營運翻身 股價吸睛(2013-06-24 16:19:41 先探投資週刊│鄭威宏)

轉機題材及高成長一向是票房保證。虧轉盈的雙Ｄ股，吸引低基期類股投機性資金進駐，而高成長股的代表股，則是低調的伺服器供應鏈。

文/鄭威宏

法蘭克．威廉．艾巴內爾二世曾是一位偽造支票、冒充身分的專家，更曾是美國ＦＢＩ有史以來十大通緝犯中最年輕的要犯。其真人真事後來由好萊塢名導演史蒂芬史匹柏改編拍攝成《神鬼交鋒》一片（Catch me if you can），片中男主角（由李奧納多狄卡皮歐飾）口中最常蹦出的一句話，也是貫穿整部電影的核心主軸，「為什麼洋基隊常拿下世界大賽冠軍，因為對手總是在看他們球衣上的隊徽。」

奪目光 讓資金聚焦

事實上，最引世人目光的人、事、物，總是一而再、再而三的吸引關注，由「人」組成的股市，同樣也會被內外在等最特別的議題、訊息吸引，進而改變市場氛圍，或引導資金的進駐及流向，當中，轉虧為盈、獲利大增一向就是「票房保證」，不僅是媒體、投資人、法人等寵兒，另外，財報公布後，至少證明相關公司營運暫時出現曙光，加上目前股價總離過去記憶中價位還來得低，易獲得市場資金青睞。

轉虧為盈的議題中，今年最大的二個亮點為面板及ＤＲＡＭ。其中，本刊近期多次報導的面板業，受惠４Ｋ２Ｋ、大ＴＶ、折舊減少等題材下，群創終止連續十季虧損後，第一季交出ＥＰＳ○．一九元的成績，友達雖然仍連賠十倍，但第一季的顯示器事業已轉虧為盈，預估本季也將順利達到獲利目標。

值得留意的是，中小型面板的彩晶表現更優異，率先在去年第四季轉虧為盈外，今年第一季ＥＰＳ○．四五元，更比去年同期負○．○七元佳，主要因素在於包括平板、智慧型手機等移動裝置需求熱絡；就連群創總經理王志超也指出，中小尺寸面板供不應求，到今年第四季都會嚴重缺貨的訊息。

此外，彩晶本身擁有一座五代面板廠，除了廠房使用已久，折舊費用降至三○億元以下，加上五代廠對於一二吋以下產品較具經濟切割效率；而彩晶的產品組合中，五成是六吋以下的產品，六至十吋又占四成，一一吋以上的面板占不到一成；法人預估，全年ＥＰＳ挑戰二元應不是大問題，股價已重返票面，表現亮眼。

此外，不僅帶動面板雙虎的股價表現，相關的供應鏈也表現的相當強勢，當中，集團養出來的奇美材、明基材由於半數以上的原料是由日本進口，受惠於日幣大貶值的影響，營運跳升幅度更是優於整個面板業景氣。像是以大尺寸偏光板出貨為主的明基材，第一季ＥＰＳ衝上○．五二元，終止連六季虧損（詳見本期第七十六頁）。

另外，更大的「奇蹟」發生在ＤＲＡＭ身上，指標股南科第一季毛利率從去年同期的負六六．七八％，大幅拉高至正一八．八七％，更較去年第四季負八四．八四％高上不少。上游的台勝科也虧轉盈，小賺八百餘萬元，ＥＰＳ○．○一元。另外，華亞科雖然仍處虧損，但金額從同期的四四．五億，銳減至六．一億元。

投機不能缺雙Ｄ

為此，不論是南科、華亞科本身，股價漲幅都已超過一倍以上，下游的模組廠，如威剛、宇瞻等股價也同樣狂飆。

傳產股方面，轉虧為盈的最大族群在鋼鐵股上，包括：中鋼、中鴻、燁輝等重量級的公司，今年第一季全面獲利，一掃去年同期虧損陰霾，預估之前調漲的鋼價，第二季仍可能獲利。不過，中國最大鋼鐵廠寶鋼在近期調降六月價格，為近九個月來首次調降，預估中鋼也可能調降八月份盤價，下半年產業景氣仍有所疑慮。

