華夏、環泥抱金蛋好補(2017-04-24 15:42:37 先探投資週刊│方亞申)

國際油價從去年低點二六．一一美元彈升至今，漲幅已超過一倍，也帶動中間塑化原料產品價格上揚，而塑化股從台聚、亞聚、華夏、國喬到聯成、台苯等，幾乎都漲過一輪，股價也紛紛回到淨值之上。而國際油價目前還在三．五美元之上，有向五五～六○美元再上一層樓企圖，塑化原料產品季半年來也呈現輪漲，最強勢的屬於苯系列，ＰＶＣ則因季節性因素高檔震盪，進入春天產品恢復多頭走勢，基本面獲利可期。

這其中華夏、國喬及台苯三檔可特別注意。

時序進入三月，中國建築工地加緊動工，配合一帶一路政策積極推動，對於與建築相關最密切的ＰＶＣ價格開始有另一次推升作用。去年第四季至今，遠東區ＰＶＣ價格在九百美元上下波動，二月下旬以來價格逐漸向一千美元推升，台塑三月份外銷價格持續調升三～五％。

華夏將重掌多頭先鋒

另一方面，ＰＶＣ原料ＶＣＭ價格也從七百美元附近整理後，開始向七六○美元靠近。原料推升產品價格上漲。ＰＶＣ下游為建築包裝和消費品等，其中建築占六○％，產品為管材、薄膜板及型材等。ＰＶＣ消費約在房地產開發六個月後發酵，而中國政策上將投入四○兆人民幣於基礎建設，最先受惠就是ＰＶＣ；可以說ＰＶＣ基本面相當健康。

據指出，大陸去年ＰＶＣ實際總產能僅約兩千萬噸，去年ＰＶＣ新增產能八二萬噸，供需條件好轉。且較具污染的電石法，開工率處於歷史中等水平，下半年環保政策若再收緊，開工率將走低，價格可望走高攀揚。再者印度及孟加拉ＰＶＣ粉進口需求穩增，加上澳洲唯一ＰＶＣ粉廠永久性停業，用料缺口有待填補，今年外銷表現值得期待。法人推估ＰＶＣ銷量約可年增十～十五％。

而去年股價最先創近十年新高的華夏，藉由去瓶頸工程，把ＰＶＣ年產規模推進至四○萬噸。加上近三年耕耘北美汽車電線應用膠帶市場，穩居前三大廠商。去年前三季ＥＰＳ一．八一元，預估全年挑戰二．五元，果如此，將創下近十年最高獲利紀錄。

ＳＭ雙雄享受景氣回春

華夏除了營運轉佳之外，轉投資持有八七．二二％的台氯，認列獲利也隨著石化景氣轉佳而上升。台灣氯乙烯公司是台灣第一家採用乙烯法製造氯乙烯單體的石化公司，主要業務為ＶＣＭ及工業級鹽酸之製造、儲運及銷售。年產ＶＣＭ四五萬公噸，工業級鹽酸四萬公噸。氯乙烯供應華夏海灣塑膠公司、華夏聚合公司及大洋塑膠公司用以產製ＰＶＣ。去年前三季華夏認列台氯收益為三．五億元，相對於華夏同時間獲利八．六七億元，占比高達四成。而景氣好，認列金額也高。前兩年塑化不景氣時，華夏認列台氯收益二○一四年為二．八億元、一五年為○．六億元，去年到第三季就認列高達三．四億元，全年將超過四．五億元，折合每股○．九五元，替本業好轉的華夏加分很多。今年塑化景氣可望維持高檔，華夏在業內外加持下，ＥＰＳ有機會挑戰三元，股價已先做中段整理，是否再率先突破可注意。（全文未完）

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