資金行情熱炒 類股輪動(2016-08-02 15:14:33 理財周刊)

文．李彥緯

近期在全球掀起狂熱的任天堂「精靈寶可夢GO(Pokémon GO)」，讓向來於尋找投資機會具備高敏感度的金融投資界難得好好發揮了一下，「精靈寶可夢GO概念股」股價跟著競相表態。

搶賺短線熱門股 小心被套牢

然而，所謂的「精靈寶可夢GO概念股」，絕大多數都未直接與精靈寶可夢建立起上下游供應鏈關係，根本未實質獲得接單，投資人一窩蜂搶買，很有可能會買在缺乏實質基本面支撐的高點，成為最後一隻老鼠。

而在市場投資目光關注著寶可夢Go概念股之際，忽略了其他具備實質長線持續性發展利多，成長力相當長的明日之星產業，如：「國防航太、電動車、汽車電子、雲端及大數據概念、生技製藥、醫療耗材」等，這些「市場遺珠」因為缺乏投資人關愛眼神，股價相繼回檔修正時，卻是識貨的投資人趁機進場大撿便宜貨的時機！

根據航太工業龍頭漢翔(2634)的調查報告預估指出，台灣航太產業產值將自二○一五年的九一五億元新台幣，至二○二○年大幅倍增至二千億元。航太目前已成為政府積極整合推動的五大創新研發計畫中，振興台灣國防的輔導重心之一，在漢翔主導下，台灣航太產業「A-Team 4.0」菁英廠部隊順利成軍。

依據漢翔預估，全球航空產業市場總產值亦將於二○二○年持續成長高達一．六七兆美元，對台灣現有幾家已具備跨足國際航太工業市場，可與國際廠家同場競技的航太工業族群而言，可說即將迎來推動後續營收成長上升氣流，可望交出營運佳績。

全球航空業蓬勃發展 寶一受惠新世代發動機商機

寶一(8222)主攻飛機AM市場，專注於「發動機高溫段零組件」產銷，現為國際航太產業航空發動機大廠法國國際發動機龍頭Snecma(斯奈克瑪)、美國引擎大廠P&W(Pratt&Whitney)等「Tier 1」供應商，航空類產品營收占比達九八％以上；主要客戶為法國Snecma，地區別營收分布：歐洲占八成比重，其餘地區(北美、日本)則占二成。

目前全球民航機市場超過六成以上的波音737、空巴320，均採用CFM56發動機，此型發動機多項零組件皆由寶一百分之百供應。公告六月合併營收○．八一億元，月增八．四八％，年增○．九六％；第二季合併營收二．三五億元，季減一九．二四％；累計一～六月營收五．二六億元，年增一六．六％。

寶一未來營收主要成長動能，將來自於波音737 max、空巴320neo與中國商飛的C919均計畫採用之新世代「LEAP」發動機，寶一的零組件產品亦將涵括前述三種機型。加上同為新世代發動機的「PW 1000G」系列訂單加持效益，寶一後續營運格外受到市場矚目。法人預估，寶一今年營收年增率上看一五％，獲利也有機會穩健成長續創新高。

電動車市場成長快速 電池管理系統大廠台達電看俏

根據經濟合作暨發展組織(OECD)、國際能源總署(IEA)於六月十二日發布之「國際電動汽車展望二○一六」報告顯示，全球電動汽車銷量在二○一五年底已達五十五萬輛，年增率高達七○％。 其中，純電動車(Battery Electric Vehicle, BEV)二○一五年銷售總量三二．八萬輛，插電式混合電動車(Plug-in Hybrid Electric Vehicle, PHEV)為二二．二萬輛。依照工研院IEK產經中心發布全球電動車市場規模預估報告指出，到二○二五年底，全球電動車市場規模將持續穩定成長達三一四一萬輛。

電力設備及電池管理系統大廠台達電(2308)，外資合計持股比重已高達六八％；近期股價表現亮眼，主因受惠電動車、綠能題材複合加持效應，上演一天即完成填息的亮麗表現。相較於去年共花了近三個半月才完成填息，今年急漲填息速度驚人。台達電旗下三大業務營收占比：電源及零組件五二％，能源管理二八％，智能綠生活一八％。

特斯拉(TESLA)宣布正式在台灣成立分公司，雖然現階段主要銷售車種為Model S，不過法人認為，台達電已跟特斯拉建立穩定合作關係，一旦後續Model 3進入量產階段，台達電電動車充電系統可望正式供貨，大幅受惠。

