毫無疑問美國經濟降溫 聯博示警成長動能轉弱 相對看好歐洲資產韌性 (2025-12-23 11:18:31)

根據CNBC引述資產管理機構聯博（AllianceBernstein, AB）最新市場觀點指出，「毫無疑問」美國經濟已進入明顯降溫階段。在高利率環境延續、消費動能放緩與企業投資趨於保守的背景下，美國經濟正由高成長循環轉向調整期。相較之下，聯博認為歐洲在通膨趨勢、政策彈性與產業結構支撐下，後續表現具備相對韌性，投資吸引力逐步浮現。

聯博分析，美國經濟放緩並非短期波動，而是多項結構性因素同步發酵的結果。首先，長時間維持在高檔的利率水準，已對房市活動、企業融資成本與消費信心造成實質壓力。儘管就業市場仍維持一定韌性，但薪資成長趨緩，加上信用卡與個人貸款違約率上升，顯示家庭部門財務壓力正在累積。

企業端方面，資金成本居高不下，加上市場需求能見度降低，使資本支出與擴張計畫趨於審慎，進一步抑制整體經濟成長動能。聯博指出，美國經濟正呈現「緩步降速」而非急遽衰退的型態，但成長動能轉弱已相當明確。

在通膨層面，美國物價漲幅雖已自高點回落，但核心通膨降溫速度不如市場原先預期，意味貨幣政策維持緊縮立場的時間可能拉長。聯博認為，「高利率停留更久（higher for longer）」的環境，將持續壓抑經濟活動與風險資產評價，市場需重新校準對美國中期成長的期待。

相較之下，聯博對歐洲經濟與資產前景的看法相對正面。報告指出，歐洲通膨回落速度快於預期，能源價格波動風險亦較前兩年明顯降低，有助於穩定企業成本結構與消費信心。此外，歐洲企業在成本調整、出口結構與產業多元性方面具備一定彈性，部分產業更受惠於全球供應鏈重組與綠色轉型投資。

政策層面亦為聯博看好歐洲的重要因素之一。相較美國主要仰賴貨幣政策調節，歐洲在財政政策與產業補貼上仍保有操作空間，特別是在能源轉型、基礎建設與高附加價值製造領域，相關支出有望逐步轉化為中期成長動能。

不過，聯博也提醒，歐洲並非完全沒有風險。地緣政治變數、部分國家財政紀律問題與政治不確定性，仍可能對市場情緒與資金流向造成干擾。因此，看好歐洲的判斷屬於相對比較下的配置觀點，而非全面性樂觀。

整體而言，聯博認為全球經濟正逐步進入由「美國獨強」轉向「區域分化」的新階段。美國經濟降溫趨勢已相當明確，未來市場焦點將轉向哪些區域能在高利率、低成長環境中展現韌性。從目前條件來看，歐洲在通膨結構、政策彈性與產業布局上的組合，正逐漸顯現相對優勢，也使全球資產配置的重心出現重新調整的可能性。