財報決定勝負(2021-07-01 12:03:40 先探投資週刊│方亞申)

國際股市上，美國第一季財報大都公布，總市值前幾名公司如尖牙股的谷歌、蘋果、亞馬遜、臉書以及高通等獲利都超過預期。據統計，已發布季報的標普五百企業中，八七％擊敗預估，第一季獲利漲幅可望超過四六％。不過後續要注意高總市值公司亞馬遜、蘋果、谷歌母公司Alphabet等科技股皆公布業績，谷歌說要買回五百億美元庫藏股，股價與臉書姿態較高，但巴菲特認為錯賣的蘋果及微軟，加上亞馬遜、英特爾、美光、高通等，股價表現卻較弱勢。

反倒是傳產股，因為美國政策將花數千億美元加緊基礎建設，翻修運輸道路，包括美國鋼鐵、鈕可鋼鐵以及銀行股高盛、美國銀行、花旗、Visa等，加上零售業梅西百貨、Target等，股價表現都很出色，主要在於美國施打疫苗已超過一億人口，一般預估若達到一．五億人口，將有機會達到全體免疫，英國就是有超過一半人口已施打疫苗，股市表現較歐陸各國強。一旦達到接近全體免疫，那麼接下來就是經濟開始復甦，由於先前美國已發放一．九兆美元救濟人民，這部分之前因為疫情有不少投入股市，若是社會開放後，預期可能有報復性消費，所以已預估美國今年經濟成長將很可觀。傳產、製造、金融等都可望受惠，不像之前只有電子股上漲，預估標普及道瓊後續走勢將較強。

近兩個月國際原物料大漲，銅一度登上一萬美元，距離歷史高點一．○五萬美元已近，鋁價也衝高至二四四○美元，其他如紙漿、鐵礦砂等都在向上走，市場原本擔心聯準會會關心，但日前開完會後，依然表示容許通膨超過二％一陣子，焦點放在就業率上，市場預估，繼三月新增就業人口九一．六萬人之後，經濟學家看好四月增幅輕鬆達百萬大關，失業率由六％續降到五．八％。

基本上，美國疫情及經濟是朝著較好方向走，只要貨幣政策未出現大逆轉，葉倫及巴菲特都有認為通膨跡象，美股還是震盪盤堅居多。而道瓊及標普距離歷史新高三四二五六點以及四二一八點不遠，只要月線未見跌破，持續看好。科技股主要還是晶片供應不足影響業績，費半較弱勢，季線三一一○點必須盡快站上，否則將向三千點尋求支撐。

航運、鋼鐵、塑化、金融財源廣進

台股第一季財報陸續公布，一般預期都屬正面居多，傳產股的航運、鋼鐵、塑化、造紙、紡纖等，第一季獲利隨著國際原物料大漲，獲利都大好。股價上漲超過十倍的貨櫃三雄陽明、長榮及萬海獲利更是出現近四十年來最好一次。陽明三月稅後盈餘七九．四一億元，年增二○倍，每股獲利二．四三元，連同前兩月，第一季ＥＰＳ預估將超過七元；長榮及萬海也不錯，去年長榮加陽明合計獲利三六三億元，今年有機會超過一千三百億元；而散裝指數也隨著鐵礦砂、穀物運輸增多，指數也衝上來。裕民、新興獲利也會上來，預估航運股今年獲利成長將居所有產業之冠。

鋼鐵股去年上半年營運極其低迷，但若看看已公布的今年各月獲利，如威致二月ＥＰＳ○．二四元；春源三月ＥＰＳ○．二元、官田鋼○．一九元、海光○．二二元、運錩○．三三元、大亞○．四六元；中鋼首季賺一．一五元、中鴻賺一．一八元。由於台灣上游冷熱軋鋼價格是全球最低，每噸不到八五○美元，對照歐洲一二○○美元、美國一五○○美元，也就預留未來上漲空間；其實今年以來國際主要鋼鐵股平均漲幅約三六％，有望台灣鋼鐵股低檔支撐。

塑化業最明顯就是台塑四寶，台塑去年ＥＰＳ三．一五元、第一季就賺二．三五元；南亞去年ＥＰＳ三．二四元，第一季賺二．二三元，兩者全年ＥＰＳ上看十元及九元；台化去年ＥＰＳ三．三四元，第一季為二．二元。二線塑化股第一季包括台聚、亞聚、台達化、國喬、聯成都交出全壘打，可能是本世紀單季最好成績。其他如造紙業也是很好。

至於金融業，金控雙雄國泰金及富邦金首季各賺五七○億元及五○五億元，ＥＰＳ分別達四．三二元及四．九四元，都達去年全年三分之二水準。開發金首季ＥＰＳ○．六六元，也達去年○．八五元的七五％。

