林哲良：資產股長線投資魅力無法擋 ( 先探投資週刊 林哲良‧文)

大盤在擺脫均線糾結，跌破月線支撐之後，空方恐將掌握較多的優勢，未來加權股價指數向下修正的壓力也將逐步浮現，選股困難度也將提升許多。

目前，全球總體經濟仍舊充滿許多變數，以中國為例，極有可能此刻正面臨著「硬著陸」的風險，反應在股市方面，就是陸股自八月中旬以來，出現頻頻破底的走勢。中國經濟成長若不如預期，究竟會對全球經濟造成怎樣的影響，值得關注。


資產股價值較易評估

歐美政府努力印鈔票的結果，恐將造就美元及歐元的弱勢，自七月底以來，黃金及新台幣已出現明顯的升值走勢。除此之外，資金泛濫也有可能引發通貨膨脹的問題，具有長線保值效果的商品，如房地產等，將獲得市場部分資金的青睞。

土地資產的威力有多驚人，看看原本與資產股搭不上邊的宏遠證，因為處分手中所擁有的台北市大安區商辦大樓，貢獻每股純益（ＥＰＳ）近四．四六元，造成股價從七月十七日的低點五．○七元，在短短二個月不到的時間，一口氣就上漲將近四八％，投資人或許就能略知一二。


鎖定三大資產潛力族

就過去三、四年營建、資產類股的走勢來看，未來最有可能對相關類股股價造成不利影響的因素，應該是政府再祭出打房的相關政策，只是在景氣燈號連續九個月亮出「藍燈」，以及出口連續六個月衰退之後，推估，政府應該不敢對向來有「火車頭工業」之稱的房地產「下重手」。此舉，將讓資產股得以利用籌碼面、價值面的優勢，好好演出。

大致上來說，資產股約可簡單分成四種型態，第一種是已經完成資產開發者，第二種是手擁優質資產又有營建案入帳者，第三種是土地已著手進行規劃及開發，第四種則是老資產待價而沽者。就歷史經驗來看，後三者的股價表現普遍會優於前者。這也就是為什麼士電在近期資產股的漲升浪潮中，股價表現相對遜色的原因。


泰豐值得花時間去等待

大洋之後，榮運、泰豐、南港、味王、達新等，都是值得投資人持續追蹤的焦點，因為上述公司旗下土地資產的開發，均已按部就班在進行，而且潛在的開發利益應該都能對股價產生正面的激勵。其中，泰豐因為具有息利的相對優勢，就頗值得投資人花點時間去等待其資產開發利益發酵。

操作資產股，最難預測的就是個股股價漲勢何時進入主升段，因此往往需要花點時間耐心等待，此時若有股利可收，就仿佛買份壽險保單一樣，每年既有紅利可以分享，而且時間一到，還可以領回遠高於本金的資金。泰豐近幾年均穩定配發股利息，正好就具備這樣的條件。

機場捷運一旦完工，將順利連結大台北地區與桃園縣的交通網路，而桃園縣近幾年一直呈現人口淨流入的狀態，所以土地增值及保值效果相對較佳。目前，泰豐的中壢廠所擁有的五．八萬坪土地，因位於中壢市中心，已被列為工商綜合區預定地，未來二、三年之內應該可以看到具體的開發藍圖，甚至是成果。


總有一天等到收割時

土地開發利益在短期之內未必能夠看到，但是每年持續有營建或其他收益入帳的資產股，也是值得留意的標的。近期，勤美股價從七月二十六日低點一六．六五元，一路走高到九月六日的二三．五元，一個半月的時間不到之內，漲幅逼近四一％，就說明了這一類型態的資產股的魅力。

對於手擁大批便宜土地，卻遲遲無法看到土地開發進度的資產股，投資人必須要把握的投資要訣就是「逢低介入」，以及拋棄對這些公司獲利表現不佳的「成見」。就上述的角度思考，九月ＫＤ剛自低檔交叉向上的士紙、中視等，或許就可以優先留意。

本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1690期
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