春季新格局新觀點　嚴選７大族群14檔動如狡兔股(2023-03-30 15:15:48 先探投資週刊│黃俊超)

送走虎年、迎接兔年。俄烏戰爭開打，加上受到通膨與升息影響，虎年的前四分之三時間，在整理與修正中度過，但自第四季奮起，歐洲股市以英國最強勁，亞股則是香港股市最兇猛，美股以道瓊最強，相對較弱的Nasdaq底部也漸有成形跡象，與台灣連動度最高的費城半導體指數，已突破二○○日均線。

虎年加權指數下跌三二九九點

歐元區多國面臨嚴重通膨，且受俄烏戰爭影響甚鉅，不過各國提供大量財政支持展現韌性，搭配暖冬與中國開放，也有利經濟優於預期。德股自低點彈升逾二七％，目前已經回到一萬五千點之上、距離高點不到七％，法股離高點只剩下四．五％，更厲害的是英股，突破疫情高點後，將可望挑戰一八年歷史天價的七九○三點。

亞洲股市虎年尾最有戲的是香港恆生指數，自去年十月底低點反彈至今，幅度已經超過五成，中國疫情政策解封髮夾彎讓人措手不及，不過對於經濟將可望帶來實質上的助益，上證與深圳指數也都站回到二四○日線以上，日股在日央出手後，轉為區間震盪，韓股雖相對弱勢，不過底部也逐漸有成形跡象。

牛年加權指數收在一八二三二．三五點，虎年收盤則為一四九三二．九三點，台股去年走勢與國際股市相近，前十個月修正五九九○點後彈升，目前短、中期均線已向上走揚，一二○日均線走平微上彎，二四○日均線仍在扣抵相對高位階，雖然短期內難見扭轉，不過若農曆年假期內，國際股市能延續強勢，台股則有機會跟上腳步，挑戰二四○日均線。

在台灣休市八個交易日期間，除了吃喝玩樂與放鬆休息外，投資仍要做些功課，這段期間美國重要企業財報包含寶僑、Netflix、嬌生、TI、Tesla、ASML、波音與Intel等重要企業，目前市場對企業今年展望的普遍共識，為上半年落底而下半年反彈，多數偏向輕微衰退，因此，財報與財測不好很正常，觀察股價是否以利空出盡反映。

而在經濟數據方面，則包含美國第四季ＧＤＰ、十二月核心ＰＣＥ與一月消費者信心指數，而更重要的是開紅盤在一月三十日，二月二日凌晨將有聯準會決策會議，接下來是英國與歐洲央行利率會議。聯準會傳聲筒之稱的華爾街日報記者Nick Timiraos表示，預估二月升息幅度為一碼，對股市可望帶來正面助益。

兔年開春可留意七大議題，包含疫後持續復甦的航太與餐飲產業、原物料報價變化、能源轉型、台積電與快樂夥伴、電動車市場變化、消費電子低潮期可望逐漸過去，以及外資與投信布局、調整方向。第一季乃至第二季仍是營運調整期，基本面不容易有太好的表現，不過過去二○餘年，台股二月與三月上漲機率都超過六成，平均漲幅也都超過一％。

隨著中國防疫政策髮夾彎，全球已是全面性解封，疫情受害股終於可以大展拳腳，受災第一排的觀光、飯店、旅遊、餐飲等，反轉成為當紅炸子雞，以國內來說，餐廳訂位困難度大幅提升的感受相當明顯，而國外旅遊則是機票價格大漲，另一個重點在於服務業大缺工，與疫情前仍有段不小的差距，也成為失業率未見快速攀高的重要因素。

吃吃喝喝過好年

疫後復甦的服務業中，最值得留意的是連鎖餐飲產業，畢竟在疫情期間，不少小型或自營業者難以抵擋，縮編甚至退出市場，然而大型連鎖業者口袋頗有深度，不僅趁此時機調整，強化自身體質，甚至還有餘力伺機擴張，除了深耕國內開發新品牌，並進行汰弱留強之外，也更進一步持續朝向跨國經營發展。

水餃通常是低價股的貶抑詞，不過八方雲集卻靠著金元寶成為餐飲股新股王。去年第一季在美國開拓第一家分店，雖然目前美國占營收比僅二．二％，不過毛利率三九．三％還高過公司均值，根據規劃，八方雲集今年每季都將開設兩家店面，預估當美國門市月營收達一百萬美元時，中央工廠可達損益兩平。

而在台灣市場，八方雲集水餃店維持一千家左右，將透過販售料理包擴增營收動能，毛利較高的蔬食品牌芳珍，則將開放加盟，預計年底達五○家，梁社漢亦持續展店，目標二○二六年上看五○○家；在調整方面，去年底結束中國業務，並關閉部分獲利表現不佳的丹堤門市。去年前三季八方雲集ＥＰＳ七．五三元為歷年同期新高，預期今、明兩年業績可望隨積極展店持續攀高。

除了八方雲集外，漢來美食去年營收成長二八．二％，主打韓式料理的豆府成長三四．五％，亞洲藏壽司成長五二．三％，早餐商機的揚秦成長三四．五％，母公司超秦集團為北台灣最大雞肉供應商，還有王品、瓦城與六角等，都是值得留意的餐飲集團。

快樂人生享受吃喝玩樂，尤其台灣地小人稠，出國旅遊一大樂事，疫情期間的偽出國，搭飛機變成一種奢侈。隨著疫情淡化的商旅需求升溫，加上汰換老舊飛機，根據統計，目前飛機積壓訂單達一．二七萬架，其中國際兩大航太巨擘空巴與波音，最受歡迎的單走道客機訂單，已排到至少二○二九年，此外，也有不少飛機因久未使用需要維修。

航太產業引擎啟動

從財報來看，空巴與波音的營運都已開始升溫，空巴去年第三季營收年增二六．五％、獲利年增六五．一％，而波音還多歷經了737 MAX停飛事件，財報雖仍是虧損，不過飛機交付量與客戶下訂量已明顯上升，根據FactSet統計，目前華爾街約七三％分析師，給予波音買進評等，股價從去年低點一一三美元，近期已彈升到二一六美元。

根據波音及空巴發布未來二○年民用航空預測報告，新機需求約四萬架，航空客運量平均年成長率約為四％，兩家公司皆預測於二○二三～二五年，全球航空運輸量可恢復到疫情前水準；商務飛機方面，Honeywell預測二三～三二年交運量為八五○○架，Forecast International則預測航空發動機，二二～三一年交運量可達約十五．五萬具，民用航空市場前景看好。

國內龍頭漢翔，去年底法說會上預期，民用發動機機匣及飛機系統件訂單加溫，將為今年民航機營運雙引擎動能，國防訂單方面，勇鷹號高教機交機高峰，另於二○二○年獲得美國F-16製造商洛克希德馬丁，成立唯一亞洲授權後勤維修中心。

國內上市櫃包含精剛、豐達科、拓凱、晟田、駐龍、jpp-KY與寶一等航太供應鏈業者，營運皆有機會出現明顯復甦。

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