明年下半年 台股可能有泡沫噴出行情 (2013-12-01 Money錢雜誌 文／徐一鳴)

儘管我們感覺很差，卻還是符合緩步復甦的說法，並沒有不如預期，媒體上說不如預期，是不如主計處預估值，這是因為主計處年初估太高，並不全是經濟表現差。

全球經濟方面，美國表現優於預期，但也僅是優於研究機構的預估值，從成長幅度來看，也屬於緩步復甦。中國經濟上半年表現較預期弱，但下半年轉強，全年成長幅度符合官方預估的7.5%。至於歐洲，上半年仍如預期處於衰退情況，但下半年卻逐步轉強，整體歐元區製造業採購經理指數（PMI）於下半年開始站穩代表榮枯分水線的50以上，預估下半年歐元區經濟成長率將可轉正。

整體看，全球經濟表現確實是「不好不壞」，符合我年初說泡沫循環理論中緩步復甦的表現。

從股市看，2013年（截至11月15日）台股加權指數上漲6.2%（將除息金額算進來，總共上漲9.33%），指數最高來到8476.63點，最低跌至7603.27點，上下震盪空間僅873.36點（震幅11.497%），漲幅與震盪幅度都比2012年小，也許12月還會漲一些，不過幾乎可確認2013年股市是泡沫循環理論中的狹幅震盪期走勢。

明年全球經濟緩步成長可以這樣說，從2008年金融海嘯發生以來到2013年，股市走勢完全符合泡沫循環理論的前4個階段（崩盤期/反彈期/震盪期/狹幅震盪期），散戶該問的是：迎面而來的2014年，是否可以順利進入泡沫噴出期？

由於這次泡沫各國政府撒的錢，遠多於歷史上各次泡沫，直覺上讓人認為這次循環的緩步復甦期將會較歷史經驗久，所以，還是從總體經濟面及企業獲利面來分析比較準確：

首先，總體經濟面，2014年美國經濟可望持續成長，但伴隨著經濟逐步好轉，QE3將會緩步退場，抵銷部分成長動能，因此2014年美國經濟仍將只是緩步成長。不過相較於前幾年經濟緩步成長是建立在QE 注資，2014年QE 退場，美國經濟如果維持成長，將會加強市場對於經濟復甦的信心，有利於股市表現！

歐元區方面，2014年將可能是金融海嘯後首度走穩的一年，雖然成長幅度不大，但經濟開始成長後，將減緩各國縮減預算的壓力，可能進一步增加政府支出，真正進入經濟正向循環，使民眾消費信心開始恢復，所以2014年歐元區經濟雖然算緩步成長，但卻可能帶動政府及民眾消費增加，有利於股市表現。

中國2013年一方面受限於出口不佳，一方面受限於政府致力調整結構，勉強維持住7.5% 的成長率，2014年就不同了，在歐美經濟走穩、出口可望回升下，就算中國政府持續致力調整結構，相信維持7~8% 的經濟成長幅度將比2013年輕鬆，對台灣來說，算是有利的發展。

我個人相信，中國政府調整結構的政策，將在2~3年後逐漸展現成果，就算2014年中國經濟成長率只維持7.5%，其中透露的訊息還是比2013年好（也將有利於兩岸股市）。

結說，2014年的全球經濟可能仍是緩步復甦，但就股市而言，就算經濟只是緩步復甦，但因其代表的意義與前幾年不同，所以我推測股市表現將比前幾年樂觀。

股市上半年盤整、下半年噴出至於企業獲利方面，2014年企業獲利將較2013年成長，但幅度將可能不如2013年，主要是2013年有許多循環性產業由2012年大幅虧損轉為小賺，在基期低的情況下，造就了2013年的大幅成長，雖然他們在2014年有機會繼續維持獲利，但因為過剩的產能並沒有完全被消化，因此獲利將無法大幅提升。

基期墊高，使2014年企業獲利成長度將不如2013年，但散戶們不用太擔心，我的看法是2013年台灣上市櫃公司獲利成長超過30%，但股市漲幅卻不到10%，除了因為2012年已提前上漲外，也代表市場已反應2014年成長幅度會趨緩的預期，因此就企業獲利角度看，明年上半年還不太有利於股市，但下半年將有機會轉趨樂觀。

