集團股重磅出擊(2021-08-05 12:03:51 先探投資週刊│方亞申)

華新集團前掌門人焦廷標過去在股市赫赫有名，在將旗下公司陸續傳給兒子後，各家公司也經營得有聲有色，華新科在二○一八年被動元件大好時，ＥＰＳ衝高至四○．五六元，股價達到四九一．五元天價；近一年則是面板小虎彩晶，從一九年ＥＰＳ○．二五元，一路成長至今年第一季ＥＰＳ達一元；半導體的華邦電一九年ＥＰＳ僅○．三二元，今年第一季就交出○．四元超越過去兩年的獲利。集團旗艦華新拜原物料銅及不鏽鋼漲價所賜，今年第一季也交出ＥＰＳ○．五五元成績。

華新集團全方位布局

當初焦廷標在布局產業投資中，包括半導體、面板、被動元件及ＰＣＢ等，幾乎都是台灣重要產業，該集團都不會缺席，隨著傳產及電子景氣轉好，該公司也陸續有不錯獲利，幾乎每家公司每年都有配息，算是對得起小股東。在本業營運上，該集團屬於穩健經營型態，而一旦公司獲利好，股價也一定有反應，雖不是漲幅最大，但參與者大多有賺錢。又因為投資遍及各產業，該集團股價動向也一向被市場視為風向球之一。

先看一八年景氣大好的被動元件，旗下華新科及信昌電ＥＰＳ各達四○．五六元及八．六二元，且期間透過併購，成為多家同業如佳邦、久尹等大股東，在市場中國巨集團獨大，不少公司就向華新科投靠，使得華新科成為台灣唯一能與國巨抗衡的被動元件公司。而信昌電也在整合，為因應未來５Ｇ基地台／車用／第三代半導體（GaN、SiC）發展趨勢及商機，將聚焦於安規／高功率／高耐溫之特殊被動元件產品（電容／電阻）及介電陶瓷粉末作為主力及核心產品，而將轉投資的湖南弘電，主力產品為線圈、繞線電感及變壓器等磁性元件，主要應用於網通訊號產品，與佳邦產品應用相近，今年將賣給佳邦，以提高效率。

由於當初景氣好，華新科一八、一九年帳上現金有九七．七億元及七六．二七億元；去年全球疫情嚴重，華新科現金更提高至一一二．一二億元，因應旗下公司併購。近兩年該公司獲利雖不如一八年旺，但ＥＰＳ還有十三元以上水準，今年首季也交出四．○五元佳績。同時在三、五月連續祭出庫藏股措施，買進六百張及四百張，成本約在二三○至二五○元。以該公司經營穩健，目前約二百元上下股價是可以注意。
信昌電過去兩年ＥＰＳ也不錯，今年首季則交出一．五七元，看來全年有機會向六元挑戰，（包括出售湖南廠給佳邦），以現在股價六○元上下並不高。

再來是半導體部分，華邦電去年以來受惠利基型記憶體漲價優勢，獲利向上走非常明顯，該公司是全球NOR Flash最大供應商。根據市場研究機構統計，華邦電占有全球NOR Flash記憶體全系列產品出貨量的二七．三％。而過去一年ＥＰＳ不到○．四元，如今一季就賺○．四元，且營收持續創歷史新高，法人預估全年超過二元以上機率很高，果如此將創下近八年最好成績，該公司也是台灣少數有十二吋廠公司（一座在中科，另一座在高雄正在興建），若以一座十二吋廠建廠至少要超過一千億元來看，兩座十二吋晶圓廠至少值兩千億元，對照現在總市值一三五○億元，實在偏低。何況有業績、營收又創歷史新高，股價應不會寂寞。

另一家ＩＣ設計公司新唐，去年在同族群的ＭＣＵ公司盛群、松翰等股價大漲時，新唐未趕上，主要就是正在整頓超過二．五億美元併購的日本松下半導體事業部，該事業部擁有一座六吋及一座八吋廠。目前得晶圓產能者得天下，八吋又是最熱門，對於新唐業績將有強大作用。而對照松翰及盛群股價都超過九○元，相對新唐不貴。

