龍燈今年獲利增長拚五成(2014-07-08 15:14:01 先探投資週刊│鄭威宏)

農糧價格重返漲勢，植物保護劑需求激增，加上歐洲區藥證及通路布建逐漸成形，龍燈今年營收及獲利重返成長軌道。

【文／鄭威宏】

全球進入後ＱＥ時代，推動經濟發展的主要動能不再是大量增印貨幣，轉為溫和通膨而刺激民眾消費，亦為農產品相關產業注入營運強心針，同時吸引投資人關注，近期全球最大農業生物技術公司孟山都（MON.US）股價創下金融海嘯後新高後，台股專業植物保護劑大廠Ｆ─龍燈由於南美及歐洲市場布局有成，今年獲利有望成長五成下，後續表現值得留意。

歐洲營收占比三年倍增

事實上，農業屬於相當成熟的產業，依相關公司營運變化來看，波動程度不高，不過，由於龍燈為了擴張營運版圖，○九年開始進軍歐洲市場，加上為了取得藥證及拓展通路，造成費用率成長速度超過預期，獲利表現不理想。另一方面，由於出口至南美洲的比重高達四三％，加上南美國家利率高，貨幣常態性的貶值（利率平價理論），業外經常須提列匯損，使得投資大眾對於公司營運模式較不理解，造成公司上市後，股價表現不佳的主因。

實事上，每家出口到南美國家的出口商（拉美占龍燈營收比重四三％，為最大營收來源），幾乎都會面臨匯率變化問題，再因會計準則而需要提列大量業外損益，不過，南美國家高利率政策，長期而言就會造成貨幣貶值，也因此廠商在整體商業運作過程中，已先將資本利息的回報及報價上納入考量，在實務上，匯率變化應屬於這些公司營運成本的一環，而非會計上的業外損益。

另外，二○○九年進入歐洲市場後，今年已邁入第六年，就過去的南美洲布局經驗，應該接近收割階段。而龍燈近期法說會歐洲區負責人表示，歐洲區擁有二八個國家，除了藥證取得較其他市場難度高上不少外，另外包括法律、文化、作物產出等都有頗大差異，布局的時間與所付出的資源，自然多上不少。

不過，也因為歐洲進入門檻較高，相同產品售價可能高上其他洲五成或一倍，加上競爭較少，若達到一定規模，淨利率將比其他市場還佳，而今年除了不像去年有長冬影響，加上取得不少藥證、通路布局持續深耕下，第一季歐洲營收已大增二七％，將開始為整體公司產生明顯貢獻，年底至明年又有重量級藥證到手，更希望在未來三年，歐洲占公司營收比重可由目前的一○％提升至二○％（每年隱含成長超過三○％）。(全文未完)

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