總之，我認為2014上半年股市將持續狹幅震盪，但下半年有機會進入泡沫噴出期，預估全年漲幅將大於2013年！因此，散戶們要牢記：2014年上半年只要股市回檔就是買點，不用擔心股市發生泡沫崩跌，沒有噴出，哪來的崩跌？

低本益比電子股、金融股表現空間較大

至於要買哪些股票？建議從2013年來尋找線索。在類股方面，2013年（截至11月15日）台股以金融股表現最好，上漲17.76%；其次是傳產，上漲9.30%；表現最差的是電子股，僅上漲1.02%。在大小型股方面，以中小型股表現較好，大型股表現較差，例如代表中型股的中型100指數上漲10.00%，但代表大型股的台灣50指數僅上漲3.76%。

在類股方面，電子股2013年表現最差，主要是因為缺乏足以帶動大幅成長的新產品，加上景氣復甦初期，民眾對於非民生必需品的電子產品消費意願低，造成獲利成長趨緩、股價表現不佳。

不過，進入2014年後，在新產品方面，有Apple的iWatch 和Google 的Google glass 推出，在舊產品方面，有可能受惠景氣好轉帶動電子產品的換機需求。另外還有一項利多，就是股價便宜，現在許多電子股本益比都在10倍左右，未來只要獲利恢復成長，光本益比調整，就可以讓股價漲不少！

金融股一方面因為中國布局逐漸改善，一方面股價還不算太貴，預估2014年有機會上漲；傳產股因為股價多已反應獲利好轉，2014年表現空間較小。

在大小型股方面，中小型股原本股價就較活潑，漲跌幅都會較大，在指數空間不大的2014年上半年，相信中小股還是會表現比大型股好，但電子中小型股將優於傳產中小型股，如果期待指數上漲，下半年要靠大型股，散戶們就挑股價偏低、獲利可望恢復成長的大型股逢低布局就對了。

在此向散戶們與總編輯等工作夥伴拜年，馬年記得多出國，越跑會越旺！

徐一鳴
現職：達一廣告創意總監
經歷：出身廣告公司撰文，當過大學講師與報社主編，許多「好玩」廣告如ING安泰人壽、PayEasy、信義房屋等皆出自其手，「業餘」投資股票、基金、房地產，「獲利尚可」

【更多精采內容請看《Money錢》NO.75 2013年12月號】
========================================================

【《Money錢》2013年課程講座，熱烈報名中!】
●12/14~12/15 戰勝股市巨人，大幅加薪靠自己!【股市分析大師 陳家豐─大師交易策略贏家必修班】
●12/15 掌握落底時機，從52萬賺到1億元! 【專業分析師 孫慶龍─股市贏家，挖掘飆速成班】講座 特價1500元
●12/21 後QE時代的投資指南，這樣做就對了!【理財趨勢專家 林奇芬─有錢人不告訴你的10個賺錢指標】講座 特價1500元
●12/21+12/22 飆股名師朱家泓【K線專修+波浪型態】兩堂報名優惠價7000元
●12/28 散戶不再亂槍打鳥 大幅提升獲利率【股魚─財報選股投資SOP】
●12/28 善用籌碼分析，掌握漲跌制勝關鍵!【股市分析大師 陳家豐─籌碼分析12/28初階班+1/4進階班】兩堂報名優惠價7000元

報名速洽(02)2511 3511*6302
========================================================

【《Money錢》新書‧專刊熱銷中!】
● 易術理財專家 陶文老師最新力作《馬年開運賺大錢》特價99元！
● 飆股名師朱家泓繼2本暢銷書後 第3本新書《抓住K線獲利無線》官網特賣79折含運只要253元(原價320元)訂購請電洽(02)2511-3511分機6502！
● 專業分析師 孫慶龍《源源不絕賺好股》新書79折含運只要221元
● 期貨權威 洪守傑《多空大贏家》新書79折含運只要221元

訂購速洽(02)2511 3511*6502
========================================================