歐概股盈接曙光(2014-02-11 10:57:49 先探投資週刊│方亞申)

歐洲復甦了！二○一三年歐洲湧進大量資金，主要國家德、英、法及所謂的「歐豬五國」，股市漲幅最少都有一四％以上，超過台灣股市漲幅一一．八五％。股市是經濟的領先櫥窗，股市能漲代表經濟展望好轉，果然西班牙第三季經濟成長率由負轉正、愛爾蘭脫離紓困，這都是二○一一年中歐債危機爆發時所難想像的。當初國際資金拋棄歐元資產都來不及，二○一二年經濟危機達到最高，若非德國總理梅克爾堅持，引爆歐債元兇希臘早就被踢出歐元區。誰知一年之後，歐元區經濟觸底開始走穩回春，股市走勢最能說明，一三年希臘股市漲幅高達二七．七％，居歐元區前茅，下半年以來漲勢尤其兇猛。

歐豬國家經濟觸底彈升

其實看歐元走勢就很明顯，二○一二年七月初歐元兌美元一度貶值至一．二○四，如今卻已回升至一．三八左右，向一．四靠攏，近一年半來最低點至今升值達一六．七％，足證景氣回春、資金回流。

而二○一三年歐元區經濟成長率，以國際貨幣基金會預估，將衰退○．四％，一四年則將恢復成長至一％，歐債發生兩年半就能恢復成長，實屬不易。其中最大經濟體德國居功厥偉，看看法蘭克福指數，從一二年的七六一二點，一路震盪上升，一三年底收盤達九五八八點，換個比方，台股一二年底收盤為七六九九點，還高過德國指數，如今兩者卻差了將近一千點，而且德國是全球第四大經濟體，僅次於美、中、日三國，股市在其他歐豬國家拖累下，還能有如此表現，相當不簡單。

再者，歐豬五國中愛爾蘭已在二○一三年底率先脫離紓困行列，該國股市全年漲幅達三三．六％，高居主要國家之冠；歐盟第三大經濟體西班牙第三季經濟成長率已由負轉正，接下來第四大經濟體義大利也有望脫離衰退行列。

而企業部分也相當爭氣，包括像瑞士製藥大廠諾華（Novartis AG）宣布實施五○億美元的庫藏股買回計畫，這點很像當初美國企業，買進庫藏股後註銷股本，每股獲利將能提升。包括德、法及英國大企業也都有這種動作，對於股價指數上漲有加分作用。

火車頭德國地位舉足輕重

德國以其歐洲最大經濟體、擁有精密工業，一舉拉抬歐元區走出衰退陰霾，是指標中的指標。德國經濟研究院（ＩＦＯ）公布，二○一三年十一月ＩＦＯ商業景氣指數升至一○九．三，且創一二年四月以來新高，意味著下半年景氣有望好轉。而德國在一三年權值股漲幅最高的大陸集團主要是生產汽車用輪胎；排名權值股漲幅第三名、第十六名及第十八名分別是戴姆勒克萊斯勒、福斯汽車（ＶＷ）、寶馬汽車（ＢＭＷ），也就是德國引以為傲的汽車品牌全都入列。而歐洲整個汽車銷售量在一三年十一月全部上揚，達九七．五萬輛，連續三個月上升，估計全年將達一千萬輛。不僅德國汽車股大漲，法國的雷諾年度漲幅也達四二％，居法國証商公會指數權值股中的第十一名。奧迪汽車過去一年也上漲二一％。

以道瓊歐洲六百指數成分類股排名，過去一年以汽車及相關零組件漲幅超過三六％最高，顯見汽車產業在歐洲已提前復甦。

經濟復甦跟汽車銷售原本就具有正相關，以美國為例，二○一三年銷售約一千六百萬輛，對照經濟成長率為一．八％，但要知道第三季ＧＤＰ成長達四．一％，下半年汽車銷售越來越好。以此來看歐洲一四年汽車銷售將更上一層樓，相關產業業績及股價有進一步提升空間。台灣相關的供應鏈如巧新、友信、慶騰、皇田、宇隆、敬鵬、帝寶、三星、詮欣等等將有利未來一年營運，後有詳述。

再來若按照美股模式，在金融海嘯時跌最慘的就是金融股，當初五大投資銀行不是倒閉就是被合併，而剩下來的如巴菲特投資的富國銀行如今已是全球總市值最大銀行。而其他如高盛、ＡＩＧ、美國銀行等等這幾年都大漲。以此來看歐洲銀行股，若經濟進一步好轉，金融銀行相關股後市還是很看好。一三年德國的德國商銀、法國的巴黎銀行、安盛、農業信貸、英國的駿懋銀行、施羅德、保誠等公司漲幅都是各國權值股排名前面的。景氣好轉也會刺激房地產價格及股價，這兩者與台灣關聯性雖較低，不過若投資海外基金倒可多注意。

汽車股強勢　金融大反彈

此外，通訊相關股也是投資標的，一三年法國股市權值股漲幅第一名就是阿爾卡特朗訊，德國的西門子漲幅則排名第十二，這可能與歐洲公司接到來自美國及亞洲的４Ｇ電信設備有關。其實歐洲電信設施的方便性不如中國、台灣、韓國或日本，這次全球陸續將從３Ｇ轉向４Ｇ ＬＴＥ，對設備商就是利多，配合歐洲經濟好轉，在更新及增加新建設下，台灣過去是以銷售類似無線通訊晶片或終端設施至歐洲為主，歐洲經濟好，對網通族群就是利多。而對品牌大廠華碩及宏過去就是以銷歐為主，業績應也有加分作用。

另外，德國權值股中愛迪達漲幅逼近四成，排名第六名，相當引人注意。近年來全球掀起運動風正熱，美國的耐吉二○一三年股價表現很好，甚至被列入道瓊成分股，對照愛迪達在歐洲受矚目，對台灣供應鏈是啟發，包括寶成、豐泰、Ｆ─勝悅、三芳等等還是有題材。

同樣是運動系列的腳踏車，二○一二年歐洲銷售甚至超越四輪的汽車，根據歐洲兩輪車零組件產業協會（COLIPED）與歐洲汽車製造協會（ＡＣＥＡ）的數據，一三年歐盟二八個會員國除了比利時與盧森堡外，有二六國單車銷售量超越汽車。一二年歐盟國家共賣出一千兩百萬輛汽車。相較之下，單車銷售則達一九七○萬輛單車。一三年將進一步上升超過兩千萬輛。且歐洲單車銷售價格一向較高，台灣兩大品牌巨大及美利達穩穩居銷售前茅，在這股節能運動風潮下，歐洲市場將續成長。

歐洲約占台灣出口比重一五至二○％，包括ＰＣ、手機、太陽能、工具機、成衣等歐洲營收占比較高的個股，可望因為歐洲景氣復甦而受惠。這次又有汽車電子及製鞋業加入，歐概股可望成為投資主流之一。

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