星展集團評估台灣經濟有5大機遇！點名2件事影響台灣 Q1展望一次看 (2025-01-07 17:33:57)

星展銀行（台灣）今天舉辦第一季經濟展望線上記者會，發表星展集團研判從產業角度來看，2025年台灣經濟面臨五大機遇，包括AI的發展將繼續推動台灣電子供應鏈的成長、綠色能源轉型有望進一步加速、台灣邁入超高齡社會推動銀髮經濟進一步發展、 資產管理業將加速成長，以及川普2.0時代貿易緊張局勢和地緣政治風險上升，預計將繼續鼓勵台灣企業採取“中國+1”策略。

另外，星展集團也點出2件事可能對台灣造成影響。首先是在“川普2.0”階段，中美貿易戰與科技戰可能會再度升級，並對台灣造成間接影響；另外，貿易緊張局勢也可能對台灣造成直接影響。

前者，因川普威脅對中國進口商品徵收60%的關稅，將影響在中國運營的台商。儘管中國生產比例已從2017年的48%降至2023年的38%，但中國依然是台商重要的海外生產基地，尤其在資訊通訊、電機產品、光學儀器與電子零組件等領域。其中，資通和電機產品對美國市場的轉售比例較高，因此星展認為，容易受到美國對中國調高關稅的影響。

另外，川普也威脅徵收10%至20%的普遍關稅，星展認為這將直接影響台灣對美國的出口。2024年前11個月，美國佔台灣出口的比重已達24%，遠高於2017年的12%。台灣對美國的主要出口產品包括資訊通訊產品、基本金屬、機械、電機、電子零組件及運輸設備等，其中金屬、機械和運輸設備的國内生產比例較高，較容易受到被美國加徵關稅的影響。

不過，星展集團認為這些對台灣GDP的總體影響最終可能不會很大。首先，川普提議的減稅措施有可能促進美國投資與消費增長，從而抵消關稅上調的負面影響；中國也可能加碼財政與貨幣刺激措施來提振內需，緩解關稅的不利影響。

其次，中美貿易戰升級可能促使台商回流，推動台灣的投資成長。第三，若川普對美國進口產品普遍加徵關稅，對台灣產品的相對價格競爭力的影響將會有限。
至於2025年台灣經濟仍面臨五大機遇：

1.AI的發展將繼續推動台灣電子供應鏈的成長。在當前的雲端AI浪潮中，台灣廠商主導全球AI伺服器以及先進晶圓的代工生產，且AI伺服器供應鏈的本地化趨勢增強，國內生產比例顯著上升。未來，隨著AI從雲端轉移到邊緣，預計將帶動消費性電子產品的更新換代需求，繼續利好台灣ODM製造商以及半導體廠商。

2.綠色能源轉型有望在2025年進一步加速。為應對環境挑戰，強化能源安全，並緩解電力短缺問題，台灣正在加速推動綠色能源轉型，並即將開徵碳費。再生能源在2024年前10個月已佔台灣電力供給超過10%，預計2025年將持續增長。

3.2025年台灣將邁入超高齡社會，推動銀髮經濟進一步發展。台灣65歲以上人口預計今年將達467萬，佔總人口的20%。家庭部門將逐步調整資產配置，對退休財務規劃的需求不斷增加，為金融機構帶來更多機會。同時，家庭部門對醫療健康產品與服務的支出也在持續上升，使得生技產業成為台灣近年來成長最快的產業之一。

4.資產管理行業將在2025年加速成長。台灣正積極發展成為區域資產管理中心，放鬆監管環境，提供更多激勵措施，並引入多元化投資產品。台灣家庭金融資產規模龐大，2022年底淨值（金融資產總額減去負債）已達到人均440萬新台幣，為發展資管行業提供有利基礎。

5.川普2.0時代貿易緊張局勢和地緣政治風險上升，星展集團預計將繼續鼓勵台灣企業採取“中國+1”策略。

星展認為，川普政府可能會繼續要求台灣企業加強對美投資，發展美國半導體產業，並協助建立AI供應鏈的中下游。這將提高台灣企業的生產成本，但也有助於與美國領先科技公司強化合作關係。中美貿易戰捲土重來，可能會繼續鼓勵台灣企業投資東協、印度和其他新興市場，從當地生產並出口至美國。然而，如果川普實施普遍關稅，供應鏈遷移和貿易轉移將變得更具挑戰性，可能需要台灣企業調整其在東協和印度的投資策略，更多側重於當地的內需市場。

星展集團資深經濟學家馬鐵英指出，星展預計台灣經濟2025年將成長3%，低於2024年的4.4%，但仍符合長期趨勢。在經歷去年的強勁成長後，電子產品出口成長率可能會有所放緩。同時，去年房地產和股市大幅上漲帶來的財富效應有可能逐步消退，也將影響民間消費成長率。

儘管如此，預計出口仍將維持擴張態勢。根據歷史經驗，全球半導體產業通常會維持30個月左右的擴張期，目前的擴張期自2023年9月開始，可能持續至2025年底。

另外，房地產市場的走勢仍符合軟著陸情形。由於信用管制和反投機措施的收緊，房地產投資與投機需求正在降溫，而首次購屋族群與房屋升級族群的需求預計將保持彈性。

星展集團預計，台灣2025年CPI通膨率將為1.9%，仍處於1.5-2%區間的上半段。食品與住房價格的通膨率預計將會放緩。如果全球原油價格維持在每桶70-80美元，交通運輸費用的通膨率也可能保持在低位。

然而，核心通膨率預計將保持穩定。星展集團認為，由於就業市場需求穩定、勞動年齡人口減少、企業利潤強勁成長，以及政府持續推動最低薪資調漲，2025年基本薪資成長率預計將維持在2.5-3%左右，帶動的需求面物價壓力將可能持續。