股價見高點後，原物料還有一波行情(2013-08-05 17:43:35 林奇芬著)

本文節錄自林奇芬著《窮人追漲跌，富人看趨勢：投資前一定要懂的10個指標》

原物料價格與經濟景氣息息相關，因此，當我們看到原物料價格上漲時，究竟該喜還是該憂呢？喜的是，景氣熱絡，企業獲利升高、民眾收入增加。憂的是，物價上漲，企業經營成本升高，民眾購買力下降，最終仍會讓經濟降溫。

經濟景氣原本就是不斷循環的周期，根據經濟學理論大致可分為四大市場，一是債券市場（Bonds）、二是股票市場（Stocks）、三是生產市場（EconomicActivities）、四是商品市場（Commodities）。這四個市場循環週期不同，有先有慢，通常波動順序是債券市場領先股票市場，股票市場領先生產市場，生產市場又領先原物料市場。

四大市場，債券先行、商品最後
一般而言，當景氣衰退階段時，會開始降息，債券首先展開多頭走勢。而當景氣衰退期接近尾聲，尚未進入復甦期時，股票市場會領先反彈。之後生產活動慢慢加溫，經濟開始進入復甦期，生產活動開始回升，等經濟活動愈趨熱絡後，原物料價格逐漸上揚。

當景氣進入擴張期後，各種原物料商品價格加速上揚。在經濟擴張期股票市場率先到頂，在擴張期末段生產市場見高峰。當景氣進入趨緩階段時，生產市場開始降溫，但商品市場卻還有一波高峰。

S&P 500 先創高點，CRB 指數落後半年
我們從全球股市與商品市場波動，也可應證此現象。前波美股在2007年9月創高點，但CRB指數的高點卻是在2008年5月，由此可見，原物料的高峰落後於股票市場。而進入2013年，美股已經領先創新高了，但CRB指數則尚未突破2011年初的高點，走勢相對較為落後。

由於新興國家是原物料出口國，也是原物料的需求國，因此，新興國家股市走勢與原物料較為一致。例如2009年到2010年原物料反彈行情中，MSCI新興市場指數表現也相當亮麗，但自2011年起原物料下跌，新興市場的表現就相當疲弱。相較於美股已經突破2007年高點，新興股市與CRB走勢相似，距離前波高點，還落後一段距離呢。

由於過去十年最主要的原物料需求國中國，正在面臨產業結構調整，以及消化過剩產能的過程，預估未來中國不會像過去般，以大量基礎建設來推動經濟成長，因此，對原物料的需求將不如過去強勁。除非有其他的國家，也開始大力推動建設，否則原物料需求不容易大幅成長，最多只是隨著景氣復甦回升，但不容易挑戰前一波的高點。

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