美國聯準會本週降息預期不變 法人看好債券受惠！ (2024-12-16 10:19:04)

美債殖利率近期居高不下，連帶也拖累美債與相關債券ETF上週走跌，投資人不免失望，不過，法人寄望聯準會本週即將召開的利率決策會議，預期仍會再度降息，也將使得美債殖利率大幅揚升空間有限，且企業融資成本將獲緩解，也有助企業債券的整體違約風險下滑，有利債券投資。

保德信指出，美債利率11月上旬走揚，不過隨著新財長人選貝森特(Scott Bessent)確定，外界解讀其為非激進關稅的倡導者，緩解市場對於美國財政赤字快速膨脹的憂慮，也讓信用利差受惠市場仍偏好風險資產而持續收斂。

PGIM保德信美元非投資等級債券基金經理人張世民表示，儘管川普選前主打降稅政策，可能將2017年通過的減稅與就業法案(TCJA)延長且調降企業與個人稅，但獲得提名的財長貝森特則主張於2028年將聯邦年度預算赤字佔GDP比降至3%，一來一往間，美國聯邦赤字擴張幅度有限，舒緩市場對美國財政部可能增發美債的擔憂。

張世民說，降息趨勢持續，要見到美債殖利率再大幅揚升空間有限，看好降息循環帶動公債殖利率下行，有利債券投資。再者，目前美國各項經濟數據皆反映前景能見度佳，包括健康的就業市場、企業獲利預期持續提升等，提振投資人對經濟樂觀前景的信心，也印證美國經濟具強勁韌性。

張世民分析，美銀美林研究報告顯示，11月美國非投資等級債券違約率自去年12月的2.4%大幅下滑至1.4%，且不論任何評級債券之違約率皆呈現下降趨勢，包括CCC評級違約率自3月的15.8%下降至10.1%，B與BB評級違約率則分別僅有0.3%與0%；若以產業觀察，高違約率主要分佈於通訊、服務與媒體，其違約率區間為3.5%至8.3%。

目前美非投資級債信用利差已來到歷史相對低檔，張世民認為，目前違約率穩定在不到1.5%的歷史低檔，預期信用利差將維持低檔盤整，反而後續可持續觀察聯準會的降息進程，才是重點影響債市表現的關鍵因素，中期經濟成長趨緩或是聯準會持續降息的趨勢都將有利美債，預估公債殖利率將向下往政策利率靠攏，而現階段債券殖利率處於相對高點，不失為進場布局時點。

明天即將掛牌的新光BBB投等債20+(00970B)ETF，經理人王韻茹認為美國長天期公債高息誘人，最新美國10年公債殖利率截至12/11達4.27%、美國20年公債殖利率達4.56%，都創12月以來新高；觀察美國投資等級債殖利率，又比公債還高，仍維持在5%以上；若是鎖定BBB等級的美國投資等級債ETF，其指數平均到期殖利率，更已突破到5.8%左右，已接近6%左右的高殖利率水準。

王韻茹建議，2025年起，川普2.0時期來臨，共和黨新政重新開張，聯準會降息速度可能受新政府政策影響，對股市不確定增加，市場波動加大，投資人若想追求穩定收息商品，可以鎖定同樣投資等級、且長天期的公司債ETF，除享有比公債殖利率還高的息收優勢，遇降息期間，長天期投資等級債券價格漲幅，將比中短天期債券明顯，較有機會掌握未來債券資本利得表現。

本周多檔債券即將除息，其中有19檔今天就是除息前最後買進日，包括受益人前三大的國泰20年美債(00687B)、國泰10Y+金融債(00933B)，以及元大AAA至A公司債(00751B)。

法人觀察這三檔配息金額，00687B配息0.38元，以13日收盤價30.75元計算，年化配息率4.94%；00933B本月配0.082元，以13日收盤價17.11元計算，年化配息率5.75%；00751B配0.46元，年化配息率5.27%。

法人指出，國泰00687B規模達2529.8億，存續期間約16.43年，今年以來降息循環已累積4碼共1%，若未來殖利率再繼續降1%，後續將有望反彈約16%的報酬。