台股新常態(2021-07-29 14:11:58 先探投資週刊│方亞申)

過去一周全球股市大多在高檔震盪，歐美有逐步解封的利多，歐股盤堅推升，德國、法國、西班牙、瑞士等不是在高檔就是創今年新高；亞洲表現平平，主要是疫情捲土重來，韓日屬於高檔震盪，東南亞亦同；倒是本來偏弱的中國深滬股市屢創近期高點，今年以來報酬率由負轉正，香港恆生則向三萬點邁進。

預計在七月四日國慶全面解封的美國，市場沉浸在慶祝愉悅中，加上拜登強推一．七兆美元經濟振興方案，美股四大指數都站在所有均線之上，弱勢的科技股正在打底，目前包括鋼鐵、金融、零售、航空、郵輪及旅遊等族群還是相對較強，所以道瓊底部得以墊高，標普亦同，只要站在十日線之上就是盤堅推升；科技股亞馬遜、蘋果、英特爾等正進行打底，強勢的谷歌、臉書、輝達股價都將創新高；AMD、應材、科磊、德儀等姿態都很高，蘋果則等待下半年出貨旺季到來，那斯達克季線在一三五○○點附近將是多空關卡；費半指數則在三一○○點之上強勢整理，只要未見連續長黑都還屬於多頭。

外資對台灣疫情不悲觀

需注意一點，就歷史紀錄來看，六月的美股偏弱。據投資機構資料顯示，過去五○年，道瓊指數六月的平均漲幅僅○．一二％，上漲機率五二％。而最近二○年，道指六月的表現又更弱，上漲機率只有四○％，平均漲幅○．七％，與九月並列為一年當中表現最差的月份。若美股橫向整理，歐美股市在慶祝解封後，或會再次拉回。

六月份市場聚焦一定在美國就業人口是否恢復，失業率能否降至五％以下，當然最重要還是聯準會對於通膨看法，由於包括銅、鋼鐵、油價等都在近一年高檔，且較去年低點都有一倍以上漲幅，聯準會的態度將是六月美股最大變數。

台股五月中旬受到疫情影響，一度下探一五一五九點，而後一路盤堅，外資及本土法人五月下旬後加大買超力道，台股五月份出現長下影線，從融資看，較四月大減四○七億元，雖隨著指數回升而增加但還在控制範圍內，而這次大盤下跌後到彈升，量能未見低於四二○○億元，看來多頭還是偏強，準備滾量推升。由於疫情影響，今年股東會順延或改成線上召開，也推延除息時間，過去常有所謂的股東會及除息行情，今年將延後，不過除非國際股市大幅回檔，否則以目前仍在封城的新加玻、印度等股市並未大跌，台股獨回機率不大，尤其外資五月原本賣超上千億元，下旬後轉為大買超，激勵台幣匯率創近二十四年新高，全月轉為賣超七二一．四四億元，顯然資金還流進台灣。顯見外資對於台灣疫情並不悲觀，依然看好台灣企業今年獲利將超過二○％成長。

再者，確診人數有點下降，不過距離正式解除三級還有待觀察，而最終解決之道還是要靠疫苗，否則按歐美國家前車之鑑，一解封確診人數馬上又飆高。

不少傳產股獲利很可觀

其實，目前全球一些經濟指標呈現正向趨勢。多數國家的採購經理人指數（ＰＭＩ）已經超過五○、代表產業處於擴張狀況，有些地區更來到六○以上，顯示經濟已經開始復甦。美國政府推出的財政刺激措施金額，已高達美國國內生產毛額（ＧＤＰ）的二五％以上，是美國乃至人類歷史上最大手筆，經濟產能好轉只是遲早的問題。歐洲自第二季開始加速施打疫苗，隨著效應逐漸顯現，不僅歐洲有望陸續解封，也明顯反映在製造業ＰＭＩ指數上。歐洲四月製造業ＰＭＩ指數為六二．九，高於三月的六二．五。歐洲央行延長購債九個月至二○二二年三月，表示第二季開始加快購債，在樂觀預期下歐洲股匯市同步走升。

由於今年無論是傳產的塑化、成衣、鋼鐵、電線電纜以及最夯的航運，獲利都很可觀，以陽明及長榮為例，第一季ＥＰＳ分別達七．四九元及七．○四元，萬海第一季賺六．六二元，單四月則賺二．七五元，獲利都持續拉升，法人預期這三家公司全年獲利將超過二千六百億元，這種成績已超過台塑集團獲利。鋼鐵股也從去年虧損到今年大賺，所以股價大漲其來有自。未來將與國際比價為主，例如航運可觀察馬士基、韓國韓進海運走勢，鋼鐵則參考美國的美國鋼鐵、鈕可鋼鐵，以及亞洲的日本新日鐵、ＪＦＥ及韓國浦項鋼鐵，中國則看寶鋼、鞍山及重慶鋼鐵。基本上，全球同族群股未連續大跌前，台灣的海運及鋼鐵股先視為漲多拉回。惟當沖比重高所帶出來的巨額成交金額，例如兩大產業占台股比重超過四成乃至五成，畢竟不是好現象，低檔皆以月線為停利參考。

