時勢造英雄 政策影響不可小覷(2016-08-30 14:49:49 理財周刊)

文．馮泉富

行政院主計總處的最新經濟預測，受惠國外需求回溫，出口可望增加，上修今年的ＧＤＰ成長一．二二％，較五月預測值上修○．一六％。主因上半年的經濟表現，像消費與出口都比五月預測得好一些。首季服務貿易順差上修新台幣一○二億元，使得首季經濟成長優於先前估計，跌幅由負○．六八％縮小至負○．二九％；第二季經濟成長○．七％，也優於原預測○．四八％，整體上半年則是○．二一％。

官方為了讓全民對經濟有感，政府將督促各機關及公營事業加強預算執行，也就是會使盡洪荒之力，把上半年落後進度的投資執行「找回來」，預計全年政府投資年增率約二．八％，有意為下半年ＧＤＰ成長創造改善的機會，彌補民間投資的不足。主計總處本次在政府及公營事業的「公共投資」部份，上調下半年可增加九．四六％，遠高於智庫及各預測單位的預估，顯然，政府支持推動的五大產業，將會出現受惠族群。

風力發電條件好 永冠-KY蓄勢待發

如前所述，既然政策將加速推展，除了公共基礎建設之外，舉凡生技、國防、智能製造(工業4.0)等，既定支持的產業計劃也會加速推動。以目前的客觀條件及時間進程，屬於綠能的「離岸風力發電」，因少了土地需求規劃，進度領先的機率大，而台灣的相關既有廠商也有一定的基礎，也是國際風電廠的材料或零件供應商。

例如永冠-KY(1589)是全球最具規模的獨立鑄造廠之一，永冠的球墨鑄鐵技術最受市場矚目，當球墨數據規格達近三百顆時，成品較為堅固，良率高，一般鑄造廠可做到一五○至二百顆，永冠的球墨數卻可達到二八○至三百顆，還能提供一條龍式的生產服務，從手工造模、鑄造、加工、噴塗及組裝，不良率維持在三％以下，全球前十大風機供應商如西門子集團、奇異能源、德國Nordex、西班牙Gamesa都是永冠的客戶。

永冠產品比重，能源類五九％，注塑機二二％，工業機械一五％，醫療設備四％。目前由於國際風電客戶調整出貨，遞延時程至二○一七年，因此第三季出貨量將會較第二季下滑，但並不影響長線發展，明年產能仍將吃緊，供不應求。

觀察國際的市況，蘇格蘭風力發電原先發展目標是二○一一年達到全境三一％用電來自風力、二○二○年提高至五○～八○％之間，並在北海建造世界最大的海岸風力發電機，隨著科技日益提升，發電機的效能和蓄電量大幅提升，當前的目標已改為二○二○年完全使用綠色能源。

今年五月份德國也成功運用風力發電供應全國用電，並因此大幅調降電價，而丹麥在去年的風力發電量達到全國需求的一四○％，甚至可以輸出國外賺錢。據彭博社(Bloomberg)對能源經濟最新的研究，在歐洲，風力發電的發電成本從去年起開始低於傳統石油和煤炭發電，看來在不久的將來，風力發電(尤其是離岸風電)將成為綠能主流之一。

日前英國政府也批准通過其所謂的世界最大離岸風力發電廠計畫，這座風力發電廠位於英格蘭海岸。這項「荷恩夕計畫２」(Hornsea Project Two)將有多達三百具發電渦輪，發電量可達1.8GW(gigawatt)，足以供應一六○萬戶家庭用電。日本風力發電協會預估，二○二○～二○二五年，日本風力發電設備導入量累計將達一千萬kW(10GW)。

上緯與台塑合作開發碳纖維材料

為了加快太陽能發電以外的再生能源普及腳步，日本已連四年調降太陽能發電收購價格，風力發電、地熱發電以及水力發電等其他再生能源的收購價則維持不變。

由於國際大廠Siemens與Gamesa兩大風電廠將合併風力發電事業群，存續公司Siemens將持股五九％，Gamesa則握有四一％股權，兩家公司強項分別在離岸風電與陸上風電，預期此合併將具互補加分效果，而Siemens在二○一五年全球風力發電市佔率為第四名(八％)，Gamesa為第七名(四．六％)，合併後將可超越中國金風，挑戰Vestas的龍頭地位。永冠-KY為Siemens主力風電鑄件供應商，在合併後可望在Siemens主導的存續公司中擔綱供貨大任，永冠-KY 長線營運也將隨之受益。

