中銀國際發表報告指，蔚來(NIO.US)第二季收入按季增長76.1%，毛利率按季提升4.8個百分點至9.7%，高於該行預期，主要得益於供應鏈降本和其他銷售虧損的持續縮窄。雖然第二季經調整淨虧損由於費用增長僅小幅減虧至45億元人民幣(下同)，但35億元的淨現金減少較一季度燒100億元現金有所改善。隨著交付規模的擴大和成本結構的持續優化，該行預計下半年經營現金流有望轉正。
報告指，蔚來第三季交付量指引為6.1至6.3萬部，符合預期；收入指引略超預期，因為隱含單車收入按季增長超過6,000元，體現了潛在終端折扣的收窄和產品組合的優化。該行將2024和2025年的銷量預測分別上調至22.5和35萬部，並將收入預測上調10%至 669億和909億元。蔚來股價年初至今跌幅超過45%，與好於預期的交付量形成鮮明對比。
雖然該行認為扭轉市場對蔚來能夠持續減虧仍需要時間，但認為受樂道上市和訂單增長的推動，蔚來近期股價有望跑贏其他兩家同行。從中期來看，持續重估需要明年三個品牌旗下的NT3.0強產品周期推動虧損大幅減少。重申「買入」評級，上調目標價至9美元。(ha/w)~
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