摩根2025投資展望！聚焦美股、亞洲科技供應鏈 台股有護國神山群 (2025-01-09 15:25:44)

摩根資產管理今天發表2025市場投資，股票部分聚焦美股、與包含中日台的亞洲科技供應鏈，強調台股今年還是可以期待的一年，在AI、半導體需求暢望之下，相關供應鏈可望在護國神山效應下，形成護國群山；固定收益資產，建議優先考慮非投資等級債。

摩根資產管理環球市場策略師林雅慧指出，台股過去幾年集中化的程度，不比美股小，「一個人的武林」就佔去三成，但今年其他科技廠商可望會有更多表現，有機會擴張延伸到其他領域，比方自駕車、AI PC（電腦桌機）、AI NB（筆電），整體來看，台股本益比雖然近17倍，還是有機會表現。

林雅慧表示，自2024年11月開始，以科技股為主的成長型股票面臨較大的震盪，主因就是除價值面的因素以外，市場也會以更嚴格的標準，去檢視AI是否能夠從過往的趨勢題材面，轉換為實際的基本面。好消息是，儘管AI在各行業應用的佔比目前還是偏低，但增長速度卻很快；而且在估值面上，那斯達克100指數目前的本益比為32.4倍，距離2000年網路泡沫的83.3倍還相當遙遠，可見AI未來仍會帶動科技產業的發展。

林雅慧表示，雖然2025年全球投資人的目光焦點可能還是在美國，但包括中、日、台等地的亞洲股市還是有其表現機會，在科技股獲利增長的帶動下，台股在亞太(不含日本)地區整體的獲利表現依舊領先；日股則是受惠於企業治理的改善有助於估值提升。

而在中國股市，南向資金也自2024年9月開始連續出現4個月的淨流入，外資機構也自2024年第三季以後大幅增持中國股票，可見在一連串的政策組合拳推出後，中國股市現在只待信心面恢復。

展望美股，摩根資產管理亞太區首席市場策略師許長泰表示，觀察最新的經濟數據，美國的商業固定投資目前仍占國內GDP將近14%，高於平均值的13.1%。再者，債務支付佔個人可支配所得的比例為10.1%。這些數據都回到疫情爆發前的水準，所以即便市場擔心川普施政的不確定性，不過單就數據來看，美國實現經濟軟著陸的機率反而較大， 2025年對風險性資產來說仍會是相對友善的一年。

許長泰指出，在此前提下，預計美國企業獲利的增長將更全面，不只向來居於強勢獲利地位的資訊科技、通訊服務與醫療保健，就連工業、原物料與非必需性消費等產業也有機會實現超過10%以上的獲利增長，這會讓美股出現更全面的投資機會，跟過往科技股一枝獨秀的情況有很大不同。

許長泰指出，因此，儘管美股大盤的估值已經偏貴，但在非科技企業獲利增長的帶動下，相信2025年美股有很高的機率出現類股輪動，對投資人來說，美股的布局也應該轉換思維，改以多元分散的方式進行配置。

許長泰補充，有鑑川普推動的關稅與減稅措施，有可能會給美國的通膨與債務帶來更大的負擔，不排除使聯準會降息時程受到延宕，因此固定收益資產建議縮短存續期，並增持非投資等級債。儘管非投資等級債目前的利差已來到340個基點，低於過去10年平均的492個基點，但違約率已降到0.9%，大幅低於過去10年平均值的2.2%，倘若從收益的角度考量，非投資等級債仍是2025年債券資產配置的首選。