展望第三季，法人指出，台達電毛利率、營益率自第二季開始向上，第三季向來即為台達電傳統營運旺季，預估營收將可季增達一○％，主要為受惠被動元件(來自iPhone 7新機上市備貨熱潮)、電源管理系統業務成長力所帶動，ＥＰＳ有機會突破二元成長至二．三元水準，季增三三％。

近一年來可說是台股當紅炸子雞，的明日之星「汽車電子」，儘管近三個月相關族群個股股價先後回檔、乏善可陳，然整體產業長線展望，仍有機會在各國多項汽車安全相關政策上路的支撐下，持續拉高成長，例如美國立法要求汽車廠自今年起上市車款須配備CMOS影像感測器，二○一八年將擴及所有銷售車款，預估每年將創造一千五百萬套CMOS達七億美元以上商機，有利於台灣汽車安全相關電子族群營收獲利成長。根據市調機構iSuppli調查指出，全球相關汽車電子市場規模將會於二○二五年持續成長達二○○六億美元。

各國汽車安全法規上路 倒車雷達大廠同致能見度高

汽車電子車雷達大廠同致(3552)，六月營收由五月份八．三億元下降為六．三億元，年增率僅有一五．六八％，為今年以來單月年增率成長幅度最低；累計前六月合併營收五二．○四億元，仍交出高達七二．二四％年增率佳績。

同致前五大客戶，分別為中國江鈴汽車、長安汽車、長城汽車、上汽通用、三立通用等，占整體營收比重達五成以上。六月份長安汽車提貨量遠不如先前預期，其餘汽車廠也相繼見調整庫存，造成同致單月營收大減。不過，法人開始關注上汽通用近期銷量已見好轉，庫存相對低檔，七月份應有機會見到回補庫存，預料有機會為同致帶來支撐。八、九月營收展望，則以緩步回升看待。同致指出，客戶年度新車款多於第三季上市，如果九月新車款市場銷售反應不錯，第四季即可較樂觀看待。

法人預估，同致第二季合併營收二二．八四億元，毛利率應有持平水準，ＥＰＳ有望達三．五元；第三季營收預估有機會回升，第四季營運展望更佳。受惠全球汽車ADAS(先進輔助駕駛系統)相關配備市場滲透率穩定提升，同致產品需求暢旺，持續吸引國際品牌汽車廠下訂，今年營收獲利仍能維持原有高成長力；預料今年整體營收仍有望年成長約五成，ＥＰＳ推估最高仍可達十八元；與去年九．三九元相比，持續維持高速成長步調。

全球網路應用平台發展興盛 伺服器管理晶片市場擴大

隨著全球電信及網路平台應用日益普遍，電信系統商、網路系統營運商也開始面臨網路流量管理技術、網通資訊的處理與運算穩定度重大考驗。

隨著雲端系統、資料中心的大量建置，可便利網路人員監控網路系統正常運作功能的「伺服器遠端管理晶片」持續擴增，伺服器數量跟著不斷增加。根據Technology Business Research市場調查報告資訊指出，包含伺服器遠端管理晶片在內，全球雲端運算及大數據應用相關軟硬體市場規模將進一步於二○一八年持續成長達一一二○億美元。

伺服器遠端管理晶片大廠信驊(5274)，雖然六月合併營收○．九一億元，月減一四．四八％，業績滑落，寫下今年次低紀錄，年增率仍達二六．七四％；累計一至六月營收五．八九億元，年增三一．二一％。

伺服器需求回溫 信驊Q2營收創高

受惠雲端建置市場需求較預估強勁，信驊第二季合併營收升高至三．○二億元，季增五．五％，創歷史新高紀錄。另一方面，公司持續進行中對美系同業博通(Broadcom)旗下Emulex Pilot BMC晶片事業部門的股權收購案，進展相當順利，預計可於九月完成，有助增強後市營收、獲利成長力道。

同時，外資法人機構亦發布報告指出，全球數據資料中心市場建設需求已看到明顯回溫跡象；而每兩年一次的伺服器換機週期，亦將自明年第一季開始啟動更新計畫，預料也會加速信驊主力產品「伺服器遠端管理晶片」拉貨動作。加上全球伺服器處理器龍頭英特爾(Intel)最新世代處理器晶片平台「Purley」亦將於明年上市，同樣有助於間接擴增市場對信驊拉貨動能，帶來營收獲利成長契機。

