理財秘技 利率上升，債券殖利率看升(2013-08-02 14:28:44 林奇芬著)

本文節錄自林奇芬著《窮人追漲跌，富人看趨勢：投資前一定要懂的10個指標》

中央銀行的利率政策，直接影響銀行存款、放款利率的調整，除此之外，受利率影響最大的理財工具就是債券。利率變動影響債券殖利率（市場利率）走向，也影響債券價格，因此，喜歡購買固定收益產品的投資人，不能不認識利率對債券的影響威力。

債券價格與利率

債券是一種借貸工具，國家發行的債券稱為政府公債，企業發行的債券稱為公司債。既然是借錢，當然要支付利息，因此，債券上會載明借貸金額、到期日、票面利率、付息方式、還款方式。

舉例來說，一張面額1,000萬元，票面利率4%，三年期，每一年付息一次的債券，這張債券未來的現金流量如下圖，第一年收到40萬元利息，第二年收到40萬元利息，第三年收到利息40萬元與本金1,000萬元，那麼債券現在的價格應該是多少呢？

要知道債券的價格，就要推算債券的現值（presentvalue,PV），也就是要將債券未來每一筆收入（futurevalue,FV），換算成現在的價值（PV），並將其加總起來，也就是債券的折現（discount）。按照4%的利率計算，債券現值正好是1,000萬元。

債券票面利率與殖利率的差異

發行之後的債券可以在市場上流通買賣，買賣雙方根據當時的市場環境來決定交易利率，從投資債券至到期日為止這段期間的報酬率，稱為殖利率（Yield），通常就是指市場利率。由於債券本金與到期支付利息是固定不變的，因此，當市場殖利率波動時，也相對表示債券價格的高低變動。

舉例來說，前述1,000萬元的債券，票面利率4%，發行期間三年，目前僅剩一年到期，債券投資人張三先前用1,000萬元買進該債券，已經領了二次利息，但目前有資金周轉需求，因此，他想要賣出該債券，究竟他該用多少價格賣出呢？

若目前央行持續升息，市場利率看升，債券買方投資人李四期待5%的報酬率才願意買進該債券，由於債券到期本利和不變為1,040萬元，較高的債券殖利率，就表示債券價格下跌為990萬元。也就是債券買方李四只願意出價990萬元，來購買這張本金1,000萬元的債券。

相反的，若目前央行持續降息，市場利率看跌，債券買方投資人李四表示，3%報酬率就願意買進這張債券，此表示債券價格上升為1,010萬元，也就是債券買方投資人李四願意出價1,010萬元，來購買這張本金1,000萬元的債券。

利率走低，債券價格走升
由以上說明可知，當利率走跌時，債券殖利率走低，債券買方願意出較高的價格來買進債券，而利率走升時，債券殖利率升高，債券買方只願意用較低的價格來買進債券。

可見，債券殖利率與利率方向一致，但與債券價格呈相反走勢。由於當利率走低時，可推升債券價格走高，因此，在降息階段會不斷的推升債券價格上漲，這是債券的多頭市場來臨。相對的，若預期未來利率走升，導致債券價格下跌，則債券的空頭市場來臨。

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