被動元件 雙箭齊發 (2017-05-25 先探投資週刊 文／黃俊超)

被動元件輝煌的歷史已如昨日黃花，目前是電子領域中成熟的次產業，不僅產業波動變化幅度偏低，並慢慢走向景氣循環，除非有新的需求出現，如前幾年為因應消費性電子產品輕、薄、短、小的特性，帶動微型一體成型扼流器（Mini Molding choke）崛起，才為這個早已平淡無奇的產業，激起一絲激情。

減資、併購新聞頻傳

若從個股的角度來看，曾經創下被動元件天價九九九元的禾伸堂，由追求成長變成穩定營運，操作上則從原本主要以資本利得為主的價差交易，近十餘年來，也轉變成為穩健的殖利率個股，如旺詮、興勤、帛漢聚鼎、金山電等，也都具有息利股的特質。

單是從息利的角度來看，聚鼎相當值得留意，從二○○九年配發二．四九元現金股息，至今年將配發四．五五元，股價多數時間都在五○～八○元之間震盪，平均殖利率超過六％，而今年則在七％以上；另外一個是禾伸堂，近幾年的殖利率平均超過七％，今年除配發二．五元外，還將減資三成退還股東，股價逢回或可伺機布局。

台灣被動元件主要有兩集團股，一是近年以減資作為主軸的國巨集團，其中國巨包含今年將是第四次減資，股本從二二○億元降低至三五億元；奇力新減資兩次，由十五億元降到十三億元以下；智寶三次減資、一次庫藏，從三六億降至六．一五億元後，去年再現金增資三億元。

此外，國巨集團也有併購與合併動作，一是透過智寶持有逾五成股權的凱美，企圖併購大毅，然最終以破局收場，不過出售子公司讓股價出現飆漲；二是奇力新併購旺詮；另一為華新集團，華新科與信昌電，近年也各進行了兩次與一次的減資，相較之下幅度並不算太高。

除了台廠之間的互相併購之外，二○一五年中國的風華高科，也獲得投審會核准投資光頡，目前持股四成、為第一大股東。基本上，被動元件產業以日本仍居於領導地位，接著是韓國與台灣廠商，而中國廠商仍在追趕，然也逐漸蠶食大餅，不過主要是以中低階市場為主，另有美商威世科技（Vishay）。(全文未完)

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