台股萬點攻略(2017-07-10 10:09:24 先探投資週刊│方亞申)

台股萬點攻略

台股從四月二十日低點九六二二點上漲至今，最高指數上漲還未到五百點，不過因為面臨萬點歷史大關卡，市場相當謹慎，且近期外資買盤力道已減，大盤量縮至八百億元以下，凸顯萬點之上要發揮另一波攻擊似乎還要等待一下。不過只要季線九千八百點不破還是屬於強勢。

資金續流進歐洲及新興市場

當然國際盤也是令市場警覺的，十七日在美國總統川普傳出可能被彈劾，導致美股重挫，道瓊及S&P 500都跌破季線，只有科技股Nasdaq及費城半導體指數較強，拖累美元上周出現一年多來最糟表現。不過，疲弱的美元也可能推升美國企業本季獲利和美股表現。美元指數今年以來已貶值四．九五％，對美國的跨國企業來說，弱勢美元反而會協助推升獲利。美元愈弱勢，這些公司將海外營收轉換回美元時，獲利就會愈高。路透預測，S&P 500企業第二季獲利可望成長八．五％。本季以來美元匯率已貶值約三％。企業獲利成長，相對已上漲股價本益比就不會竄高，支撐S&P 500跌破季線馬上翻升，二三七○點成為強弱關鍵。道瓊較弱在季線附近震盪，不過半年線已來到二○五○○點，可望成為支撐。科技股這次表現強勢，Nasdaq又來到高點附近，只要持穩在五九五○點之上都屬強勢。費半指數則站在所有均線之上，一○二五點不破就是強勢。

未來特別要注意的是川普稅改，就是將企業營業稅率降低以及企業海外資金匯回降稅是否通過？因為美國企業海外資金若班師回朝，可能用來買庫藏股或是增加發放股息，相對將降低股價本益比，得以繼續推升美股指數。反之，若拖得太久未通過，那麼美股ＰＥ就可能需要下修。

經過美股大震盪後，歐洲及亞洲的日本及韓國股市還維持高檔震盪。其中香港恆生指數持續創波段新高。印尼及南非股市也創新高。外資圈認為，目前帶動全球股市上漲的主要力量，早已不再是所謂的「川普行情」，而是全球經濟終於明顯好轉，而且企業獲利穩健。花旗集團指出，今年各主要地區股市可能同步出現資金流入，這是十三年來首見的好光景。數據指出，今年來資金流入所有金融資產的淨額達三六八○億美元，接近二○一二年的歷史高峰；新興及已開發股市每個月都出現資金淨流入，也是二○○六年來首見，流入新興及日本市場的資金比例最高。只要國際股市未出現系統性風險，資金將持續流竄。

台股今年以來外資買超逾二千六百億元，高居新興市場之冠。近來隨台幣升到三○附近，外資買盤似乎縮手。且最近外資圈開始有雜音，認為上市櫃企業第一季財報，扣除金融股以外的第一季獲利年成長率為二九％、低於去年第四季的四二％，主要原因是受到新台幣升值匯損影響。影響所及，外資圈在企業第一季財報公布後陸續下修獲利預估值，過去一個月ＭＳＣＩ台灣指數加權每股獲利預估值就已下修○．五％，而外資圈對於今年ＭＳＣＩ台灣指數企業每股獲利成長率預估值就已由三月份高點的十三．七％，下修至目前的十一．四％，儘管仍看好台股基本面，但考量到投資價值已下降，目前台股未來本益比已由去年的十．九倍來到目前的十三．四倍；加上企業獲利成長率預估將由今年的十一．四％降至明年的七．六％；目前萬點指數水位已接近合理價位，評估上漲空間已相對有限。

除息旺季殖利率保護台股

不過，若說要反手賣出倒不至於，指數雖來到萬點附近，但台股平均股息殖利率接近四％，而台股即將從六月起陸續進入除息旺季，尤其是六月底的台積電，過去幾乎是除息不久就填息，鴻海今年也是破天荒發放近十年最高四．五元現金股息、台塑化更高達六元現金，既然都臨近除息時間，外資應該不會棄息而是參加拿現金才是。果如此，只要國際股市未連續大跌，台股可望在萬點上下展開除息行情。

股市若無大跌危機，個股就具有表現機會。近幾個月來，幾乎每個時間都有強勢股，台股不缺強勢族群，先是四大族群：矽晶圓、NOR、網路、光學鏡頭；再來蘋概股，大立光、台積電、鴻海、GIS-KY、可成、台郡等輪流創新高。最近汽車電子及被動元件，貿聯ＫＹ、胡連、康普、興勤、台半、廣明、江興、和泰車、裕日車，近幾日甚至連食品股卜蜂、佳格、安心、瓦城、王品都有創新高表現。

