面板、半導體族群是首選(2015-01-23 13:28:12 先探投資週刊│方亞申)

近一周受到美國股市強拉，道瓊創新高，外資對台股現貨偏向多方操作，買進金額高於賣出，在期貨亦同。在台幣持續貶值創近四年新低下，外資無視匯兌變動，敢於買進，顯然不看淡台股。

油價跌、匯率貶提升獲利

只不過二○一五年全球經濟變數仍多，油價下跌、俄羅斯問題、中國經濟成長率下調以及美國升息引發新興市場面臨資金撤出等等，所幸油價下跌這個因素，減緩全球通膨機率，火車頭美國在今年第三季出現超過五％的經濟成長率，一五年還是看好，對於台灣而言應屬於較正面的，加上台幣貶值利多，外資對台灣一五年經濟成長率預估大多超過一四年。前陣子《霸榮周刊》預測台灣等亞洲國家的二○一五年經濟表現，列出景氣看好的六國中就有台灣，認為在仰賴出口的經濟受益於美國需求回溫，成長率預料將從三．五％升至三．七％。薪資成長也會提振內需。外債水準處於低點也提供政府擴大支出和改革的空間。亞洲銀行也調升台灣一五年經濟成長率，由三．三％調升至三．六％，看好海外市場的需求回升，以及強勁的消費與投資。

台灣內部研究機構，如中研院、元大寶來、中經院、台綜院、台經院及主計處預估，一五年經濟成長率平均為三．四六八％，較一四年的三．四二％略高。在油價下跌壓低物價及降低製造業成本，企業獲利增加，有助提高企業調薪意願。

油價的下跌以及匯率的貶值，使得原本較不被看好的台灣經濟及企業獲利，稍見上調。雖然台股九千點就歷史上來看並不屬於低價區，反而屬於中高水準區域，但企業獲利可能創新高達二兆元，將有助台股指數低檔基本面一定支撐。

呷意面板、半導體上游

再看外資對於一五年台股看好族群，半導體一定跑不掉。包括瑞士信貸、德意志、小摩及大摩等，都把半導體列為首要標的之一。外資預估，全球ＩＣ設計廠商一五年第一季庫存天數將降至六一天、低於歷史平均值約三天，加上中低階４Ｇ智慧型手機新機齊發帶動，半導體備貨潮可望從第一季中發酵。而二八奈米及二○奈米仍然為主流。台積電乃至於低價的聯電業績將維持高檔。

另外，也有外資認為由於二○一五年亞太區科技業將會是成長力道趨緩的一年，基本上不必預期各主要產品會成長，足以改變國際機構投資人的獲利預期，但４Ｋ２Ｋ電視普及率快速拉升，預期二○一五年仍會是大幅成長，預估一五、一六年普及率將分別為一三％與三○％。加上一四年十二月大尺寸面板出貨超過友達及群創預期，業績可望好到一五年第二季。

至於台灣智慧型手機供應鏈面臨南韓與中國競爭，不過蘋果手機銷售較預期好，一五年蘋果包括iPad系列及新一代手機將陸續登場，對於供應鏈將有助益。而新功能目前大家都還在觀看，例如雙鏡頭等，也將刺激部分個股上漲，基本上原來主要供應者如台積電、大立光、可成、和碩、緯創、新普等，仍有不錯業績可期待，外資也是來回操作。外資並指出，像台積電的美國營收占比就達七一％、鴻海則達三三％，受惠美國經濟復甦較大，尤其值得注意。

大致上，外資仍看好零組件族群股價表現會優於品牌及代工族群，而半導體族群相較於其他科技次族群仍是最大亮點。

蘋果供應鏈採區間操作

再回頭看過去一個月外資買進個股，面板的群創及友達分居一、二名，基本上大尺寸面板出貨看增是趨勢，４Ｋ２Ｋ市場市占率將進一步提升，加上舊廠折舊減少（本刊已多次分析），面板雙雄獲利將提升。法人預估群創一五年每股獲利將超過兩元，友達也不遑多讓，且兩檔股距離每股淨值二一．一九元及十七．○七元還有段空間，股價依然有看頭。而主要零組件驅動ＩＣ的聯詠，也相當受買盤追捧。

至於聯電取代台積電成為外資買超較多的晶圓代工股，成為買超第三名，主要還是二八奈米製程漸成熟，加上八吋廠產能滿載，獲利看升，在股價與台積電價差拉大下，出現補漲機會。華亞科則是一五年獲利還是有一定水準，但是未來三星是否增產影響ＤＲＡＭ價格仍待觀察。台積電狀況還是好，拿下大部分蘋果Ａ９訂單應不成問題，一四年ＥＰＳ將超過十元，一五年預估也將有此水準；加上配息可望由過去幾年的三元提高至五元以上，低檔還是會有投資買盤。而外資買超上櫃的世界也不少。封測則以龍頭日月光最受外資青睞，不過在非蘋陣營拉貨將恢復，未來可注意矽品。

蘋果供應鏈中外資採取買和碩、賣鴻海；和碩第三季ＥＰＳ達二．○四元，直追鴻海的二．三元，加上外資持有和碩較少，似乎是採取平衡動作。機殼方面也見到大買鴻準而賣可成。不過要知道，外資對於鴻海及可成應屬於調節居多，若蘋果新產品熱度再啟動，鴻海及可成依舊是較佳標的。

另外可注意的是，外資對於ＰＣＢ族群相當青睞，包括台光電、健鼎、金像電、華通等都在買進前三○名陣營中。這些個股特色是業績有起色、ＰＥ也不高，例如本刊先前介紹過的台光電，前三季ＥＰＳ達三．二元，全年超過四．二元不困難，ＰＥ不到十倍，股價也從三六元以下盤堅至四○元之上，長線走勢似乎還未結束。

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