航海王還能再創奇蹟？(2023-03-09 15:24:38 先探投資週刊│黃俊超)

市值高居台灣上市櫃第二二大，二二年獲利創下歷史新高，二三年股息殖利率有五成甚至更高的能力，然而本益比僅剩一倍，甚至可能還不到，目前股價淨值比已是逼近○．六倍，還可能更低，如此窘況發生在台灣貨櫃龍頭、全球運力第六大的長榮，縱然減資後股本降至二一一億元，股價依舊未見起色。

農曆年前的小旺季

中國是全球出口最大的國家，縱然飽受疫情干擾，不過貨運指數對照全球貿易供需狀況，仍有高度參考價值，主要分為中國出口集裝箱運價指數（ＣＣＦＩ），與以中國航運中心上海起運的上海出口集裝箱運價指數（ＳＣＦＩ），集裝箱就是我們台灣所稱的貨櫃，近一周報價分別下跌至一三○七．五四與一一○七．○九。

疫情前ＣＣＦＩ與ＳＣＦＩ報價基本上相去不遠，本波起漲時間約於二○二○年五月下旬，大概都在八五○附近，而ＳＣＦＩ最高點於二二年一月的五一○九．六，ＣＣＦＩ則是二二年二月的三五八七．九一，漲幅分別約為五倍與三．二倍，ＣＣＦＩ與ＳＣＦＩ乖離一度高達三成，價格反轉後，二二年九月初ＳＣＦＩ跌破ＣＣＦＩ至今。

ＣＣＦＩ指數相對較為平滑，疫情發生前報價多在七○○～一三○○區間震盪，ＳＣＦＩ震盪大一些，但也不過是四○○～一六○○，而前兩年的快速拉升過後，造成極大的反作用力，目前運價迅速拉回，大致上已經回到疫情前的區間偏向上緣一些，統計乖離率若高逾兩成則易出現收斂，目前乖離率已超過十五％。

目前ＣＣＦＩ從高點修正幅度六三．五％，ＳＣＦＩ修正幅度更達到七八．三％，近期兩者的報價除了有收斂跡象外，跌幅也逐漸趨緩，以跌幅較大的ＳＣＦＩ較為明顯，雖然報價與過去兩年差距甚遠，但是預期第四季船公司應該都還是能夠獲利，至於運價能否真的順利止跌回穩，關鍵時間點可能是農曆年之後。

ＳＣＦＩ至二二年十二月二十三日，已經連續第二七周下跌，近兩周下跌幅度都小於一．五個百分點，主要是反映農曆年前的小旺季，近一周每ＴＥＵ報價，到歐洲小跌一美元，不過到地中海則是續漲四五美元，顯示歐洲線已有回穩築底跡象，至美西報價跌五美元持續收斂，至美東報價雖也收斂，不過較上一周跌幅仍有二．三％，近洋線報價則持續走跌。（全文未完）


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