基金賺不賺 全在人性與銀彈 ( Money錢雜誌 本文摘錄自《Money錢》2009年11月號 ● 撰文:施禔盈)

一場世紀性的金融海嘯肆虐後,基金定期定額戶出現了兩樣情:同樣在海嘯前的高檔、即去年年初進場,續扣到今年9 月底的「堅定族」,迄今報酬率幾乎是正數,有的市場還已經獲利2 成以上;但是雷曼兄弟倒閉次月就停扣的「撤守族」,迄今報酬率仍然是負數。歷史又一次證明,長期堅持定期定額買基金,一定賺。

最慘的空頭 耐心等4~7年一定賺
如果去年的那次金融災難,不足以證明定期定額的威力,那我們就倒帶到上一世紀, 再去驗證2 個歷史性的大空頭。「一個是1929 年的美國、一個是1989年的日本,這2 個所謂世界上最『衰』的景氣大空頭,前者為百年來的最大恐慌、後者是失落的10 年。」國立高雄第一科技大學財務管理系助理教授薛兆亨攤開2張圖表解釋。

1929 年的經濟大恐慌,美國道瓊指數跌幅最深曾經達到近9成,如果在高點開始定期定額扣款,會在第34 個月跌掉68%,可是第54 個月就可以打平,如果忍耐6年,就能賺進23.6% 的報酬率,再繼續撐下去,不到8 年約可以賺到70% 的獲利,換算年化報酬率還是有6% 多。也就是說,在史上最糟糕的情況下,定期定額投資只要「撐得夠久」,還是可以賺錢,但如果是單筆投資,就得要到25年後才會回本。

再看日本的情況,如果不幸在1989 年日經指數3 萬8000 點這個有史以來的高點開始定期定額,77 個月後也是會打平。但是單筆投資的話,很抱歉!回本的時間還在慢慢等。

「你不可能那麼衰,過去100年最著名的2 個大崩盤都被你遇到吧!就算碰到也沒關係,只要耐心等待,短則4 年、長則不到7年,都一定會打平、並且獲利。所以我說,定期定額一定不會賠錢。」薛兆亨斬釘截鐵的說。(編按:這是以市場指數做出的實證,個別基金並不適用,對的市場、對的基金仍是不敗關鍵。從資產配置的角度來看,全球股票、全球新興市場及大家最熟悉的台股基金可作為核心,詳細介紹請見P.142。)

停扣的代價 少賺5成報酬
只是,就算我們舉再多例證,都不及自己的親身體驗來得有效,因為唯有經歷過定期定額停扣的「慘狀」,才會相信定期定額必須要「有所堅持」。

友邦投顧協理包敏娟是個相對保守的投資人,做任何投資前都會再三研究,並且設定目標。她說,以前做過一個退休的project,結論是:如果想要在退休時擁有1500萬元的退休金,在離退休還有15年、年報酬率為7.5% 的情況下,每個月必須拿出3.5 萬元來定期定額投資。

「我被這個數字嚇到了,心想不趁早存錢,怎麼來得及呢?」於是她選擇了較安穩的成熟及區域市場共4 檔基金扣款。不過,遇到2000 年科技泡沫破滅的股市大跌段,「每個月看到對帳單是 -25%、-28% 的加速下沉,怎麼可能忍得住?那是我要存退休金的錢,會心疼啊!更何況我選的標的還是相對穩健的基金。」

於是包敏捐在2001 年時停扣了其中2 檔基金,雖然2002 年9 月股市開始反彈,但等到半年後真正確立多頭起漲時,她才恢復扣款。「算一算當時的停扣讓我少賺了近5 成。」有了上回的教訓後,去年碰到世紀大海嘯,包敏娟便不斷告訴自己:千萬不能動搖,一定要堅持到底。

但這可不是件容易的事,「2007,我的整個基金部位獲利率是以倍數計,重點是,我過去不碰單一國家,這次我對印度做了很深的study,所以買印度基金超積極,月扣3次。」

只是這樣的積極,在海嘯來臨時,難免換來「慘況」,報酬率一度大跌4 成,「我也曾經問自己:究竟這樣長抱是對的嗎?但想到2001 年的停扣經驗,加上不斷自我心理建設,現在終於『苦盡甘來』。」包敏娟笑說,印度基金從負4 成到賺5 成,心情真是有如洗三溫暖,倒是經歷多次的紙上富貴,她的策略改變:繼續扣款,但會慢慢執行停利。

定期定額必賺心法 1 → 降低人性挑戰
顯然定期定額要成功,首先要通過人性面的挑戰。不過,復華投信總經理楊智淵強調,「知道」與「懂得」向來是兩回事!大家都知道定期定額不能停扣,但是碰到金融風暴,看到對帳單的報酬率直直落,就是過不了心理這一關。「從去年到今年初我被客戶罵得要死,整個人都要被罵衰掉了。現在大家開始賺錢,才沒人再罵。所以,不要說什麼革除壞習慣了啦!」楊智淵有感而發的苦笑說。

「挑戰人性真的太難了,雖然說定期定額都不停扣,到最後一定會賺錢,但是如果真的走7 年空頭,誰能克服人性?而且很多人都是中途才去停扣,結果更糟糕。」投信投顧公會秘書長蕭碧燕這樣說。

前一陣子《2010 大崩壞》一書引來廣泛討論,作者哈利.鄧特(Harry S. Dent, Jr.)被譽為「最準確的長期經濟趨勢預測家」,他根據人口統計等趨勢預測:去年的金融海嘯只是「前菜」,2009 年就像是「風雨前的寧靜」,接下來會看到房市、股市、商品泡沫破滅,未來2 年要提防更大一波景氣蕭條的來襲。

