全球暖化加劇 抗凍商機湧現(2016-12-06 10:56:32 理財周刊)

文．李彥緯

去(二○一五)年底時，原本大多數人都預期是暖冬季節，不料，中高緯度國家卻突然同時面臨罕見的極地寒冷氣候突襲，不僅北美地區氣溫曾大幅滑降至攝氏零下四十度，中國大陸也傳出連中低緯度的浙江都在下雪，而俄羅斯西伯利亞地區亦出現霸王級暴風雪，當時也引爆相關商機與受惠族群上漲走勢。

全球暖化加劇 引動部份地區抗寒商機興起

尤其，取暖用燃油市場需求量大增，推升國際油價十二月下旬，短短四個交易日大漲九．六七％，間接推升塑化股上漲。生產抗寒發熱衣物的紡纖類股、生產車用水箱精內含抗凍劑的乙二醇(EG)股。受惠冬雪季節汽車行車碰撞事故肇事率大幅增加，汽車修復鈑件、車燈、車體結構&懸吊件需求大幅拉高的汽車零組件，以及天氣變冷速度於短期間內瞬間加快，所造成流感大流行，減輕症狀、恢復健康的生技醫療製藥股等，都一度因營收業績成長股價走揚。

儘管地球暖化效應持續加劇(原本二○一四年為全球自一八八○年有氣象記錄以來氣溫最熱一年，但聯合國世界氣象組織預估今年將再續創新高溫記錄)，影響範圍持續擴大，但由於大範圍氣流、洋流間接傳導影響，使得全球部份區域因此見到與一般人跟過去認知不同的急速冷凍之降溫情況，而歐洲未來恐將面臨長期均溫下降。同時，中國北方、日本東京等地區，近期亦相繼見到過去五十年來最大降雪量，以及相隔長達五十四年之久的十一月即見初雪景象(積雪厚達二公分，為一九七五年以來新積雪厚度記錄)，也因此造成中國京昆高速公路山西平陽路段，於十一月二十一日早上發生一起多達五十六輛大小汽車連環撞，造成十七人死亡，三十七人受傷重大車禍。

溫暖的墨西哥灣洋流原本長期、慣性的北向流動現象，氣候暖化讓大洋洋流變慢，導致美國東岸墨西哥灣流變慢，影響對於西、北歐送暖的作用。另一方面，近年來北極圈因全球暖化日益嚴重，升溫速度加快，造成包含隸屬丹麥之格陵蘭島在內，大量融冰陷落入北極海、挪威海。

巴黎協定目標一旦失靈 部份地區恐陷漫漫長冬

一旦全球暖化現象日益嚴重，導致北極圈、格陵蘭島冰山大規模融解情況持續惡化，恐將導致歐亞大陸偏北區域國家如：芬蘭、瑞典、挪威、英國、德國、俄羅斯、中國、日本等地，長期發生冬季更低氣溫現象。

如果人類依舊無法自現在開始，確實做到各項有助地球降溫之「節能減碳」環保作為，達成去年十二月由全球一九五國所共同簽署「巴黎協定」，原本規劃減少溫室氣體排放量控溫目標，未來極有可能因此造成後續全球暖化狀況持續擴大、加劇，全球均溫將較目前已高於一八八○年代工業革命前，約攝氏一．二度現況，不斷升高至二○三○年底相對增溫多達攝氏二度驚人結果。

未來情況將持續惡化，目前已經開始產生變化之原有大範圍氣流、洋流互動、平衡溫度影響結果，將繼續往接下來恐將更加不適宜人居方向發展之變動效應。一旦溫暖墨西哥灣洋流北上流動持續受阻，無法平衡、加溫極地渦旋所造成大範圍地表冷卻現象，恐將因此造成歐亞大陸中高緯度地區，產生較以往更為嚴重的長期低溫現象。

中國、日本等歐亞大陸北方區域，今年相繼出現長期氣象紀錄以來新降雪記錄，引動相關包含汽車鈑件、車燈廠，受惠冬季好發嚴重車禍碰撞事故，導致車身鈑件、車燈更換市場需求大增，「抗寒商機」崛起。

一旦未來包含歐洲、亞洲大陸在內，甚至進一步擴延至美洲大陸等地之地區性、長時間冬季平均低溫，持續下探低溫、提前降雪頻率拉高、降雪量不斷增加等氣候變化狀況出現時，勢必拉長「抗寒商機股」受惠期。

然而，依照目前巴黎協定中，缺乏對於違反協定內容國家的約束、制裁、懲罰機制，因此就算參與協約制定、簽約國家，未來無法達成於協定中所承諾減碳配額、目標時，依舊不會受到任何實質性制裁、懲罰。如此一來，最終很有可能會無法達成巴黎協定原本所訂定，全球均溫於二○三○年底，較工業革命時代以前僅升溫攝氏二度之減緩全球暖化之減碳目標。

車燈大廠堤維西 受惠更換零組件商機

如此一來，中高緯度地區長期平均氣溫，恐因大範圍洋流、氣流，間接傳導、改變溫度的影響，導致降雪量持續加大，而「抗寒商機」受惠股的車禍碰撞更換車體鈑件＆車燈受惠汽車零組件業之佼佼者堤維西，以及汽機車水箱抗凍劑上游原材料乙二醇(EG)大廠中纖，後市長線營運前景看俏。

