成績。今年必須要觀察ＰＣＢ與太陽能緩衝墊等新產能的狀況，若能順利跨過去，加上原產業的基本盤，成長性也頗值得期待。

業績股 價差、股息通吃

以強攻雲端伺服器的勤誠為例，獲利於海嘯時低點的五九○○萬元，迅速回到成長軌道上，去年稅後獲利四．八一元，ＥＰＳ也在睽違十多年後重新回到四元之上，近四年ＲＯＥ也都超過二○％。雖然長線來看股價波動不算太低，不過踩著獲利成長的步伐，低本益比、低基期也頗值得等待。

當勤誠獲利自○九年重新恢復活力後，每年也穩定配發現金股息二．五元，換算殖利率都在五％之上，去年也不例外；不過由於股價尚未出現大幅度上漲，因此目前殖利率仍有將近七％的水準，惟成交量能偏低，若是短線操作，則須小心流動性的風險。

此外，《先探週刊》多次介紹的安控產業的晶睿與奇偶，廢棄物處理大廠的可寧衛等，也都是每股稅後獲利連續三年成長的公司；不過在股價經過波段漲升後，殖利率都已經落到五％之下，然而若是股價拉回，則殖利率將上升，也是可以觀察的公司。

回列表頁