另外，受惠美、中汽車市場皆出現不小的景氣好轉，一線的零件廠如胡連、宇隆、和大、為升、帝寶等公司業績大跳升外，二線甚至是三線的堤維西、耿鼎今年第一季也交出令人感到意外的佳績，同步較去年同期、第四季轉虧為盈。

當中，堤維西在台幣貶值，美國ＡＭ市場銷售優於預期下，合併毛利率達一七．二九％，較去年同期一五．九七％增加，單季獲利○．八三億，創下近十三季來新高。而且，台灣及重慶新產線預估將在下半年開始產量，對於整體產能將提高一五％左右，成為下半年及明年最主要的營運推動力，也對於營運低迷許久的堤維西，已展現不同面貌，值得後續追蹤。

堤維西、捷邦展望轉佳

工具機方面，過去老牌的氣動工具機龍頭鑽全，雖然受到市場高度競爭下，獲利表現始終普普，不過，帳上高達二．八億的美金部位，台幣貶值後，今年第一季產生約一．八億的匯兌利益，單季ＥＰＳ一．二九元。惟，本業營運仍不見轉機，全年小賺的基調仍不變。

不過，過去以電動工具機中的傳動器齒輪箱零組件生產商捷邦，第一季受到子公司捷邦精密接獲ｈＴＣ智慧型手機機殼大訂單下，單季ＥＰＳ○．四三元，創下近六季新高，展現不同風貌。

更值得留意的是，過去傳動器齒輪零組件的大客戶Ｂ＆Ｄ、BOSCH、日商牧田等，在全球市占率高達五成下，捷邦的轉嫁能力較弱，使過去毛利率一直偏低。不過，最終產品銷售與房地產相關，受到美國房產回溫，加上銅、鎳、鉬等原料價格已大幅下跌，預料有助於下半年本業獲利改善，法人預估，全年ＥＰＳ挑戰三元的機會。

雖然對於轉虧為盈的公司來說，捷邦評價上不便宜，但公司產品線中的另一塊武器｜液態金屬產品，可能是下一世代的電子產品主流；加上去年發行的ＣＢ，宏達電（2498）也有參與認購下，營運已被市場密切關注。投資人可在股價在三○元附近打底之際逢低進場，前低跌破則暫退場觀望。

另外，食品股的宏亞去年在桃園八德市開張的「巧克力共和國」觀光工廠，雖然全年只有貢獻約一億營收，但對於品牌在消費者的心中占有率卻有效提高，前四月營收大增三三．六八％；加上如可可粉、糖原料價格雖然已降低，但過去改包裝等變向漲價的策略，讓毛利率維持一定的水準。

因此，宏亞交出的第一季財報中，毛利率二九．三五％，較去年同期二一．六四％大幅增，營業利益也從去年的負五百萬，轉而大賺七四○○萬元，單季ＥＰＳ達○．五八元，打破過去上半年為營運淡季的既定模式（因約三成營收為喜餅收入，下半年為旺季）。而公司高層換血後，第二代經營層更有深耕較高階巧克力及中國市場的打算，未來營運潛能越來越明顯。

另外，由統一入股超過六年的德記，雖然稅後獲利僅一百萬元，但在統一積極改造後，先是將開喜烏龍茶委外生產，之後再開發副品牌「嚴選」飲料及甜品，加上代理馬祖五八度和四七度東引高粱、法國知名的法維多（Vittel）和沛綠雅（Perrier）礦泉水、菲律賓啤酒後，今年前四月營收大增八七．○五％，是目前統一集團中最大的轉機股。

回列表頁