美中貿易戰和緩難弭平出口動盪 亞洲製造業景氣分歧 (2025-12-01 12:08:56)

亞洲主要製造出口國11月面臨需求持續疲軟的窘境，最新採購經理人指數（PMI）數據顯示，中國、日本、南韓與台灣的工廠活動皆進一步下滑，即便美國與多國達成貿易協議、緩解部分地緣風險，卻未能有效提振整體訂單動能；相較之下，東南亞新興市場如：印尼、越南與馬來西亞則展現相對韌性，工廠活動穩健擴張。

《路透》報導指出，中國財新製造業PMI顯示，11月工廠活動再度滑入萎縮，終結短暫回穩的勢頭。中國官方製造業PMI已連續八個月低於榮枯線50，儘管跌勢趨緩，卻顯示內部需求仍未明顯改善。

凱投宏觀（Capital Economics）中國經濟學家黃子淳表示：「中國港口貨櫃吞吐量與10月相比變化不大，即便需求略有好轉，卻難以支撐生產增長，尤其在庫存已處高位的情況下，工廠產出已降至四個月新低。」同時，產出價格僅微幅上升，通縮壓力依然揮之不去，反映中國政策刺激效應仍需時間滲透至實體部門。

至於日本方面，11月PMI數據顯示：新訂單連續下滑，產業活動放緩時間已長達兩年半；根據日本官方數據，第三季（7至9月）企業對廠房與設備支出年增2.9%，低於前一季增幅，顯示企業雖未停下投資腳步，但整體增速放緩。報導進一步分析，全球商業環境疲弱、企業預算緊縮與資本支出謹慎，皆為拖累製造業表現的主因。

南韓製造業11月持續收縮，PMI顯示產出與新訂單雙雙疲軟；但在出口方面則傳出佳音，根據南韓官方貿易數據，南韓11月出口連續第六個月成長，晶片銷售因全球科技需求強勁創下歷史新高，汽車出口亦因美韓貿易協議帶動而大幅上升。

台灣11月PMI仍處萎縮區間，顯示工廠活動未擺脫疲勢；不過跌幅較前月縮小，市場觀察是否有機會迎來轉單效應，尤其AI、半導體等新興應用是否能挹注製造鏈需求，仍需後續數據驗證。相較東北亞製造業表現低迷，東南亞新興市場則表現強勁：

• 印尼與越南：11月PMI皆顯示工廠活動穩健擴張，訂單與出口持續改善
• 馬來西亞：製造業活動由萎縮回升至擴張，顯示內外需同步改善

分析認為，東南亞受惠於中美供應鏈轉移趨勢，加上勞動成本優勢與外資製造基地布局，將成為全球製造重心遷移的重要承接區域。美國與多國近期貿易談判雖為企業帶來短期信心，但並未實質帶動訂單量回升，亞洲傳統出口大國持續面臨產出與新訂單雙降的壓力，反映全球終端需求尚未全面回溫。