履約價格對權證價格的影響(2012-11-14 13:31:31 理財周刊 | 吳銘哲)

文．吳銘哲(2011.04.28)

上期權證教室與各位朋友分享履約價格＞標的價格的權證，稱為價外權證(如附表元大J6、元大M1)；履約價格＜標的價格的權證，稱為價內權證(如附表元大E5)。

本周將與讀者分享如何解讀履約價格與權證價格變動的關聯性。

範例：下表是4月7日長榮航空(2618)權證。

由元大J6(037826)、元大M1(038030)、元大5E(039006)這3檔長榮航空的認購權證，我們可以發現到期日距離今天，大致相仿都是4、5個月，行使比例皆是1單位權證可以用履約價格購買0.5張長榮航空股票，不同的是，履約價格分別是30元、26.5元及24元。

複習一下上期介紹的權證描述方法，元大J6、元大M1履約價＞24.65元，為價外權證，價外程度元大J6(17.8％)＞元大M1(7％)。元大5E履約價＜24.65元，為價內權證。

由附表，2011/4/7長榮航空上漲1.6元，收盤價為24.65元，在其他條件相當的情況下，元大5E上漲0.46元＞元大M1上漲0.32元＞元大J6上漲0.24元，表示價內權證價格上漲的數值＞價外權證價格，愈價外權證上漲的數值愈少。

元大J6價格由0.37元上漲到0.61元，漲幅為65％；元大M1價格由0.83元上漲到1.15元，漲幅為39％；元大5E價格由1.39元上漲到1.85元，漲幅為33％。

由上例，各位讀者是不是已經發現，價內權證比價外權證的價格數值雖然漲得較多，但漲幅卻反而不如價外的權證，這就是喜歡以小搏大的投資人，反而希望投入少少錢買價外權證，卻可以提高獲利的原因了。

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