瑞銀投資銀行香港策略師陳志立指，預期2025年底恆生指數和MSCI香港指數的目標點分別為20,000點和8,400，對應指數回報持平。陳志立稱，預期明年港股將面臨挑戰，預計香港和內地的實際GDP增長將放緩。此外，鑒於地緣政治風險增加，股票風險溢價可能擴大，認為估值倍數面臨下行風險。
陳志立表示，在內地政策支援顯著加碼之前，維持防禦性看法，看好降息受益者、不受內地經濟影響的行業，以及可能受益於人口流入的個別住宅地產商，另外謹慎看待零售物業業主，因為人民幣可能貶值或導致北向消費增加以及內地遊客消費減少。
他亦提到，預計到2025年底，恆生指數及MSCI香港指數的動態市盈率將從目前的8.9倍及12倍降至8.4 倍及11.1倍，並指香港和內地股票對美國的直接收入敞口相對較低，但加徵關稅可能對本已疲軟的內地經濟產生負面影響，並間接影響香港經濟，預計恆生指數及 MSCI香港指數的盈利在今年至2026年的複合年均增長率約為7%。(vc/k)
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