富邦估台股2025上看26000點！高點落Q4 曝「王牌選股法」 (2024-11-26 10:48:54)

富邦投顧2025台股投資展望出爐，由剛上任的董事長陳奕光揭曉，樂觀看待台股明年會比今年好，高點上看2萬5500點，樂觀或可挑戰2萬6000點，時間可能落在第四季；低點可能落在第二季，2萬1000點左右，頂多假跌破，但不會跌破年線2萬點。整體來看，明年台股走勢應該是類似Nike品牌logo圖樣。

陳奕光說，從景氣與資金潮，對股市來說都是正面的，首先，因為降息，資金寬鬆，而台灣的民間超額儲蓄已經達4兆元，資金也需要有出口，加上企業獲利又上來。他說，如果今年台股封關收在2萬4千點，展望明年，上漲空間還有2千點，下跌空間2千點。

陳奕光進一步指出，2025年投資方向「王牌(ACE)」選股法，分別涵蓋AI伺服器、機器人、無人機、資料中心仰賴電力供應等產業，同時可留意戰後重建及中國寬鬆政策嘉惠水泥、塑膠、鋼鐵等產業。此外，可運用ETF布局達到攻守兼備的投資效果，而高殖利率股也是不可或缺的重點。（如下表，富邦提供）

陳奕光今天是在出席2025富邦財經趨勢論壇前記者會，發表上述預測，他以蛇(時)來運轉為主軸指出，近兩年AI題材帶動股市投資熱潮，2023年與2024年前三季標普500與台股累計漲幅分別達50%、57%，PE（本益比）上升已逾歷年平均。高估值限制了市場追價信心，股市可能進入震盪整理格局。

陳奕光分析，近兩年標普500與台股市值增幅逾5成，遠高於GDP成長率，市值與GDP比值分別上揚至2.1與3.1倍，依巴菲特投資觀點，股市有過熱之虞。此外，股票漲幅高於獲利，美股與台股股利率降低，影響短線投資人進場意願。

同時，近兩年股市大漲使市值與M2、M1比值創2020年以來高位，股市資金動能將相對受限。

不過，聯準會啟動降息，美元指數強勢趨緩，亞洲貨幣匯價將有升值空間，可望吸引外資買盤回升，挹注台股資金動能。

另外，美國聯準會今年已經降息3碼，並計劃2024、2025年分別將降息4碼。歷史經驗顯示，預防性降息期間，因資金寬鬆預期，美股表現正向；但若是因經濟衰退壓力而大幅降息，股市則面臨較大幅度修正壓力。

陳奕光指出，聯準會預計2026年底將聯邦基金利率降至2.9%，房貸、車貸利率降低，可望提升購買力，將驅動庫存回升。而歷史經驗指出，當庫存指數低於45，觸底後標普500上漲機會高。另外，2023年貨幣型基金淨值規模增長1.15兆美元，增長額度創歷年新高，2024年9月聯準會降息前總規模已達6.3兆美元，較2022年3月啟動升息前增加1.8兆，貨幣型基金報酬率將隨短率降低，將成為股市潛在資金動能。

陳奕光說，比特幣與費城半導體指數被視為市場資金風向球，指數2024年再創新高，呈現高檔震盪，當走勢轉弱，將影響市場短線風險偏好，同時，川普也轉而支持使用加密貨幣。

觀察美股籌碼面，陳奕光表示，2024年上半年美國企業買回庫藏股達4280億美元，近三季買回額度回升。2024年標普500企業獲利預計將較2023年成長近1成，買回庫藏股行動可望持續，股本降低推升EPS，將緩和PE升高壓力。（如下圖，記者李錦奇攝影）

陳奕光點名須留意美股兩大風險，分別為巴菲特的波克夏海瑟威公司提高現金部位，以及債務地緣政治及美中關係。波克夏今年第二季現金部位增至2799億美元，創新高，較2023年底增加近2/3；中國經濟景氣整體成長仍較為疲軟，中國地方政府債務沉重、房市連續三年衰退，影響相關行業營運。

展望台股走勢，陳奕光分析，台灣出口恢復成長，全球平均利率降低可望刺激需求。台積電業績超乎預期，加上面板廠轉虧為盈、金融股獲利大增，以及新台幣貶值帶來的匯兌收益，2024年整體上市櫃獲利估計達3.89兆元，年增32.8%。

展望2025年，雖金融股比較基期高、傳產股也因揮別奧運題材加持而出現下滑，但因台積電CoWoS產能加倍開出、GB200伺服器量產出貨，電子股獲利動能仍強，預計將帶動整體企業獲利再上層樓，2025年上市櫃獲利年增率估達12.6%。

另外，2024年6月台灣景氣對策信號初見紅燈，根據以往經驗，景氣對策訊號首次紅燈領先台股見高約3-4個季度。預期2025年第一至二季間燈號將有較大回降壓力，且依歷史景氣信號領先台股轉折時間亦約在第一季。

在台股資金面上，近年來ETF受到青睞，股票型ETF由2019年底的1270億元，大幅上揚至2024年9月底的2.5兆元，5年內規模十倍速成長。而高股息資產的穩定性相對較佳，台灣高股息ETF規模持續擴增，將成為台股的重要買盤。

籌碼面上，外資投信不同調，台股呈現土洋對決，因FED利率仍在高檔導致新台幣匯價走弱，2024年以來外資的賣超又回到4619億元，但近年來國內官股券商以及投信則多站在買方，尤其2024年以來投信大幅買超台股達7402億元，化解了外資的龐大賣壓，是推升台股指數突破2萬點大關的最大動力。

陳奕光表示，考慮台灣GDP及企業獲利仍持續成長，預估指數拉回後將在年線2萬大關附近獲得支撐，下半年在美台利差縮小吸引外資以及科技旺季帶動下，指數高點為25,500點。若台積電依主要客戶Apple、Nvidia採SOTP計算，PER有機會挑戰25倍，台股樂觀情境或可挑戰26,000點。本波AI熱潮由資料中心的伺服器建置需求所推動，台灣在晶圓代工、先進封裝、零組件供應到組裝都享有高度優勢，在AI re-rating效應下，長期加權指數有機會上看3萬點。