小鵬汽車-W(09868.HK)首季業績公布後股價急升，今早高開近一成，半日收報34.7元彈高13.2%。摩根士丹利發表技術意見報告，相信小鵬(XPEV.US)股價15日內有七至八成機會將升。目標價18美元，評級「增持」。該行認為小鵬年初至今交付量疲軟，很大程度已反映在股價上，預計大眾汽車的技術服務費帶來的貢獻早過預期，以及小鵬全新品牌MONA即將發布，將成為近期的股價催化劑。
小鵬公布截至今年3月底止首季未經審計業績，淨虧損收窄至13.68億元人民幣，上年同期蝕23.37億人民幣；每股普通股淨虧損0.73元人民幣。非公認會計準則下，小鵬汽車普通股股東應佔淨虧損達14.1億人民幣，而2023年同期為虧損22.1億人民幣。首季經營虧損16.46億人民幣，較上年同期錄經營虧損25.85億人民幣收窄。公司首季總收入達到65.48億人民幣，按年升62.3%，按季下降49.8%。當中汽車銷售收入為55.44億人民幣，按年增長57.8%，服務及其他銷售收入更按年增93.1%至近10.04億人民幣。
公司於今年首季共交付汽車21,821輛，較2023年同期的18,230輛增加19.7%。截至今年3月底止，集團實體銷售網絡共有574間門店，覆蓋178個城市，自營充電站網絡共設1,171座充電站。展望第二季，小鵬汽車預期汽車交付量將介乎2.9萬至3.2萬輛，即按年增加約25%至37.9%，季度總收入預期介乎75億至83億，按年增幅為約48.1%至63.9%。
【績後股價彈 季績勝預期】
美銀證券表示，小鵬首季業績優預期，總體毛利率達12.9%，按年升11.2個百分點及按季升6.7個百分點，優於該行原預期9.4%，主要是他收入的毛利率較高所推動，並料今年第四季收入按年增長強，料受惠於新品牌MONA付運等因素所推動。
花旗發表研究報告表示，小鵬與大眾汽車合作所收取的技術費應該不是長期經常性費用，為持續兩至三年的一次性收入。考慮到大眾汽車技術費的盈利能見度更高，將小鵬目標價從28.3港元上調至29.9港元，評級「沽售」。
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下表列出兩間券商對小鵬汽車(09868.HK)評級及目標價：
券商│投資評級│目標價
美銀證券│增持│52.7元->49.5元
花旗│沽售│28.3->29.9美元
下表列出5間券商對小鵬汽車(XPEV.US)評級及目標價：
券商│投資評級│目標價
摩根士丹利│增持│18美元
美銀證券│增持│13.5美元->12.7美元
大和│持有│9.8美元
瑞銀│中性│8.3美元
花旗│沽售│7.3->7.7美元
券商│觀點
美銀證券│首季業績勝預期，預計服務收入貢獻更高毛利率
大和│首季毛利率增長超預期，研發服務業務發展具潛力
瑞銀│首季科技服務收入與成本控制導致虧損收窄，銷售指引相對保守
花旗│首季毛利率增長超預期
摩根士丹利│首季業績勝預期
(ta/w)~
阿思達克財經新聞
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