購買力下滑衝擊零售股 券商示警明年成長受限 政策支撐成關鍵變數 (2025-12-23 14:23:04)

在通膨壓力尚未完全消退、家庭支出趨於保守的背景下，零售產業面臨持續逆風。泰國多家券商最新分析指出，消費者購買力下滑已對零售股表現造成明顯影響，預期明年整體成長動能受限，市場關注政府是否推出更具體的刺激與扶持政策，成為產業能否止穩的重要變數。

購買力疲弱 零售業首當其衝

券商報告指出，生活成本維持高檔、薪資成長幅度有限，使消費者支出行為趨於審慎，非必需消費品需求明顯承壓。即便是民生必需品通路，也面臨客單價下滑與促銷費用增加的壓力。零售企業在營收成長放緩的同時，仍需承擔租金、人事與物流等固定成本，獲利空間持續受擠壓。

企業成長預期保守 擴張策略轉趨審慎

多數分析師認為，零售企業明年將以維持現金流穩定為優先，擴張策略趨於保守。部分業者已放緩實體門市展店速度，轉而加強線上銷售、會員經營與自有品牌布局，以提升毛利率與顧客黏著度。然而，在整體消費動能偏弱的情況下，相關調整短期內仍難以完全抵銷需求放緩的影響。

資本市場觀點 估值修正壓力仍在

從資本市場表現來看，零售類股近期明顯落後大盤，反映投資人對獲利前景的保守預期。券商普遍下修部分零售股目標價，並提醒留意負債比率偏高、營運槓桿較大的企業，其在利率與消費雙重壓力下，財務風險相對放大。不過，也有分析指出，具備穩定現金流與規模優勢的龍頭業者，仍具一定防禦性配置價值。

政策角色浮現 市場關注實質支撐措施

券商分析普遍認為，政府政策將成為影響產業走向的重要關鍵。市場期待的措施包括擴大消費補貼、減輕中低收入族群生活負擔、協助中小零售商推動數位轉型，以及透過稅負或融資工具降低企業營運成本。若相關政策能有效落實，將有助於提振消費信心，為零售產業帶來支撐。

產業觀察 進入調整期等待回溫

整體而言，券商對零售產業的評價維持審慎，認為短期內難以出現明顯反彈，但亦未見全面失速跡象。未來一年，產業仍將處於結構調整階段，企業需在成本控管、通路整合與消費體驗提升之間取得平衡，而市場則持續觀察政策效果與消費動能回溫的明確訊號。