半導體DRAM、NOR及NAND Flash今年以來漲價聲不斷，不似面板最堅挺的大尺寸面板已經不漲價了。而接下來，不管是蘋果或是大陸手機在調庫存後，總要有新機推出，加上資料中心以及雲端伺服器需求正旺，群聯說第三季將是史上NAND Flash最缺的一季。雖然首季旺宏、華邦電、群聯獲利不甚突出；獲利較好的DRAM南亞科及通路商威剛、宇瞻股價也回檔，但這些公司第三季獲利還是看好，股價也經過一段時間整理，依舊是股市焦點。矽晶圓部分原先因為第三季漲幅不如預期而拉回，不過最近包括中美晶及環球晶圓股價又重回所有均線之上，基本上半導體有基本面保護，股價至少低檔有支撐。

設備、網路、車電族群正夯

設備股部分，近期最強的就是京鼎及帆宣，兩者都是美商應用材料供應商。應材表示，本季展望看好，股價近一年漲幅超過一倍以上；相對京鼎及帆宣將受惠。京鼎首季營益率十七．七二％，創歷史新高，單季ＥＰＳ二．六二元，雖不如上季，主要受匯損影響。在營收持續走高下，法人預估今年每股將賺超過十二元；帆宣首季營益利率也是連續三季上升，ＥＰＳ○．九一元，在應材受惠半導體及OLED設備供不應求下，京鼎及帆宣業績將持續看好。

而光纖網路的正文、明泰、智邦、統新、東典等受惠於一○○Ｇ需求旺盛，近期漲勢雖未同步，但幾乎每段時間都有強勢股出現，尤其是一○○Ｇ終端交換器部分，四月以前智邦股價表現超強，主要反映首季ＥＰＳ達一．一九元近八年最高；而後明泰接棒，在外資積極捧場下，股價也從二二元附近上漲逼近三○元。網路族群整理後將再表現。

特斯拉股價不斷創新高，平價的Model 3將在下半年推出，市場預估將大賣，外資陸續調升貿聯及和大評等，股價走勢是五月份以來最強勢族群。連帶第一季ＥＰＳ二．七八元高居汽車零組件之王的胡連股價也噴出。而電池材料的康普首季營益率十．二四％創掛牌後新高，單季ＥＰＳ達一．二三元，股價表現更優。另一檔第一季ＥＰＳ一．○八元創近十季高的江興，股價也是默默盤堅向上，成交量不大，拉回可注意。

另外，被動元件近幾年不少公司陸續都辦理減資，加上全球擴廠有限，獲利及股價都步步高升，後有詳盡分析。

食品及機器人供應鏈崛起

當然台股中流砥柱還是蘋概股。最近組裝廠和碩擺脫首季匯損超標利空，股價續創波段新高，頗有直追鴻海的企圖心。而今年漲幅居蘋概股之冠的GIS-KY，首季ＥＰＳ三．○一元創歷年同期新高，該公司在股東會表示第二季客戶（主要就是蘋果）新產品開始放量，下半年還有更多產品，除大客戶外下半年有更多產品包括車用及OLED外掛等等，逐季放量，看好營收季成長。資本支出則從往年的四○億元跳增至六○億元以上，法人預估今年獲利將翻倍至二十元，股價姿態很高。外資也調高可成評等，而包括台積電、鴻海、大立光、台郡、新普、華通、緯創、臻鼎ＫＹ等蘋概股輪漲，台積電除息又將是另一高潮。

此外，外資開始看好機器人相關股，認為在中國市場強勁需求帶動下，二○二○年全球工業用機器人市場規模上看三百億美元，意味著五年內呈現三倍成長、年複合成長率（ＣＡＧＲ）逾二○％，工業用機器人是長期成長趨勢非常明確的產業，可望帶動台灣人供應鏈成長，包括台達電、廣明、上銀與亞德客ＫＹ都可一併追蹤，該族群股價又回到高檔區，姿態頗高。

另外，代表內需的食品餐飲股這次表現超乎預期的強，且上漲量不大，籌碼安定。包括卜蜂、安心、瓦城獲利都很好，在近暑假旺季下，預期第三季也看好。連王品以及被外資納入追蹤名單的佳格股價都創波段新高，大成、統一、聯華也具有跟進補漲機會。

而指數在萬點附近，外資買進股以及具有低ＰＥ個股都值得注意補漲，後有詳細分析。

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