台灣汽車車燈外銷AM(售後市場)大廠堤維西(1522)，成立於一九八六年，於一九九七年十月掛牌上市，主要業務為：汽機車車燈、汽車相關零件買賣業務，產品銷售主攻AM車燈市場，目前為全台營運規模、出貨數量排名第二大之AM車燈製造商。堤維西主力營運產品為車燈，概略區分為汽車車燈、機車車燈，現階段以汽車車燈為主要營收來源，出貨營收占比高達八成水準；旗下另有其他線產品如：鼓風機、風扇等。

去年產品應用領域及占比分別為：汽車占比八九％、機車占比四％比例、其他產品占比七％。終端市場應用銷售比例為：AM市場占整體營收比重達八五～九○％；OE(原廠出廠標配)市場占比一○～一五％。堤維西近年來積極跨足照明工程市場，主打HID(高強度氣體放電)燈泡照明燈具，主要銷售市場為台灣、中國大陸市場。

堤維西公告十月營收為十二．八八億元，月增率一．六八％，年增率七．八四％；累計今年一～十月合併營收總額達一三二．六四億元，年增率六．六五％。第三季營收達三十九．五九億元，季增率○．三三％，年增率六．三四％；稅後純益一．八億元，單季EPS○．八一元；前三季累計營收一一九．七六億元，毛利率二三．四七％，營益率七．五二％，累計稅後純益七．五二億元，年增率四三．○三％，累計EPS為二．四一元。

雖然第三季為堤維西傳統淡季，但單季營收總額與去年同期相比，仍舊成長六．三％，毛利率達二四．五五％，表現優於市場預期。不過，旗下轉投資中國大茂偉瑞柯廠，因第三季為OE產品出貨客戶廠暑休淡季，業外轉投資收益因此減少，稅後淨利因而減少至二．五二億元，年增率負一一．二％。

展望第四季，由於進入傳統營運出貨旺季，營收有望攀今年單季新高，法人預估今年EPS將突破三元大關，改寫歷史新高。

水箱抗凍劑原料大廠中纖 冬季檢修與更換商機夯

法人預估堤維西今年營收約達一六一．六億元，年增率約七．四一％左右，全年EPS約三．二九元。明年營收年增率約三．八三％左右，全年營收可成長約一六七．七九億元， EPS亦將繼續成長三．六六元左右水準，目前本益比約九．一倍。

台灣汽車水箱抗凍劑原料(乙二醇，EG)產銷大廠中纖(1718)，成立於一九五五年，於一九六三年十月掛牌上市；主要業務包括化纖、化工二大項相關產品產銷業務。旗下主要產品線包括：乙二醇五二．九四％、非離子界面活性劑一○．四一％、聚酯半延伸絲八．九九％、加工絲八．二八％、聚酯全延伸絲八．二三％、壬酚五．六九％、環氧乙烷五．二八％等。

乙二醇為重要人造纖維原料之一，主要用以生產纖維、包裝材料用聚酯，約占EG總需求量高達八成左右，其餘則用以生產汽機車水箱抗凍劑、塗料、非離子表面活性劑、油墨等。上游原材料乙烯全球去年總需求量約一．六億噸；其中，用以製造環氧乙烷、乙二醇消耗量約占一五％比重。去年全球乙二醇總使用量達二千六百萬噸，主要用以生產化纖、瓶用聚酯、薄膜切片等產品，約占整體消耗量八八％。EG去年產品銷售市場，主要以供貨國內廠商以及外銷亞洲市場為主。

中纖公告十月營收為二十六．七四億元，月增率六．四四％，年增率負六．一六％；累計今年一～十月合併營收總額達二六九．七二億元，年增率負五．七七％。第三季營收達七十六．八四億元，季增率負八．二二％，年增率負八．七二％；毛利率二七．九％、營益率五．五五％；稅後純益負○．八七億元，單季EPS負○．○八元；前三季累計營收二四二．九八億元，年增率負五．七三％，本期稅後淨損為三．四二億元，累計EPS為負○．三一元。

中纖近幾年以來所積極持續推動之兩岸生質EG生產計畫也已蓄勢待發。其原本與日本豐田通所合資，後由中纖全數購回豐田通持股，持股一○○％、已合併至集團旗下之台灣綠醇公司，未來將使用生質酒精生產生質乙烯、生質EG，成品除將用以製成車用環保塑料材，供應給隸屬豐田集團旗下凌志(Lexus)汽車組裝、生產使用以外，同時也將以聚酯瓶片產品形式，外銷至各國瓶用塑材生產廠，年度營收貢獻總額約可達四十億元。

法人預估，中纖二○一六年全年營收約達三二三．七二億元，年增率約負四．七九％左右，全年EPS約負○．五元。法人推估明(二○一七)年營收年增率將力拚二位數以上，全年營收可持續成長達約三六三億元以上，EPS亦將繼續成長達○．八元左右，目前本益比約十．三倍。

墨西哥灣洋流
　全球所有洋流中，最著名、最強大、影響人類生活最深遠的一道溫暖洋流。墨西哥灣洋流起源於墨西哥灣，流經佛羅里達海峽向北後，於約略北緯40度、西經30度左右大西洋位置，墨西哥灣洋流分流成兩道支流；北向支流繼續前進流入歐洲海域，成爲北大西洋暖流；南向支流則流經西非海域重新回流至赤道。來自熱帶的墨西哥灣暖流，將北美洲、西歐等原本氣候冰冷地區，加溫、平衡成為溫暖適合人居之地，對北美洲東岸、西歐大陸氣候演變帶來重大影響。

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