方明：決戰台股 倒數計時！ ( 財金雜誌 方明‧文)

回顧9月26日加權指數見到6877點2011年最低點後，至10月28日的7743波段高點，第一階段出現近千點的反彈走勢，似乎所謂台股總統選前行情已正式展開，一些市場敏銳度較高的投資人，早已嗅出台股選前行情已有「加溫」的跡象！但歐債危機歹戲拖棚遲遲無法下檔，相對地壓縮了總統選舉行情的走勢，加上原本選情穩定領先的馬英九，11月起「雙英」媒體民調出現膠著，11月23日指數摜破7000點大關再見新低點，市場投資人開始要問到底是否仍有選舉行情，也使得此班選舉列車開得顛顛簸簸。


台股選前走勢遠優於選後

台灣每四年的總統大選，選前總是讓百萬股民既期待又怕受傷害。鏡頭拉回到2000年大選，藍營連、宋二強鷸蚌相爭、綠營阿扁坐收漁人之利，次日台股以大跌227點來反應首次的政黨輪替，算是股民第一次受到震撼教育；2004年大選結果，更讓股民驚嚇指數破表，選前一天的兩顆子彈事件，讓選後政局紛擾不斷，次日台股更是暴跌455點，儘管三天後指數回神走穩，但已讓不少股民嚇出一身冷汗。常言說得好：「第一次上當是阿呆，第二次上當就是活該」，在經歷兩次總統大選後的血淚教訓，投資人目前對選前行情通常都抱持戒慎恐懼的態度來因應。

回顧近十年來的總統選舉，我們可以發現所謂選舉行情大部分均落在選前（如表），包括2000年第一次政黨輪替民進黨選舉勝利，2004年兩顆子彈民進黨連任及2008年第二次政黨輪替，國民黨重新執政等選舉結果，均可發現選前一個月、二個月及三個月加權指數多呈現走揚的態勢，特別是選前三個月，最高加權指數漲幅有15.7%，而最低也有2%的水準。此次總統大選將於2012年1月14日舉行，距今剩下最後倒數45天，觀察前二月選前台股走勢，可發現近三次選舉加權指數最好有8.3%的漲幅，最差僅小跌0.3%，選前行情確實有跡可循。至於選舉後的台股走勢，不論是後一個月、後二個月及後三個月均呈下跌走勢，若投資人要把握所謂選舉行情，選前的勝率似乎遠高於選後。


政府基金護盤改弦易轍

一位熟知台股生態的張姓中實戶指出，2011年台股操作難度很高，市場主力及代操目前一個月進出量只有高峰時期的十分之一左右，且大都採取單一個股打帶跑的短打策略，以往中長線的操作布局幾乎已銷聲匿跡；該中實戶也觀察到，早在十月初，指數由7000點反彈起來，選前行情就已悄悄啟動，只不過總統大選進入肉搏戰，11月情勢急轉直下，台股選前恐將是「無感」行情。

而另一位王姓市場人士則認為，現在進場做股票就像是在賭博，目前影響台股最大的因素是歐債，只要歐債危機未正式落幕，不管有無選前行情，市場上真正有實力的人都不會大舉進場，此點由每日成交量不到千億元就可窺知一二；而2011年的選前行情及護盤方式與以往大有不同，主要關鍵人物就是此次台股護盤的總指揮—行政院副院長陳冲。

擔任過金融局局長、保險司長、素有「金融風暴終結者」之稱的陳冲，向來以金融管理業務嫻熟著稱，又以擔任過金融業（永豐金控董事長）、證券業（KGI證券董事長）及台灣證券交易所董事長的市場實務經驗，對台股資本市場生態瞭若指掌，2009年一句「台股無基之彈」更讓市場津津樂道。


集團股表態展開年底作帳行情

一般來說，傳產股第四季為傳統旺季，每年第四季皆有所謂的集團股作帳行情，2011年集團作帳又有二點優勢，第一：2012年總統大選較往年提早在元月舉辦，可搭上選前行情的順風車；第二：受到歐債危機的影響，傳產股中的水泥、營建、塑化、中概及金融股跌幅均已達兩成以上，股價跌深後的反彈可說是順理成章。以目前盤面上觀察，仍以裕隆、潤泰、遠東、頂新、台泥集團作帳心態較為積極，至於，親藍色彩較重的永豐餘集團，市場傳出公司派也有偏多心態。


技術面回檔 拉出指數反彈空間

自八月以來，因歐債風暴台股隨全球股市大幅下跌，加權指數從2011年的1月28日最高9220點，下跌至前波11月24日最低6744點，修正幅度高達26.8%，根據歷史經驗，加權指數每逢跌破十年線（約6700點），均會出現反彈行情。據法人表示，以2011年最高9220點及最低6744點幅度計算，若以0.382比例，本波反彈滿足點應在7689點，若以0.618計算，則本波反彈滿足點在8274點，若年底前總統選舉進行間無太大的突發性利空（如選舉暴力、歐債危機持續惡化等事件），配合選舉行情效應加溫，指數有機會先收復季線7350點。

台股2011年可說是詭譎多變的一年，選前倒數45天，台股內有總統大選不定因素，外有歐債的風風雨雨，就連原先相對樂觀的專業操盤人也開始保守起來。

群益馬拉松基金經理人鍾景星就認為，11月初指數仍維持在7500點上下整理，在量縮籌碼穩定下，原預期12月就有所謂的選前反彈行情，指數8000點有機會見到，但近期歐債危機加劇，總統選舉雙英民調又不斷拉近，在利空消息紛紛提前引爆下，台股跌破6877低點再創新低，選前指數應會在6500～7500點區間震盪。在操作方面，鍾景星建議，台股技術面多頭已被破壞，短線可以十年線為支撐，若以中長線操作為考量，建議選後再進場布局。

本文詳情及圖表請見《財金雜誌》24期
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