摩根士丹利發表報告指出，自1月24日DeepSeek推出以來，恆生科技指數累漲約20%，主要受多個人工智能(AI)相關發展的推動，當中包括字節跳動和阿里巴巴(09988.HK)推出具成本效益的大型語言模型(LLM) 、DeepSeek融入中美平台、蘋果(AAPL.US)與阿里的合作，以及國家主席習近平可能召開商界領袖座談會的報道。
該行認為，更低的訓練或推理成本，將推動更快的應用普及，令百度(09888.HK)、阿里及騰訊(00700.HK)(合稱BAT)受惠。而本周踏入業績期，相信市場將更關注管理層對AI的評論(如應用、變現及資本開支等)，而非核心業務表現。
當中，騰訊仍為該行首選股，因在變現方面，騰訊已從AI驅動的廣告技術升級中受惠，而在微信中推出AI功能(如接入DeepSeek進行灰度測試)將有望成為催化劑。
其次，該行偏好阿里，並維持對阿里(BABA.US)的「與大市同步」評級，認為該股近期升幅已反映雲業務的上行空間。在基準情形下，該行預期百度2026及2027年的雲業務收入每年平均增長18%，至1,630億元人民幣，EBITA利潤率穩定於15%；牛市情況下預期雲業務收入增長加速至20%及25%，達1,790億元人民幣，EBITA利潤率約20%。
至於百度(BIDU.US)方面，該行維持對其「與大市同步」評級，雖然公司於全AI戰略上具有先發優勢，但其核心搜索業務面臨被生成式AI影響的風險，加上來自騰訊和字節跳動競爭加劇令變現存在不確定性。(jl/w)~
阿思達克財經新聞
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