面板雙雄低股價具優勢(2014-10-01 10:10:07 先探投資週刊│方亞申)

年初幾乎所有外資報告都顯示面板產業今年依舊是「慘」業，難逃虧損命運，然而在市場大尺寸電視持續熱賣（幾乎沒多大降價），廠商推出的電視越來越大，加上中小尺寸受到智慧型手機螢幕流行放大，而產能方面新增有限下，幾乎從監視器、ＮＢ到ＴＶ面板價格都驚驚漲或產能不足。群創及友達第一季都小賺，但第二季每股獲利則各跳升至○．三元及○．四二元，第三季依舊供需吃緊，下半年預計好過上半年，兩者今年ＥＰＳ皆有挑戰一元以上的機會。

面板產業低點已過

此外，近兩年國際面板大廠如韓國、日本及台灣幾乎都不在本國擴產面板，而台灣廠商折舊提列高峰已過，成本降低，應該不容易見到兩年前的大虧損；而且群創長短期借款，幾乎已降至高峰時期的一半，財務也朝向正向發展，相對股價還低於淨值，在九千點之上選股中，面板雙虎應該入榜。事實上，近一個月外資買超台股中，這兩家公司都是名列前五名，顯然外資認錯進行回補。

過去幾年，韓國三星及ＬＧＤ在面板殺戮戰場中，始終是獲勝者，但今年第一季雙雙陷入虧損，前者虧損八三六億韓元（約二五億台幣）、後者虧損八百億韓元（約二四億台幣），群創及友達都沒賠錢；第二季三星約賺六五億台幣、ＬＧＤ賺七五億台幣，友達卻賺四○．三二億元、群創賺三○億元，台灣及韓國四家面板廠相差已不是天高地遠，台灣雙雄放棄拚產能，而藉由產品差異化獲利，這點對面板的生態影響很大，今年韓國面板擴廠已經有限了，產業秩序逐漸建立。畢竟大家都禁不起過去大好大壞的波動。

當然中國面板廠如京東方及華星光電繼續擴建產能，尤其中國利用關稅問題，逼迫外國廠商到中國建廠，預計未來兩年將有約五座八．五代新廠加入；不過據中國資料顯示，目前中國所有生產線加起來的產能僅占全球的一成多一點，儘管中國的液晶面板新增產能引人注目，但全球占比仍不算高，即使到二○二○年，預計約只占全球的四分之一。而三星、ＬＧＤ、群創、友達新增產能有限，也就是說未來兩年國際產能，遠不如前兩波景氣循環高峰時增加。

面板尺寸及應用面加大

ＬＧＤ日前宣布，中國廣州的液晶顯示器八．五代工廠正式啟用，將生產四二吋以上的大型面板，供貨大陸電視製造商。不過NPD DisplaySearch分析師表示，ＬＧＤ在南韓的八．五代廠產能持續流失，因為南韓的產能被轉換，用來生產主動有機發光二極體（AMOLED）電視所用的背板，因此ＬＧＤ需要啟動廣州八．五代廠，彌補南韓ＬＣＤ產能的流失，對供需狀況影響不大。

由於ＬＧＤ力推AMOLED電視，並認為可望取代液晶電視，加上iPhone 6、iWatch與iPad等蘋果新品將陸續上市，ＬＧＤ產能又被蘋果包下，電視面板產能則用來生產AMOLED背板，造成南韓的ＬＣＤ產能不足。也顯示原本的大廠對於新一輪資本支出相當謹慎。群創總經理王志超也指出，面板尺寸放大，明年電視面板平均尺寸若能增加兩吋，則有助消化新增產能。（全文未完）

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