國喬有獲利支撐底子硬(2017-03-21 16:14:47 先探投資週刊│方亞申)

國喬產品ＳＭ、ＡＢＳ、ＰＳ經過去年第四季大漲，近一個月來原料苯及丁二烯價格雙雙續漲，再度衝高至近幾年來高點，反映在營收上，一月份乃至第一季都相當看好，獲利可望同步上升，股價拉回整理一段時間，有機會再展開另一波上漲。

國喬ＳＭ及衍生物營收占比約六五％、ＡＢＳ約二○％；台灣廠ＳＭ年產三七萬噸、ＡＢＳ年產十二萬噸、ＰＳ六萬噸，轉投資中國鎮江奇美廠ＡＢＳ年產一百萬噸、ＰＳ四○萬噸。台苯ＳＭ年產則約三四～三六萬噸，較國喬小一號。

ＳＭ價格去年第四季中國價格從每噸八三○○人民幣上漲至一○五○○人民幣，第四季漲幅高達二六．五％，元月上半月拉回休息，但因大陸目前庫存普遍偏低仍有支撐，近期在苯及丁二烯上游原料價格飆漲，ＳＭ價格再度上漲，連帶烘托ＡＢＳ、ＰＳ相關系列產品近期漲勢相對勝出，增添營運推進力道。

鎮江廠提前收到大紅包

國喬為ＳＭ、ＰＳ以及ＡＢＳ一貫廠，擁有兩座ＳＭ廠，合計年產能為三七萬噸，ＡＢＳ年產能為十二萬噸，轉投資ＰＳ廠為國亨化學。因中國東部沿海庫存由五四．六萬噸，降到五○．九萬噸，而常州東浩化學、山東玉皇化工等產能又出狀況，亞太現貨市場供應吃緊，ＳＭ呈現驚驚漲的格局，十二月下旬現貨市場傳出喊價一一八○美元，中國報價則達一○○二○人民幣，雙雙較三個月前大漲。一月份價格再度上漲至一○五○○人民幣以上。此外，最重要是該公司轉投資大陸ＡＢＳ鎮江廠，產能高達一百萬噸，ＡＢＳ去年初每噸國際價格才一一○○美元，但到了年底已經上漲達一七○○美元，年度漲幅高達五四．五％，原本漲幅已經夠大了，沒想到元月中旬後價格直線上升來到一千九百美元，一個月價格又漲十一．一％，鎮江廠獲利可說是提前收到大紅包。在業績轉佳下，此部分收益挹注母公司獲利可期。

元月中旬後產品再大漲

國喬去年第四季三個月中，每個月營收都創全年新高，第四季營收五八．一一億元，年增率高達三六％，季增也有十六％，去年全年營收雖小幅衰退○．六％，但若是比較下半年營收一○八．一五億元，較上半年的九○億元，跳升速度很快。第三季受惠於ＳＭ利差擴大，ＥＰＳ為○．六三元，累計前三季ＥＰＳ一．六三元，超越前年全年一．六二元。第四季單季法人預估每股獲利將有○．六元以上；再者，轉投資緯來電視台等，每年都有不錯進帳，業內外皆美，法人預估全年ＥＰＳ將有機會超過二．三元以上。目前本益比不到十倍，未來若油價再漲，營收及獲利將更好。

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