抓對產業趨勢 掌握長線飆股(2016-08-16 17:14:24 理財周刊)

文．馮泉富

全球股市持續震盪盤堅，美國超級財報周期間，個股利空出盡的多，利多出盡的少，讓S&P500指數屢創歷史新高。台股經過一個月餘的資金行情推升，截稿前也逼近了九二○○點(市場傳聞的九二共識)，如果加上除息扣抵值，加權指數近期的漲勢，實質上已來到九五○○～九六○○的水位。

一樣是資金行情，時間也有長短之分，如果經濟基本面有跟上來，資金行情的期間會延續得較長，甚至順利接軌至景氣行情；如果基本面仍無起色，則資金行情可能短暫，市場風險隨著行情快速拉升，下檔支撐薄弱。所以，基本面之於資金行情雖無直接相關，但仍屬重要。

財政部統計處日前公布七月出口額為二四一．二億美元，較去年同期小幅成長一．二％，終於擺脫連十七個月處於年衰退，是二○一五年二月以來首度轉正，出現久等的旺季效應，至少可確定景氣轉折向上，加上去年下半年比較基數低，出口最壞的狀況已結束；至於進口貿易雖然連二十黑，但減幅顯著縮小至○．二％。出口細項部分，電子零組件出口七九．六億美元，資通與視聽產品出口二六．一億美元，皆是連續第二個月正成長。

其中，積體電路出口六六．九億美元(金額為歷年單月第三高)，比去年同期增五．五億美元，年增八．九％。半導體產業的復甦成為帶動台灣出口的領頭羊。不過，由於出口並非所有項目普遍性翻揚，顯示全球景氣並非全面回升。下半年蘋果iPhone 7拉貨效應也提供了出口力道，手機零組件前七個月累計衰退幅度達二四．五％，但六、七兩個月則增加一一％與一三％，這樣的數據至少代表旺季效應仍存在。

市場資金過剩狀況不變

如前所述，只要基本面呈現好轉，市場追求風險性資產會較大膽。換個角度說，即使大盤拉回，低檔買盤會較積極，資金行情的期間可能延續較長，甚至順利接軌至景氣行情。

現階段外資常態性的匯入、買超慣性皆未出現明顯改變，外匯存底因此連續六個月續創新高(七月外匯存底四三四○．八七億美元)，外資領到的現金股利不但沒有匯出，七月反而持續匯入二十七億美元。

七月對美元匯率，韓元及新台幣各升值二．八二％、一．一三％，國際資金過剩的外溢效應持續往亞洲新興市場擴散。在外資動作之慣性未改變前，不必畫地自限，目前的操作態度應保持警覺性，但不預設立場。

而最重要的是，先讓大腦冷靜下來，心態歸零，重新檢視哪一種產業是長線趨勢向上，挑出長線可保護短線的個股。循環性產業淺嘗即可，不必戀戰，聚焦趨勢型產業，耐心等待機會。

醫療器材專利數大成長

洞悉產業趨勢的力量是投資人一直在追求的事，雖然沒有統一的準則，但有一個大數法則可以提供投資人初步了解趨勢輪廓，就是創新專利的發展概況。根據湯森路透智權與科學事業群(Intellectual Property & Science business of Thomson Reuters)公布的《二○一六年全球創新現況》報告顯示，二○一五年全球專利總數量成長年率為一三．七％，其內容主要分析全球智慧財產資料，包括全球各地的專利申請活動及科學文獻出版，做為十二個科技領域創新的指標。

研究發現全球創新專利締造了兩位數的年成長率，主要增幅來自包括醫療器材(二七％)；家電(二一％)；航太與國防(一五％)；油氣(一四％)；以及資訊科技(一三％)。去年的特色是出現了一系列重大突破，例如第一批自駕汽車在公共高速公路上進行測試，有史以來時間最長的人類太空任務，還有生物相似性藥物首度獲得批准等。

若以新專利數量觀察，占比最大同時又出現兩位數成長的是資訊科技(占比三一％)，其次是汽車工業與通訊領域皆占一二％。而表現最為突出的領域則為醫療器材，專利數量首次突破十萬大關，整體成長率也高過其他領域。由於台灣在精密醫療器材代工的技術能量不差，ＣＰ值相當高，即便台灣所屬的專利數量不多，但歐美來台尋求合作的廠商卻不少。

