你要參加除權息嗎?(2016-07-07 14:23:26 先探投資週刊│方亞申)

今年全球景氣不被看好,尤其歐洲、日本及中國,加上新興市場,經濟成長率屢屢被IMF、世界銀行等下修,整體而言處於新平庸無特色的經濟環境。所幸全球最大經濟體美國情況較佳,而股市在連續上漲六年後,今年以來美股大幅震盪,強勢股如網路的亞馬遜、臉書以及AVAGO等之外,其實收現金的電信類股如Verizon、家庭保健及藥品的Johnson & Johnson、Pfize、Merck、Bristol-Myers Squibb Company等等穩健保守型個股都是正報酬率,表現都相當強勁。

台股在五二○總統大選後,指數也來到八六五○點不算低位置,時值台股進入除權息旺季,類似這種收現金以及穩健型公司,也將獲得青睞,至少低檔支撐較強,包括電子通路、電信等,而產業趨勢隊伍如醫材、汽車電子及零組件等,籌碼穩定,也吸引法人參與除權息。

扣抵稅率減半效應

不過,近幾年政策上對於一般投資大眾參與除權息並不友善,包括股息併入綜合所得稅、最高稅率提升到四五%、兩稅合一扣抵率減半等,都衝擊著資本市場,今年情況依然沒有改變,尤其可扣抵稅率減半效應相當大,不少人今年繳的稅都提高很多。新政府上台一度喊出要檢討這些不友善資本市場的政策,但馬上又改口,反覆不定,看來今年要改變並不容易。也就是說,參與除權息若股價未能填權息,馬上就吃虧;一旦到了報稅又將發覺股息可扣抵稅率減半,較過去多繳出很多稅,即便對景氣看好的公司,寧願等待除權息後再介入,除非這些公司除權息前先跌一段,那麼填權息機率就較大,至於除權息前大漲者就可逢高棄權息。在買進要除權息個股前,必須有心理準備。

此外,若一定要參與除息,除了要先被政府收取健保補充費(今年扣費門檻從五○○○元調高為二萬元,費率從二%調降為一.九一%)外,也須了解可扣抵稅額。公司繳營業所得稅,股東則有各級距所得稅率,假設公司稅前淨利為一,營業所得稅一七%,稅後淨利剩下○.八三,若全數配予股東,則可扣抵稅率即為二○.四八%(一七%/○.八三)。若一般投資人繳的稅率比公司可扣抵稅率高則需補稅;反之,若較公司為低則可獲得退稅。在可扣抵稅率減半下,今年要補稅的比例就大幅提高,這點可參考次頁以台積電為例子的解說。

留意穩定的息利股

對於法人來說,舊制或是新制基本上對於利潤並沒有太大改變,不過對於跑不掉、或不知道跑去哪的人,如大股東、長期投資者來說,在股價還沒有完成填息、沒有價差甚至貼息的狀況下,必須多繳或少退稅,也就是賠了夫人又折兵,因此,必須留意今年在除權息之前,有可能出現棄息賣壓。

假設是一般散戶,必須留意自己的所得稅率與實際有效稅率的差距。一般而言,傳統產業所繳營所稅相對較高,所以可扣抵稅率也較高,雖然退稅金額必定較往年少,不過只要精打細算,還是多少能夠有獲利;而部分科技產業因有租稅優惠等,因此可扣抵稅率可能較低,持有者不可不小心。

當然最重要的是產業景氣,若是向上看,拉回找買點,那麼一旦被迫參與除權息,未來解套或是賺錢機率較大,例如汽車電子及零組件、生技醫材、航太等政策鼓勵,而半導體晶圓代工一哥台積電、封測雙雄矽品(2325)、日月光(2311)也是選擇對象。特別在電子景氣多變,連蘋果手機銷售量都下降或傳出降價,在這種不利環境下,業績還能有一定水準,中長期拉回找買點,那麼扣除除權息,股價若有急跌都將是買點。

再來是中小型成長股,例如近期股價全面性推升的生技有獲利的醫材、原料葯族群,只要PE未超過二○倍,其實即便是短線套牢被迫除權息,未來解套機會也很高,包括太醫、鐿鈦、泰博、杏一、生泰、台耀、旭富、大江等等,也正呼應美國同類型股上漲。再者可留意穩定的息利股也會跟著時代而改變。例如過去的F─貿聯、茂順、寶雅等,營運穩健多年後突然出現轉機,股價隨著獲利向上迅速走揚,長期投資不僅賺得息利也獲得價差。

另外,對於法人來說,並沒有太大幅度的改變,一般就是繳一七%的營所稅,參與除權息與否,主要鎖定的標的除了營運成長、具有長線投資價值的公司之外,長期營運穩健、財務體質健全,且配發高現金殖利率的個股,也將有獲得青睞的機會。另外,如壽險等法人,也會追求固定且穩定的現金收益,過去最喜歡買進電信三雄,每年所配發的股息超過百億元,看看今年中華電及台灣大股價還創近幾年新高,賺了股息及價差。雖說電商及新內容產業等將分食電信業獲利,近幾年殖利率下降,但是要找到可以容納大部位資金的個股並不多,所以它們的賣壓不大。

法人青睞連年高配息股

至於現階段殖利率在四%以上者,超過六○○家,在外國投資者眼中算是相當不錯,畢竟面對負利率環境下,四%以上獲利算是相當好的。其中投資人較無興趣的營建股一拖拉庫,營建業不景氣是事實,不過央行再度降息機率高,且之前政策打壓、土壤液化等利空早已顯現,過去幾十年的營建業大多頭行情,幾乎各大公司口袋賺飽飽,應會維持一定股價以提高品牌形象,如總太、華固、興富發等等,除息前若下跌或可注意。

再者,台積電正在打世界級大戰,資本支出不手軟,超過九○億美元的金額,對養活國內供應鏈有正面幫助,其中如漢唐、帆宣等殖利率不低也可注意。其次,過去幾連年高配息的穩健型個股也可追蹤,例如好樂迪、精誠。好樂迪今年將配四元現金,過去三年股息殖利率都超過七%,且除息後都填息,這種收現金、有一定配息水準的公司,最受法人青睞。

而今年配發高達五元現金的精誠,也是收現金公司,又因為每股淨值達五五.二三元,股價淨值比約一倍,雖然近幾年EPS不高約二~三元,但都配發高額現金股息,如前年每股賺二.七九元,配五元現金,去年賺二.一元,今年也是配五元現金。若以每股淨值五三.二五元計算,連續三年都可配五元現金,那麼等於三年後成本為三八.二五元,幾乎立於不敗之地。該公司有無再配五元現金能力?資本公積高達八二.二億元,幾乎是負債的一倍,且對照股本二六.八八億元,每年若配發五元,一年減少約十三.四四億元,相對資本公積綽綽有餘,也難怪會吸引長期投資者進場。何況該公司在大數據、物聯網、行動支付等熱門題材很有發揮空間,加上有穩定的現金流,中長期投資不吃虧。最近轉投資大陸的四方精創股價從五元人民幣大漲接近八○人民幣,也是另一個題材。

至於殖利率中具成長中小型股、具有節稅的F類股以及穩定的通路股,後續都有詳盡報導。

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