ＩＣ設計先蹲伺機躍起

晶圓代工持續維持高檔，ＩＣ設計先前雖有世芯ＫＹ、金麗科被市場認為支助中國武器發展，股價崩跌，但是龍頭聯發科交出ＥＰＳ十六．二一元佳績，去年全年每股才賺二五．七三元，且呈現三率三升。而看看該公司積極下單台積電五奈米及四奈米製程，與蘋果、ＡＭＤ等排在台積電第一梯次，顯見業績的確是好，對照競爭者高通下單三星，有良率問題，聯發科不僅通吃４Ｇ市場，５Ｇ市場市占率也逼近高通，成為名副其實的全球第一名，實在不容易。尤其該公司宣布未來四年將額外配發一千億元現金股息，今年股息調升至三七元，等於殖利率從二％以下跳升至三．三％以上，間接地就保障股價可站上千元大關。

另外，驅動ＩＣ的聯詠首季ＥＰＳ九．六六元，全年上看四○元，將較去年十九．四二元成長一倍。天鈺首季ＥＰＳ四．五一元，較去年全年的四元還高，四月營收又創新高；敦泰四．二四元，幾乎追上去年全年的四．八四元；矽創去年ＥＰＳ十一．五三元，第一季就交出六．五五元佳績，驅動ＩＣ全面大好。ＭＣＵ的盛群去年ＥＰＳ四．五六元，今年第一季就賺一．五四元；快充ＩＣ的偉詮電去年ＥＰＳ一．九四元，今年二月ＥＰＳ就達○．三七元；義隆電去年ＥＰＳ十一．四四元，第一季ＥＰＳ就達三．七七元，預計第二季營收又將創高；聯陽去年ＥＰＳ五．八三元，第一季每股就賺二．三三元；晶宏去年全年ＥＰＳ一．七四元，今年首季每股就賺一．一二元。高價股譜瑞ＫＹ去年ＥＰＳ四四．八六元，今年第一季ＥＰＳ十三．一三元，維持高水準。MOSFET的杰力去年ＥＰＳ九．二六元、第一季ＥＰＳ就達三．一三元；威鋒電子去年ＥＰＳ五．九二元，第一季就賺二．七四元；由於疫情改變人類生活型態，過去一般用的ＩＣ設計產品近一年來爆紅，也推動台灣ＩＣ族群獲利爆發，驅動ＩＣ是最明顯的，而這些大多只用八吋晶圓廠場就可生產，也是聯電、世界先進、力積電產能滿載，但也排擠到車用晶片，而國外政府指名要台積電幫忙生產車用電子晶片，利潤較低，以至於台積電獲利沒有想像中好。

ＩＣ設計族群去年股價都大漲一波，近期進入整理，不過在業績持續成長下，整理久了還是要發揮的。

封測的日月光投控、超豐、欣銓獲利也大成長。

面板廠友達率先公布第一季ＥＰＳ為一．二五元，較去年全年的○．三五元暴增，其實去年第四季ＥＰＳ就出現○．八八元好成績，第一季再上層樓，預估第二季量價齊揚，ＡＳＰ將有一成成長空間，法人預期今年ＥＰＳ坐四望五，獲利將從去年的三三．七六億元成長到四百至五百億元；另一家群創去年第四季就交出一○一億元獲利，第一季只會更高，全年獲利上看五百億元以上，彩晶則公布首季ＥＰＳ一元。

面板、板卡股都是大熱門

此外，板卡也是大熱門，華擎去年ＥＰＳ十一．三元，第一季就交出四．一四元好成績，且將配發八元現金股息，殖利率超過四％；微星去年ＥＰＳ九．四二元，首季飆出四．九四元好成績，較華擎更高，看來今年ＥＰＳ要挑戰十二元了，且含息六．一元，股價遲早要登上二百元；去年ＥＰＳ六．八八元、今年將配息五元的技嘉，看來欲小不易。曜越首季ＥＰＳ高達二．二元，相對股價不到八十元是偏低。

台股企業第一季獲利真的好到爆，台灣第一季經濟成長率高達八．一％，統計處預估，四月出口會十分樂觀，預測單月出口規模應會超過三○○億美元，年增率將會達到二○至二七％，開出「連十紅」的可能性非常高。但就是籌碼問題，台股今年漲幅冠居全球主要股市，如今當大家回檔至月線或季線時，台股也會被拖累，五月前兩個交易日就大跌，最低至一六六四七點，累計從高點一七七○點，下跌達一○六二點，一次摜破月線，連續四個交易日都超過五千億元下跌，的確量大非福。不過擁有獲利支撐，待成交量降至四千億以下冷靜後，具有再漲機會。

全文及圖表請見《先探投資週刊2142期精彩當期內文轉載》
◎封面故事：傳產價值大提升
◎特別企劃：開發金掀起金控比價效應
◎國際趨勢：美國景氣復甦全力啟動
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