台灣醫材產值將破千億

工研院產經中心ＩＥＫ最新分析指出，二○一六年醫療器材產業產值預估有六．九～八．五％的成長率，產值將突破千億元，連續第五年達到五％以上的成長。目前國內廠商逐漸轉往高階與高附加價值產品發展，從次產業來看，其中包含隱形眼鏡、行動輔具等輔助與彌補產業，附加價值率高達五一．八％(二○一四年整體為三三．七％)，顯示國內業者透過高彈性與高良率量產製造，從產品的高性價比來創造效益。

由於全球高齡人口增加，帶動行動輔具及身體彌補物的需求，業者高性價比優勢仍可吸引歐美日本及新興市場國家的訂單。包括心電圖計、理療按摩器具、身體各部位彌補物、醫用高階導管等，持續帶動台灣醫療器材市場成長，整體產值將突破一千億元。這就是台灣未來看得到也吃得到之趨勢產業。

近期生技族群股價正逢修正拉回，是機會不是災難。例如，聯合(4129)為亞洲人工關節的領導品牌公司，從產品開發設計、生產製造、全球市場行銷，完全垂直整合。產品進入門檻高，為亞洲少數取得歐美認證廠商，並以經營自有品牌為主。

聯合未來三年成長井噴

各地區銷售佔比台灣約二○％，中國佔約三四％，美國約二○％。其中美國地區成長最為快速。公司與中國山東新華集團合作，成立合資公司在中國建立生產廠房，以因應中國政府以中國製造替代進口的政策，台灣地區新打入長庚醫院並取代Zimmer。兩岸同步建新廠，產能擴大四倍。

因應業務快速成長，高雄三期廠已於第一季底動工，預計二○一七第一季完工，年產能預計從目前的四萬套，增加到十萬套。由於三期廠為後段製程，不須申請新廠產品證，最快二○一七下半年投產。

與中國新華合作的山東新廠將於今年第四季完工，初期產能規劃十萬套，預計中國產品註冊證需十二～十八個月，預估二○一八年開始販售中國製造國產品。聯合上半年出口到大陸的人工關節，出貨量年增二○％，優於預期，合資公司挾中國醫材大廠新華集團優勢，各省標案可望有所斬獲，預估二○一七年出口大陸年增三五％。

由於人工關節屬侵入性醫材，進入門檻相當高，聯合已取得亞洲領先優勢，營收及獲利短暫拉回，無礙於長線發展，二○一七～二○一九年將迎來井噴成長，值得長線追蹤。

邦特洗腎耗材商機大

趨勢對的產業，不只獲利容易因需求而成長，市場賦予的評價(本益比)也較高。再舉一例，邦特(4107)為國內血液透析相關醫療耗材的製造商，以自有品牌BIOTEQ行銷全球五大洲超過八十五個國家。銷售地區為內銷二二％、外銷亞洲約三一％、美洲一九％、非洲約一一％、中國九％、歐洲八％。

邦特產品逐漸由血液透析領域，轉往單價、毛利率較高的微創手術導管，產品線包括：血液迴路管BTS二二％、體內導管TPU二一％、藥用軟袋一九％、AVF穿刺針一一％、外科管一○％、關鍵零組件七％、血管導管三％及其他七％。

其中，邦特血液迴路管國內市佔排名第一；藥用軟袋為全世界前三大供應商；體內導管部分品項在歐洲國家市佔率超過三○％。毛利率則以TPU 導管最高約七四％，其他管類及軟袋介於四二～五○％，AVF穿刺針及零組件約三○～三二％，斥資約三億元在菲律賓建立新廠，將低階BTS產線陸續移往菲國生產，台灣則另外成立第二研發中心，持續開發血液透析用之高單價產品如球囊導管等，宜蘭廠騰出的產能，則將全數生產高毛利率之TPU導管。

近年來，隨亞太國民所得提升，生活及飲食習慣改變，包括中國、印度、巴西等新興國家血液透析人數均快速成長。根據美國腎臟登錄系統(USRDS)二○一五年公布之最新全球洗腎病患佔總人口比率排行表，印尼、泰國及菲律賓等東協國家二○○九～二○一三年成長率最高，均超過一五％以上，遠高於歐美的三～五％。

而新興市場腎病患者接受透析治療的比例僅一○～一五％，遠低於歐美地區約八○％之水準。根據Nephron Journals 預估，亞洲需要透析治療的人口將大幅成長，而在醫療保險逐漸完備的預期下，將吸引全球透析通路商於亞洲各地設立獨立透析中心。亞太地區的透析產品和服務，將成為全球成長最快速的地區，邦特未來的發展成長可期。

回列表頁