彩晶財務結構良好

再來就是面板部分，面板從二○○○年以來歷經多次景氣循環，從台韓對拚，到中國加入，再到中韓向ＯＬＥＤ大花錢建置工廠，ＬＣＤ好像成為明日黃花，台灣原來有廣輝、勝華、奇美、華映、友達、彩晶，如今只剩下友達、群創、彩晶，而且兩年前友達、群創還是大幅賠錢：友達賠一九一．八五億元、群創賠一七四．四三億元。但這種情形已經比八年前動輒虧損數百億元好，主要就是全球產能整合，例如三星及ＬＧ加上中國京東方等大廠向ＯＬＥＤ發展，對於ＬＣＤ認為是過氣產品，每年新增產能有限，台廠三雄也是朝汽車面板、醫療用面板等等利基型產品發展，但是ＬＣＤ價格還是比ＯＬＥＤ便宜，去年疫情剛爆發後，全球幾乎都要ＬＣＤ面板，而韓國兩家公司本來已逐漸要關掉所有ＬＣＤ面板廠，供給減少，最重要是中國對於產業輔助對象從ＬＥＤ、面板轉向半導體，京東方等要自負盈虧，所以也不願意殺價，以至改變整個產業現況，電視用面板幾乎以較年同期上漲一倍，汽車用及筆電用的中小型面板還再漲。

去年友達及群創獲利戲劇性轉變，友達從前年底一季虧損八八．三億元，一路逆轉到今年第一季單季賺一一八．三億元、群創也是單季賠六八．六億元，到第一季賺一一五．七億元，儘管市場都預期這次景氣循環高點在第三季，第四季將反轉，但是這次全球景氣在物聯網、電動車等興起下對於面板應用廣度拉大，景氣是否逆轉仍待觀察。

彩晶是中小尺寸面板及觸控面板廠商，亦提供TFT-LCD及各式消費型應用產品，包括智慧穿戴、平板、智慧手機、工控及車載，在一九年群創及友達虧損上百億元時，彩晶還能小賺七．九五億元，ＥＰＳ○．二五元；公司進行產品優化，等到去年景氣上來，當友達等轉虧為盈，彩晶ＥＰＳ已達一．二七元，今年第一季更交出ＥＰＳ一元好成績，法人預估全年ＥＰＳ挑戰三．五元以上。另一方面，彩晶帳上現金一九年二九．一億元、二○年四一．五九億元，到今年第一季已達六六．九億元，而總資產為五七○．九九億元，對照總負債九四．二億元並不多，財務結構相當良好。一家財務良好公司、年ＥＰＳ有機會挑戰三．五元、股價不到二五元，再台股處於歷史新高附近，怎會算貴呢？

華新去年不鏽鋼年產能約七○萬噸，中國廠占比約三五至四○％；線纜與裸銅線去年產能約二五萬噸，目前已規劃擴充線纜產能，在楊梅建置新廠。其他轉投資業務，商貿地產因中國南京新成全數售出，以及台北大樓租金收入維持穩定獲利；轉投資美國太陽能Borrego上半年表現較為平淡，預期下半年營運有望回升。

今年銅價及不鏽鋼價都大漲，華新為台灣最大廠，獲利應可期待，加上轉投資的旗下公司，法人預估今年ＥＰＳ約可賺二．五元左右。而每股淨值就有二七．四四元，且每年幾乎都有配息，股價似乎在淨值之上才對。過去低檔該公司最常見的動作就是買庫藏股，而總資產高達一六一五．八二億元，總負債僅六四六．六五億元，以總資產減掉總負債為九六九．一七億元，但是華新總市值不到九百億元，以華新龍頭品牌、轉投資以及每股淨值，總市值實在太低，這點大股東應該加把勁才對！

華新股價可望超越每股淨值

華新集團從一九年至今，總市值從三四八九億元，提高至五一三二．二四億元，增加約一六四三億元，增幅為四七％，與台股指數同時上漲四七．五％相近，以該集團一九年總獲利為一八五．六八億元、二○年成長至二五九億元，今年第一季就有一○九．七五億元，全年上看四百億元，相當於總獲利將較一九年成長一倍以上，但總市值只增加五○％，實在偏低了，意即該集團獲利高成長股股價應還有上漲空間！華新、彩晶、華邦電、新唐、瀚宇博、精星、精成科等，走勢還是可以注意。

全文及圖表請見《先探投資週刊2147期精彩當期內文轉載》
◎封面故事：華邦、新唐利多在手 股價表態
◎特別企劃：營收、自結獲利成股價興奮劑
◎國際趨勢：美國強勢族群 內需強壓科技
◎中港直擊：中國大舉監控 海康威視嘗甜頭
◎重要資訊：上市櫃五月營收表
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