匯豐環球研究發表中國市場報告，到目前為止，中國市場相對不受美國加徵關稅因素影響，春節期間出現更多復甦跡象，深度求索公司推出開源人工智能大模型DeepSeek，是中國創新能力的一個很好的例子，認此可導致中國市場重估。
該行認為，DeepSeek是市場對中國股市重估催化劑，DeepSeek的發展引起了全球市場的關注，並引證了中國持續的創新能力，2023年中國佔據全球專利申請量的四分之一。不過，滬深300指數的市盈率與中國創新指數的相關性較低，顯示中國股市尚未顯示中國創新能力的提升。該行相信這種情況會改變，隨著投資者越來越意識到這項創新，中國與新興市場之間的估值差距將會縮小，外國資金流入將會回升。此外，A股科技公司也可能受益於政策支援。
匯豐環球研究認為，近期美國對中國產品加徵10%的關稅完全在市場預期之內，這也解釋了為何中國市場對這些措施顯得不那麼敏感。從基本面來看，該行分析顯示，關稅每上調10個百分點，滬深300指數成分股的淨利僅會減少約0.5%。同時，擁有廣泛海外業務的中國企業處於更有利的地位，因為它們在海外建廠、收購海外品牌、出售技術許可，並可以將更高的成本轉嫁給下游客戶。
該行認為，DeepSeek的意義不僅在於這個LLM每天的下載量達到500萬次，在推出僅兩週內就擁有ChatGPT每日平均用戶的四分之一，並且將代幣成本降低了97%，而是它展示了一種非常不同的AI創新方法：演算法優化對比美國超大規模運算能力。人工智能產業首次開始接受中國和美國可以輪流引領人工智慧創新的說法。例如，亞馬遜(AMZN.US)、谷歌和微軟(MSFT.US)過去一周均在其雲端服務中採用了DeepSeek。因此，該行認為全球對DeepSeek的關注可以促使投資者重新評估中國的創新能力，該行認為這可能成為今年中國股市重新評級的催化劑。
從市場角度來看，投資者的風險承受能力和他們願意支付的估值通常對於被視為創新的市場較高，這反映了技術突破最終帶來充裕現金流的前景。具體來說，該行發現標普500指數市盈率與美國全球創新指數呈0.63的正相關關係。然而，滬深300 市盈率與中國創新指數的相關性較低，僅0.39，顯示中國A股市場尚未充分反映中國不斷提升的創新能力。
此外，該行認為中國市場相對於新興市場仍以20%的折讓交易(富時中國指數預測市盈率10.2倍，而富時新興市場指數預測市盈率12.7倍）。該行認為，隨著投資者越來越認可中國的創新能力，這種估值差距可能會縮小。
就行業方面，DeepSeek的開發可以轉化為AI下游成本的降低，並且有利於新興的AI應用，例如第一是智能穿戴裝置、自主機器人和需要本地化處理能力的物聯網設備應用；第二是傳統智能手機OEM可利用最佳化的AI模型來增強其功能，例如運算攝影、即時翻譯和自適應電源管理，而無需大量增加物料清單(BOM)成本。
該行的IT軟體分析師認為，DeepSeek R1模型的推出將帶來更加多樣化的AI應用，鑑於其成本更低、開源性質以及增強推理能力，料對AI生態系統產生積極影響。而人工智能應用貨幣化進程加快，投資者應該關注人工智能代理和推理人工智慧生產力工具。(wl/da)~
阿思達克財經新聞
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