國安基金開反彈第一槍 Q3口袋名單全揭露(2022-09-07 18:57:11 先探投資週刊│黃俊超)

後疫情時代包含俄烏戰爭與中國封城，都加速並深化了通膨影響，聯準會亡羊補牢，須採取更為激烈的手段阻擋，升息動作勢必將會持續，縮表也會按計畫進行，不惜犧牲失業率甚至經濟成長率，以美國利益為最優先，體質不佳的新興國家風險升溫，斯里蘭卡已正式宣布破產，是否出現骨牌效應有待觀察。

美元指數再衝高

通膨短期內恐仍將維持在高原期，歐洲央行已跟進結束量化寬鬆走向升息，金融市場超前部署，繼緊盯通膨與貨幣緊縮政策後，現今轉向總體經濟韌性，體質最強健的美國若能軟著陸，有機會只是虛驚一場，多數國家為無症狀或輕症居多，然若不幸衰退，全球中症重症國家現形，恐成另外一場災難的開端。

美元指數再度攀高至一○八．五六二，歐元與美元已一度出現價平，被視為避險貨幣的日圓，至一三七．七五續寫波段新高，韓元也仍在貶值軌道上，新台幣再次逼近三○元兌一美元大關，雖有利於外銷類股營運，不過也是外資匯出的主因之一，台美間利差持續擴大且還將更大，短期仍是難以避免的趨勢。

加權指數自歷史高點修正達四六九○．九五點、二五．一九％，外資今年賣超突破一．一兆元，投信則一路加碼逾一五○○億元，自營商自六月起轉為買超，整體仍賣超約一四○○億元，融資餘額減少一九三○億元，櫃檯指數修正幅度三○．四％，基於研判市場出現非理性的恐慌，國安基金宣布進場護盤。

國安基金條例第一條明確指出，設置緣由為因應國內、外重大事件，以維持資本市場及其他金融市場穩定，確保國家安定。綜觀過去七次護盤，進場五個交易日內屬有效緩解短期恐慌，若拉長至六○天則七戰四勝，尤其網路泡沫與金融海嘯空方力道難擋，進場後仍有雙位數以上跌幅，顯示難獨善其身於國際股市。

由於目的為穩定市場、提振持股信心，對股市來說就是撐住指數，因此權值股將獲得最大受益，易獲買盤包含台泥、台塑、南亞、台化、台達電、鴻海、台積電、廣達、華南金與兆豐金等。

終端庫存壓力攀升

疫情造成塞港進而容易出現重複下單，而後的長短料、囤貨、封城斷鏈，再加上消費端的需求降溫，都是庫存升高的因素，根據Quick FactSet統計今年三月底全球二三四九家上市製造公司，庫存達到一．八七兆美元，創下十年來新高，其中以電子業庫存成長最為明顯，後續需搭配ＩＳＭ新訂單指數持續觀察。

消費性電子需求下滑，回到企業端則是庫存上升、拉貨趨緩，接下來可能出現價格鬆動，尤其是標準品市場的衝擊較高，面板、PC/NB、板卡、記憶體等都已出現，三星智慧手機庫存去化不如預期，零組件廠隱憂深化，且延伸至上游的半導體產業，等待護國神山台積電於七月十四日法說會產業看法的風向球。

加權指數五月隨匯率而彈升，然無力突破季線反壓，第二段修正自六月一日展開，至七月十二日低點計下跌二八七九點、十七％，外資與融資賣壓相對重，其中融資餘額降至一九○○億元以下、減幅逾兩成；櫃檯指數一度站上季線，不過自六月十日起跟進修正十九％，時間更短、幅度更深，量能呈緩步萎縮。

近一個月來，上市與上櫃指數收盤價皆無法站穩十日線之上，弱勢格局等待扭轉，今年來成交量能三度降至一九○○億元以下，分別為五月三日一八○八億元、六月十日一八九一億元與七月十一日一七三三億元，前兩次出現後指數又再向下探低，縱然跌深後乖離過大帶來反彈契機，不過跌深與乖離難有量化標準。

台股與費城半導體指數連動密切，而美國四大指數中，費城半導體為此波唯一跌破前低的指數，波段最大跌幅超過四成，台股兩度跌破萬四關卡，短線國安基金拉抬信心，空頭易見緩跌急漲，落底訊號未正式確認前，搶反彈手腳要快。

半導體為近期股市的重災區，龍頭台積電股價一度修正至四三三元，聯發科五九七元、環球晶四○三元、聯電仍在破低，ＩＣ設計股今年股價腰斬者眾，包含封測、設備、通路等全面受到衝擊，另外，伺服器需求也已傳出放緩，不過在車用、工控與網通等產業基本盤相對屬較穩定。

六月營收及第二季與上半年全數出爐，八月中旬之前的重頭戲則是第二季財報，這段期間將會有多家重量級公司舉辦法說會，聚焦在庫存水位的調整與展望。科技類股表現不佳，金融類股賣壓沉重，第二季業績縱有升息加分，不過美國升息幅度更大，加上防疫保單與未實現損益變化，財報不易帶來好消息。

長線操作持續按照個人步調進行，短線操作依舊是藝高人膽大者的機會，人貴在有自知之明，有多少能力才做多少事。空方勢力強，除了本多終勝之外，去槓桿是保護自己的第一步，留下更多本金且多點耐心，股市修正過後的新循環，機會只留給準備好的人，瞄準未來趨勢性產業，觀察基本面與籌碼變化。

航太產業最壞狀況已過

傳產股焦點以運輸類為主，相對強勢的是擁有中國政策加持的汽車產業，傳統零組件廠是本波段的指標，而另外一方面則是眾所矚目的貨櫃航運，近期利空消息持續出籠，擁有高獲利、低本益比，加上龍頭長榮六月營收首破六○○億元，股價跌深反彈，不過與陽明仍處貼息狀態。

盤面上偏向多頭格局屬相對少數，不過前兩年相對低基期個股較有機會，電子類股中如工業電腦、網通、光學等，但是族群內表態並沒有很整齊，其中在工業電腦方面，多數基本面今年都能繳出成績，但是要特別留意在成交量部分，若出現突然放大類似突兀量，雖然看似是帶量突破，卻容易形成短線的高點。

航太軍工與電力是兩個較具有利基性的產業，航太受新冠肺炎肆虐甚深，尤其是慘澹的客運市場，不過最壞的狀況已經逐漸淡去，預期景氣將持續邁向復甦，產業高進入門檻與未能度過疫情低潮而退出市場，給予持續留在池子內的廠商更多空間，漢翔、駐龍近期價、量出現不同以往的變化。

漢翔在軍機方面，新式高教機依約於去年起開始交機，預計於二○二六年前交付空軍共六六架飛機，F-16A/B性能提升案穩定交機，F-16V亦為原廠洛克希德馬丁合格供應商，而在民用機方面，隨歐美客運量復甦，執行中的波音737 MAX客機與空巴A320系列客機，相關專案出貨量回升，目前已穩定交運中。

台塑四寶上半年稅後純益一一○一億元、年減十七％，其中台塑上半年營收、獲利皆創下新高、ＥＰＳ五．九三元，雖然預期第三季營運狀況，恐將因為量價皆跌而遜於第二季，不過從股價角度來看，除息過後急殺跌且跌破十年線，長期投資買點將可望逐漸浮現，再加上國安基金護盤，股價有機會趨於回穩。

全文及圖表請見《先探投資週刊2204期精彩當期內文轉載》
◎封面故事：陸汽車賣得好 帶動台零組件股
◎特別企劃：元宇宙起飛 誰是受惠股？
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