《大行》大摩：同程(00780.HK)第三季業績略勝預期 目標價29元續籲「增持」阿思達克財經新聞 (2025-11-26 10:09:30)

摩根士丹利研究報告指，同程旅行(00780.HK)第三季業績略勝預期，期內收入較該行預期高1%，主要受核心線上旅遊平台(OTA)業務按年增長15%帶動，增幅高於國內行業水平。毛利率達65.7%，較該行預期高1個百分點，因OTA業務佔比提高。雖然行銷費用有所增加，但被一般行政費用下降抵銷。因此，淨利潤較該行預期高3%，利潤率按年提升1個百分點。該行維持對其「增持」評級，目標價29港元。

展望第四季，計入併購影響後，預期同程旅行收入將增長10%至15%，當中核心OTA業務增長達15%至20%。第四季經調整利潤指引為7.2億至7.8億元人民幣，反映全年指引不變，因公司計劃稍為加大投入於新興出境旅遊業務及自有APP。管理層預期2026年核心OTA業務收入有機增長將達低至中十位數。透過研發及行政效率提升，利潤率有望進一步改善約0.5個百分點，但仍遜於該行預期的1個百分點升幅。(ss/j)~

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