另外，上緯(4733)正積極與台塑集團合作開發碳纖維材料事業，在風力發電單一機組風電量越來越高的同時，其所需的葉片將越來越大，也代表葉片的重量將越來越重，上緯認為碳纖維材料能改善重量問題，於是積極投入碳纖維材料新事業，目前與台塑集團合資成立上緯碳纖複材公司，上緯占八成股份，未來碳纖維材料應用面則有機會拓廣至汽車、航空等等領域，而新材料的進度均已進行客戶認證中，成長可期。

注意葉倫26日演說 小心八月拉回

八月初曾提供投資人近十年七～八月暑假期間的加權指數波動數據。仔細觀察，除了二○一一與二○一五年雙月同跌以外，其餘皆是一漲一跌，過去十年尚未出現七～八月同時上漲；而今年七月加權指數上漲三一七點，八月呢？是否突破魔咒雙月同漲，我們拭目以待。

近期美國Ｆｅｄ官員連番的鷹派言論，著實帶給金融市場不少壓力。如果單純只看美國的經濟數據，呈現好壞參半，過去兩個月雖然就業數據不差，但七月消費者物價指數(ＣＰＩ)跟六月持平，與去年同期相比僅年增○．八％，扣除食物和能源的核心ＣＰＩ月增○．一％，亦低於市場預估的月增○．二％。美國理論上應該沒有立即升息的急迫性，況且還有歐元區的干擾因素。

歐元區七月ＣＰＩ年增○．二％，與前一個月相比則下滑○．六％。扣除能源、食品、酒精與菸草後，七月核心ＣＰＩ則年增○．九％、月減○．七％，皆不如市場預期，凸顯歐洲央行(ＥＣＢ)先前為拉抬通膨所做的多項努力成效不彰。加上歐元區上季經濟成長放緩，恐迫使ＥＣＢ最快下月將再度祭出新的刺激措施。在歐元匯率趨貶的壓力下，若美國Ｆｅｄ時機拿捏不好，讓美元暴升，不只傷害美國經濟，更可能帶給全球新興市場災難。

全球龍頭美股目前水位不低，根據湯森路透計算，S&P500指數本益比已攀升至十八．八倍，來到逾一年新高，並超出過去十年的平均值十五．九倍。Ｆｅｄ主席這個時候的任何談話，都可能帶來金融市場的大幅波動。八月二十六日，葉倫將出席在懷俄明州傑克森霍爾(Jackson Hole)登場的全球央行年會，她的演說可能透露了Ｆｅｄ進一步的動態或立場，將為市場關注焦點。

追蹤台灣外銷訂單 尚未撥雲見日

台股加權指數九千點以上的位階在歷史上並不算低，想要站得穩，停得久，仍需基本面的支持，攸關第三季旺季效應強度的台灣外銷訂單，即是觀察指標之一。日前經濟部公布的七月外銷訂單金額為三五○．三億美元，年減三．四％，年增率連十六個月負成長，續創史上最長黑暗期，讓台股欲站穩九千點增添了變數。

經濟部原預估七月外銷訂單有機會轉正，表現不如預期主要是通訊產品接單下滑。部分筆電組裝代工訂單價格較低，加上日本筆電訂單萎縮，及去年同期接獲穿戴裝置大單，比較基數較高等因素影響，七月資通訊產品接單九十五．六億美元，較上月減少七．六％，年減三．三％。

電子產品方面，儘管終端產品陸續推出新品，推升手機、物聯網等晶片需求增加，並帶動半導體產業供應鏈接單成長，但因去年基數較高及接自日本電視訂單萎縮，導致接單金額九十三．四億美元，年減一．八％。顯然，今年第三季傳統旺季有可能旺季不旺；目前只能寄望八月的接單再增加一些，隨著油價、鋼價回穩，傳統接單貨品如基本金屬製品、塑橡膠製品接單有機會好轉。

另外，中國大陸電視品牌面板需求增加，近期價格走高，有利於未來面板接單成長，精密儀器產品接單將會有所改善。虛擬實境(VR)、擴增實境(AR)、物聯網等新興產品應用擴增，可望帶動半導體產業供應鏈及資通訊產品訂單回溫，目前大膽預期可帶動八月整體接單可中止連十六黑。反之，如果連八月外銷訂單都不佳，今年的旺季就玩完了，沒機會了，上市櫃公司營收想要有好表現就不容易了，投資人需謹記在心。

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