儒鴻、豐泰是多頭雙塔(2015-09-10 18:23:44 先探投資週刊│鄭志全)

過去三個月，台股生態起了劇烈變化，大盤從萬點一路修正的過程中，電子績優股風光不再，市值大幅倒退。與此同時，紡織成衣、運動鞋產業卻蒸蒸日上、欣欣向榮，族群高本益比現象成為常態。台灣代工業靈活應變、講求快速、客製化的專長，似乎在儒鴻（1476）、豐泰身上看到新的希望。
連結全球運動休閒產業
要在盤勢下跌的過程中成為逆勢股並不容易，顯然得具備特殊條件，包括業績、客戶展望、法人動向都是影響股價的重要因素。從業績表現來看，儒鴻第二季稅後淨利年成長七七．八％，上半年ＥＰＳ六．四八元；豐泰第二季稅後淨利年成長五八．四％，自結前七月ＥＰＳ達三．五八元，今年的成長力道似乎都有加速現象。

在客戶結構上，儒鴻與豐泰截然不同，豐泰超過八成營收來自全球最大運動鞋生產商Nike，儒鴻的前三大客戶為Nike、Under Armour（簡稱ＵＡ）、Lululemon，比重約在一○％上下，其餘客戶比重約五～七％或者更低，且客戶端的產品重疊度低，例如Nike服飾集中在高爾夫、網球、慢跑系列，ＵＡ多數為運動女裝，LULU是瑜伽服裝第一品牌。

儒鴻、豐泰與全球運動休閒產業的連結度高，而產業當中別具代表意義的Nike與Under Armour，下半年業績展望皆優於預期。Nike預估六～十一月大中華區訂單將成長二○％（過去僅個位數成長或負成長）；剛創下連續二十一季營收年成長超過二○％的ＵＡ，則是上修二○一五年財測，預估全年營收達三八．四億美元，年成長二五％。兩大品牌財測亮眼，主要代工廠儒鴻、豐泰的業績能見度自然不差。

超過二成的業績成長幅度，在以往運動品牌市場十分罕見，會有此現象，主因在於全球運動休閒風氣盛行以及消費習慣的改變。按照傳統的定義，時裝品牌注重款式、流行性，運動品牌則強調特殊機能，但去年以來這樣的差異性逐漸模糊，時裝品牌開始融入運動、機能性設計，運動及戶外品牌的產品開發方向是往時尚靠攏。（全文未完）

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