法人也看好信驊將可大幅受惠Google、Amazon、Facebook等所屬資料中心伺服器採購將直接下單予白牌伺服器廠，為信驊挹注的大幅增強拉貨動能，預估信驊明(二○一七)年營收有望持續成長達十四億元新台幣以上，年增約一八％；ＥＰＳ有機會自今年推估約十三元，進一步擴增達十六元以上。

人口老化加速 點火原料藥、醫療器材市場

隨著科技發展日新月異，人類超高齡時代快速逼近，包含飲食、保健、養老、醫療、居家照護、交通、旅遊等龐大的市場商機，未來勢必都將隨著老年人口快速成長大幅擴增。

根據日本產經省預估報告，至二○二五年底，全球銀髮產業相關市場規模將高達三七．三八兆美元！而台灣銀髮市場也將同步大幅成長達三．五九兆元新台幣，與二○○一年相比大幅增長四．四倍。

其中，占比最大區塊，將以老人醫療、照護、保健市場為主，包含原料藥、醫療器材，預估規模至少可達上兆元台幣！

原料藥製藥大廠旭富(4119)，公告一～六月累計合併營收總額達一一．六八億元，年增一四．二一％；累計合併稅前盈餘三．五一億元，以股本七．五八億元計算，ＥＰＳ四．六四元，較去年同期二．九八元大幅成長五五．七○％。
長期看好 旭富ＥＰＳ挑戰六元

旭富今年以來截至目前為止，營收成長表現亮眼，前五大產品線營收比重：風溼性關節炎用藥(HOCLQ)三一．一二％、帕金森氏症用藥PGA一八．三四 ％、癲癇用藥VA系列一二．二二％、鎮定安眠用中間體Pent-2為六．七四％、憂鬱症用藥S-MMAA/Dulo為五．九三％。其中，關節炎、帕金森氏症用藥市場需求暴增，為推升旭富第一季營運創高最大關鍵。

主銷日本市場的抗發炎用原料藥，因向客戶報價已改採美元計價，匯率波動相對大幅減少，於毛利率有望維持先前水準前提下，旭富有意適度調降報價，已吸引客戶訂單回流。

憂鬱症用藥銷售方面，旭富去年中間體、原料藥各有一家歐洲客戶，今年新增一家美系製劑廠客戶，由於該客戶終端市場銷售規模大於歐洲廠客戶，長期挹注營收成長潛能將更強。

其他產品線市場，二○一四年開始配合客戶需求而交貨的「愛滋病用藥中間體」，終端製劑目前仍處專利保護期，先前出現中間體轉單情況，主要因客戶原供應商受日本強震影響而斷鏈；之後客戶因與旭富合作愉快，自去年開始向旭富拉貨，旭富因此新增一項中間體產品出貨，貢獻營收進一步跳升，去年全年出貨超過八千萬元新台幣，今年可望進一步挑戰達一億元以上，有機會晉升旭富前五大產品線。另一方面，青光眼用原料藥，去年僅小幅貢獻五百萬元，今年第一季已大幅跳升達二千萬元，旭富預估全年可望較去年數倍跳增達三千萬元以上。

法人看好旭富在風溼性關節炎、憂鬱症、愛滋病、青光眼等治療用藥領域長期發展，推估今年營收仍有機會交出一五％年增率佳績，ＥＰＳ最高有望達約六元水準，明年可望繼續維持高獲利、高配息政策。今年維持高配息傳統，每股配發現金股利四元。

血糖機及試紙專業廠泰博(4736)，六月營收二．九六億元，月增一五．六六％，年增三二．四七％；累計上半年營收一五．七七億元，年增三二．三三％。泰博目前主要產品，血糖儀占營收比重約一五％，試片約六七％，其他產品占比計約一七％。

客戶拉貨 泰博營收年增上看25％

血糖儀、試片現階段市場開發以代工、自有品牌「Fora」雙路並進方式，於美國、瑞士、日本、台灣、中國等市場，均設立自有品牌子公司營運。今年上半年營收比重歐洲市場約五成，美國約二成，其餘營收則來自台灣、亞洲市場貢獻；自有品牌與代工營收占比約三五：六五。

歷經代工、自有品牌轉換陣痛期後，泰博近兩年業績表現逐步回穩。今年第二季因土耳其客戶接獲政府標案，間接挹注泰博強勁營收成長力；加上新客戶拉貨穩定增加，且與入股之德國客戶合作關係日漸緊密，出貨品項已自血糖儀進一步擴展至其他項目，營收表現持

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