鎖定汽車族群三大贏家(2013-12-03 15:10:53 先探投資週刊│黃輝明)

熬過金融海嘯的汽車市場，終於在今年一吐怨氣，從美國的TESLA、日本的豐田汽車、DENSO電裝，再到中國的長安汽車、長城汽車以及比亞迪紛紛大漲之後，台灣的汽車類股也跟著狂奔而上，最強悍的當然是和泰車以及裕日車陸續站穩三百元關卡，第二個次集團則包括了Ｆ─貿聯的股價從年初三三．一元漲到一五七．五元，還有宇隆、帝寶、朋程等也都跟著衝過百元關卡，接下來還有輪圈的巧新、安全氣囊零組件的劍麟、油封的茂順有機會扮演急起直追的大黑馬。

從全球的汽車市場來看，有幾個發展的方向越來越明確，第一支箭是美國市場的轉機，根據外電報導指出，研究機構Autodata所提出的相關數據顯示，隨著景氣復甦，美國車市連續出現二十七個月銷售年增率增加的趨勢，一直到上個月才因為季節性因素而中斷這個紀錄，不過相關業者卻認為，這只是短期的利空壓抑了市場買氣，預期美國市場第四季整體的汽車銷售仍將再度回升。

拉動汽車業回春的三支箭

不過就算如此，美國汽車製造業仍然沒有回到金融海嘯前的產能利用率，反而帶起美國汽車類股大熱潮的則是電動車的崛起，當然TESLA就是這個新興產業的代表，TESLA專攻純電動車市場，打破目前油電混合車獨大市場的局面，股價從年初三二美元一路漲到一九四．五美元，直到近期因為火燒車事件，加上豐田會長的帶頭唱衰，股價出現轉折降溫，不過TESLA大漲也確立了美國汽車產業走出創新的大轉機。

第二支箭是日本汽車業的重生，這其中的關鍵除了日圓強勁貶值發揮了作用力之外，新興市場成為全球車市成長的主要來源也是一個重點，金融海嘯後新興市場維持著經濟快速成長的步調，尤其是中國大陸、印度、巴西、俄羅斯在過去幾年來汽車的銷售表現相對較好，從○九至一二年平均每年汽車銷售量成長約七％的比率來看，遠優於全球整體車市只有二至三％成長率的表現，而這些新興市場中又以豐田的布局最完整，業績從谷底翻揚，股價更是從去年底的三○○○日圓大漲超過一倍來到六七○○日圓，不光只有豐田汽車股價大放異彩，零組件的DENSO更是表現驚人，業績走高推升股價同樣也是大漲一倍以上。

第三個則是ＡＭ市場的興起，根據美國知名汽車雜誌Wardsauto數據顯示，全球汽車保有量在一○年首次突破一○億輛，同時平均每年以三．六％左右的速度成長，按照這個速度預估今年有機會超越十一億輛。此外，全球汽車零組件的產值平均以每年八％的幅度往上成長，而零組件又分為原廠（ＯＥＭ）以及售後市場（ＡＭ）兩大類別，ＯＥＭ的成長跟著汽車銷售量二至三％的水準增加，等於是說ＡＭ市場可以每年五％的成長空間，在整個ＡＭ市場當中，美、中兩大地區的占比最高，能夠成功卡位這兩大市場等於也拿到業績成長的保證。

汽車零組件股實力大躍進

從這三個大方向來看，全球汽車市場正在質變，相關的族群能夠抓住新的趨勢潮流，就有機會帶來營運的大跳躍，回頭來看台灣的汽車族群，今年也走出與過去只能依賴中國汽車下鄉題材的大不同格局，汽車類股當中，股價高高在上的還是和泰車與裕日車兩檔，股價撐在三○○元的價位之後，也拉開整個族群的比價空間，像是獲選為TESLA全球最佳合作夥伴之一的Ｆ─貿聯，上半年ＥＰＳ三．四一元，前九月累計營收五一．八六億元，較去年同期成長逾二成，法人推估今年因為汽車電子以及遊戲機的帶動下，全年營收有機會上看七○億元，受惠於產品組合的改變，毛利率增加下，每股獲利則是上看七．五至八元的水準，明年車用產品將會是推升營運繼續成長的動能，預估每股獲利有挑戰兩位數的機會，在業績展望有想像空間之下，股價一口氣拉升到一五七元，短線雖然拉回整理，不過換算本益比其實也在十五至二○倍的範圍內，這給了同一族群很好的比價機會。

油封的茂順一直以自有品牌「ＮＡＫ」行銷，目前已經是全球前五大，同時也是台灣最大的密封元件供應商，產品的外銷比重達九成之多，過去主要是以歐美市場為主，不過隨著市場需求端的改變，這兩年也陸續開發日本、中國等市場，去年受到歐洲市場營運轉淡的壓力影響，營收與獲利同步出現下滑，不過這樣的情況在成功切入新市場之後，已經出現明顯的復甦，從獲利數字來看，上半年ＥＰＳ達到二．八五元，創下同期的歷史新高，這就是最好的證明。
(全文未完)

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