為什麼會在260元融券放空上緯(4733)？(2016-08-30 15:13:44 投資家日報│孫慶龍)

除了「應收帳款」大幅上升，將導致上緯(4733)2015年下半年營收，出現大幅下降的可能之外，另一個原因，就是中國風力發電的收購價格將自2015年7月開始下調。

2014年11/25上緯透過平面媒體，發布營運的利多訊息，由於今明兩年中國將大幅新增風力發電裝置，從過去的17GW成長到23GW，因此不僅將讓營收80%來自中國的上緯受惠，帶動營收與獲利的三級跳，2015年EPS更上看10元。

受到此一利多訊息的激勵，上緯的股價便自2014年年底，再度開啟了一波上漲的波段行情，一路從131元走揚到2015年7/1最高時的328.5元，漲幅高達150.76%。
回顧上緯(4733)這一波股價從131元大漲到328.5元的過程，由於追蹤每月營收，確實出現了強勁成長的內容，合併營收從2014年4月到8月平均的4~5億元，跳升到9到12月的6~7億元，再走揚到2015年4到6月時的9億元以上，而年增率也自2014年10月以後，動輒出現100%以上的成長力道。

換言之，從財報的成長動能來看，上緯(4733)前一波股價的驚人漲勢，確實是真材實料，不過，唯一美中不足的地方，就是營收自2015年4月達到9.94億元最高峰之後，已連續兩個月未再創歷史新高，並且滑落到9億元水準，減幅達到9.3%。

單看最近3個月的營收表現，或許不會察覺到上緯的營運將出現太大的變化，畢竟還能維持在9億元以上的水準，在已接近歷史高峰的同時，每月營收出現小幅下滑，都屬合理的範圍，但若進一步搭配上述的新聞內容，解讀的方向可就完全不同了。



2014年11/25的新聞指出：由於2015年7月開始，中國風電收購價格將下滑，因此從2014年第3季開始出現拉貨潮，估計可延續到2015年第2季初。


若此新聞所言的中國政策方向並未改變，上緯2015年4到6月能夠繳出營收暴衝成績單，將完全只是下游客戶為了趕在政策截止日前，提早進行的拉貨準備，換言之，2015年下半年，營收不僅將回歸正常，下游客戶由於已提前拉貨，因此預估將會出現「客戶消化庫存」的內容，進而導致上緯(4733)的營收開始出現明顯的下滑。


本文From《投資家日報》2015年8/3


@更多精彩內容，請詳見《孫慶龍的投資部落格》網址：sie.com.tw

回列表頁