經濟學家的預測準不準是一回事,重點在於,如果碰到這種最壞的情況,要怎麼熬過去呢?蕭碧燕曾經歷過最差的狀況是:2000 年科技泡沫市場走入大修正,3 年來定期定額完全見不到正報酬率,一直到第4 年才開始看到由虧轉盈的正數。

用閒錢扣款 才能熬過空頭煎熬
過去蕭碧燕在演講時,都是鼓勵投資人要撐下去,只要市場對了、基金對了,到後來一定會賺錢。但是,當看到多數投資人無法通過心理關卡,總是半途而廢,這才讓她開始思考,該用什麼方式與投資人溝通,才能提高這些投資人定期定額成功的機率。

現在她都是這麼建議:從多頭往下修正時,因為沒人知道修正會持續多久,所以最好的方法是,問問自己1個月扣多少錢是ok的?如果1 個月扣1 萬元,完全不會影響生活、也完全沒有感覺,也就是少了這筆錢無關緊要,那麼,底線就在這裡,就用1 萬元「專心的扣、機械化的扣」,直到整個市場開始回穩,再以試水溫的方式慢慢加碼,逐步布局。

而專心的扣也是有撇步的,蕭碧燕舉自己為例,她的定期定額帳戶完全獨立,而且只進不出,日常生活開銷用的是另一個帳戶,「這樣帳目才清楚,不會一不小心就把定期定額買基金的錢拿去花掉。」

其實這也是《自動千萬富翁》一書所倡導的觀念:讓該做的事情自動發生。所以當你決定要做定期定額投資時,就該做好自動轉帳的安排,往後就只要讓這件事情持續發生就好。

定期定額必賺心法 2 → 做好資金配置
除了降低人性挑戰外,要能做到專心扣款,還有一個要件,那就是做好資金配置。摩根富林明投信協理邱可君就曾經聽到一個媒體朋友的情況,每個月定期定額扣款金額超過自己能力範圍,結果,碰到去年市場不好,除了生活辛苦,還要外加賠錢的煎熬,「雙重壓力的煎熬當然扣不下去。」

另外,汽車業務員鍾先生也是犯了相同的錯誤,景氣好時月收入10 多萬元,2 個孩子念的是私立學校,聽說定期定額很不錯,於是把大部分的錢都拿去買基金,想快速賺錢,結果受到去年海嘯的影響,錢沒賺到,反而倒賠了一拖拉庫。

業務員收入本來就不固定,景氣好時賺大錢、景氣不好時苦哈哈,偏偏在景氣好時沒有考慮到資金的問題,每月大額、大額的扣款,碰到景氣反轉,業務獎金大縮水,孩子的學費高高掛,怎麼辦?當然是停扣一途囉!「我早就放棄基金投資了。」鍾先生這樣說。

其實規律的扣,最終都會等到報酬率上來,但是想要賺大錢,就要有些技巧了。統計自2008 年1 月至2009 年9 月底,定期定額續扣與加碼的差別,以全球新興市場股票型基金為例,單純執行定期定額扣款的,報酬率為16%,但是如果遇雷曼事件後,增加扣款為原金額的1倍,報酬率會增為24%。

股市10年線 當做加減碼參考
當然想要在底部大買特買,必須銀彈充足,「但在市場走空時,多數人不只基金報酬率大跌,其他投資如股票、房地產也套在裡面,續扣已不容易,增加扣款金額則是難上加難。」跑了百場投資說明會的邱可君指出一般人面臨的窘境。

那麼究竟該怎麼做好資金配置,才能在低檔「存」基金呢?「投資不外乎買低賣高,問題是何者為最低點,沒有人知道;但是相對低點則可以從歷史數據看出。何謂低點?就是低於長期平均指數的位置,可以用10年線當作平均成本,低於10 年線就是相對低點,高於10 年線為相對高點。」薛兆亨提供簡單的判斷方法。

以台股為例,大盤10 年線約在6400 點,只要指數低於6400 點,就應該要有持續扣款的準備,而且指數愈是往下,心態上愈要有增加扣款金額的打算。元大投信執行副總經理周淑芬就說,台股過去這麼長的歷史,難得幾次看到5000點、4000 點的位置,只要這樣的機會一出現,就應該要勇敢大手筆定期定額扣款。她就是選在去年台股5000點時「天天扣款」。

多頭與空頭 對帳單各有檢視重點
相對的,只要指數高於6400點,心態上要有獲利的準備,當然,最好搭配當時的景氣指標一起判斷,來調整獲利了結的時點。怎麼做?後面將有3 位高手現身說法,教你漂亮出場。而只要逢相對高檔漸漸獲利了結,在荷包滿滿的情況下,就可以以逸待勞、坐等下次低檔來臨時,增加扣款金額。

很多人總是被景氣循環打敗,只要來個風暴、泡沫、海嘯......「多年」來辛苦累積的財富,都會在「短時間」內縮水。「定期定額投資最愛的就是景氣循環,景氣不好時累積單位數,這時候記得拿到對帳單要看的是『單位數』那一欄,而不是報酬率那一欄;景氣好時拿到對帳單就要看『報酬率』,到了停利點就出場。」蕭碧燕這樣提醒。

所以,景氣好不好,都對定期定額有利。只要做好資金配置、設法降低人性面的挑戰,選擇對的市場、對的基金,我們敢跟你打包票:定期定額一定賺!

【更多內容請見《Money錢》2009年11月號】
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