另外，銅價格站穩萬美元之上就隨時有創新高機會，這給予第一銅、華榮、大亞隨時有拉抬藉口。銅是一切工業之母，汽車及電子的ＰＣＢ需求最為殷切。尤其全球邁向電動車市場，而電動車銅的用量是一般汽車的六倍，長線來看各國都開出何時要全面轉換為電動車以達減少排碳，所以高盛看銅價兩萬美元並不令人意外，這一類族群以華新、華榮、第一銅、大亞、億泰較被看好，第二季營益率都快速拉升。與碳有關的就是鋼鐵，中國身為排碳大國，已祭出減排（碳中和），所以一連串要鋼鐵廠減產、取消出口退稅，或是進一步對出口課稅都是可以預期的，但是美國正在大力翻新舊有公共建設，如電線、橋梁、馬路等，對鋼鐵需求正要起飛，與中國反過來要控制鐵產量成對比，國際鐵礦砂價格近一周也反彈，而高盛說未來全球對原物料的話語權已不再是中國說了算，歐美、印度等需求正在取代中國角色，台灣鋼鐵股就以中鋼、中鴻、海光、威致、大成鋼為主軸，是多頭主攻部隊，中線多頭氣勢未變。

面板活力及吸金能力強

電子股占成交比重一度低於四成，五月三十一日已恢復至四五％以上，低價的面板群創、友達、彩晶合計成交量放大至四九一億元，若加上同族群驅動ＩＣ的天鈺、敦泰、矽創等合計約七八三億元，占大盤十四．六％，顯見該族群活力及資金聚集能力強。雖然市場屢屢傳出第四季面板價格將反轉，但是經過幾個景氣循環，面板三雄對於產能擴增相當有節制，以目前預估友達及群創今年賺超過三五○億元都不難，彩晶ＥＰＳ至少挑戰三．五元，就獲利絕對金額對照股價不到二五元，都是相對偏低，何況物聯網以及汽車用面板興起，吃掉不少面板產能，友達、群創加上彩晶要像過去那樣虧損二、三百億元短時間內並不會看到，所以股價跌深資金就會以此尋找出口，只要五日線不破就可向上操作。

驅動ＩＣ市況仍是缺貨，甚至明年上半年訂單都陸續談好，今年超好獲利應不成問題。其中，敦泰公布四月ＥＰＳ三．三四元，超過天鈺的二．八八元，前四月累計ＥＰＳ七．五八元，預估上半年ＥＰＳ挑戰十四元，全年超過二○元也是相當簡單。值得注意是，本刊提及敦泰在一九九元出現原大股東神盾將股權全數轉讓股宏碁，市場都擔心是否將是過去國巨在千元價位時，大股東轉給外資後一路下跌的慘劇重演，當初國巨轉帳後股價就不曾再見過千元，如今敦泰若是出貨，那麼一九九元應不會再來，但近周站穩二○○元，看來是換手成功，有利向天價再邁進。現階段面板族群將偏向籌碼戰。

驅動ＩＣ帶起的ＩＣ設計族群短線也有復活跡象，尤其矽力ＫＹ正式上登基股王，頗有向四千元推升企圖；也吸引譜瑞ＫＹ、信驊股價都創新高，間接吸引聯發科股價來到千元上下震盪，站穩所有均線之上，瑞昱、偉詮電、晶宏、義隆電、致新、類比科、晶豪科、盛群、新唐、力旺、凌陽、杰力等都重新站穩所有均線之上，是電子股中最整齊族群，ＩＣ設計一向是高價高獲利、極容易吸引人氣代表，能否從傳產股搶到資金是電子股相當重要指標。致新、類比科、新唐、晶豪科、偉詮電各是類比ＩＣ、快充ＩＣ、ＭＣＵ、記憶體代表。

另外，ＩＣ載板（ＡＢＦ）受惠於５Ｇ、ＡＩ、ＨＰＣ等應用逐年成長，市場預期載板產能吃緊將持續至二三年，南電、欣興、景碩一直是法人鎖定目標，遇急跌可承接。

此外，ＰＣＢ正承受原物料成本高漲壓力，越上游的越好，玻纖紗布台玻、南亞、德宏、富喬、建榮可以注意。德宏公布四月ＥＰＳ○．五六元，而第一季ＥＰＳ○．七九元，也就是說前四月ＥＰＳ達一．三五元，去年每股還賠○．四九元，顯然景氣改變。而台玻玻纖紗占比約三五％，是台灣前幾大廠，加上中國玻璃價格持續上漲，雖一度像鋼筋一樣被打壓，但玻璃價格顯得較強，又將挑戰高點，激勵四月營收連續第二個月創歷史新高，第一季營益率十七．七九％較去年第四季的十三．九％又更高，且是創下近十年來最好營益率，去年第四季季營收為一三三．五七億元，ＥＰＳ○．七七元，第二季營收應較去年第四季還高，且營益率也將更好，單季ＥＰＳ有機會挑戰一元以上，也就是上半年有機會超過一．六元，全年上看三．五元以上，相對股價不到三五元也是便宜。

其實從海運三雄、鋼鐵、電線電纜到面板族群，大多數若以今年預估獲利換算本益比，不少都低於十倍，且航運、鋼鐵景氣是與國際接軌，若國際大環境未見反轉，這三類個股即使股價下跌，只要量縮就還有向上機會。面板三雄也是一樣。再如玻璃、水泥、塑化亦同。而美國這次將帶領全球經濟復甦，台灣輸美概念股如成衣、運動鞋類等，中線也是持續多頭。

而近期外資買超作多的是金融，中信金、國泰金、富邦金、兆豐金等，買超相當多，對照美國金融股也是強勢，逢低注意。

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