海通國際發表報告指，黑芝麻智能(02533.HK)於上周五(7日)收漲 37.59%，據《科創板日報》報道，比亞迪(01211.HK)已採用黑芝麻智能車規級自動駕駛計算芯片，搭載車型為比亞迪旗下的騰勢品牌。
該行認為，騰勢定點黑芝麻智能已是舊聞，真正推高股價的是近期圍繞AI和智能駕駛的市場熱度。從 DeepSeek的火爆，到人形機器人產品近期頻繁曝光，再到比亞迪即將發布的「智駕平權」戰略，資本市場正在尋找AI與硬件結合的優質標的。此外，地平線機器人近期估值暴漲，也引發市場對國產智能駕駛芯片的重新定價，黑芝麻智能作為同賽道公司，自然迎來補漲行情。這輪上漲既是情緒驅動，也是市場預期變遷的體現，反映出投資者對智能駕駛芯片未來普及化的樂觀態度。
該行認為，算法疊代的優先級仍是首位，軟硬一體是芯片廠商破局關鍵。比亞迪作為大眾市場銷量龍頭，其今年智駕平權戰略或全面開啟全行業中高階智駕的加速滲透，L2+功能有望提前跨過拐點進入主流市場，100TOPS+高算力平台增長確定性較大。雖然市場擴容對上游利好，但認為當前智駕行業具備一定特殊性：算法端與AGI並軌，多段式/Rule-based架構全面轉向一段式/Learn-based 架構，下游資源投入仍將以上層算法為主。因此對於下游自研車廠/算法供應商，具備CUDA強大生態、更大算力支持和更高開發部署效率的英偉達平台仍是第一選擇；對於特斯拉、華為系等軟硬件全自研體系，自有硬件know-how對算力性能利用、軟硬件開發協同和成本優化都有顯著優勢，第三方芯片供應商很難打破壁壘。
該行認為智駕發展路線仍然陡峭，階段性的領先很難形成絕對壁壘，留在牌桌相比領導行業同樣有價
值，作為第三方芯片供應商，從僅提供部分軟件支持的硬件Tier2轉向Tier1或為其保持下一階段競爭力的關鍵。(ha/k)~
阿思達克財經新聞
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