砷化鎵族群版圖變動 三檔指標 (2023-12-28 先探投資週刊 文/莊家源)



受到全球智慧型手機已步入成熟期,整體出貨量成長力道不如以往,在二○二一年時出貨量達十三..一億支,隨後二二年受通膨、戰爭與升息等因素影響需求,整體出貨量年減八%至十二億支,二三年在通膨、升息影響持續,與消費著換機時間拉長之下,法人預估出貨量持平。不過,全球5G手機滲透率將可望再提升,法人預估二三年5G手機出貨量約七億支、占整體手機出貨五八%,預估二四年出貨量約七.七億支、滲透率將能提升至六二%。

@PA三雄營運谷底已過

由於5G手機除了需要額外的基頻晶片、射頻模組(RF)以支援過去4G所沒有的3Ghz∼6Ghz頻段之外,還要向下兼容3G、2G等,使支援的頻段數量從十五個倍增至三○個。以5G當中Sub 6頻段為例,相較於4G手機,每支約增加二∼四顆功率放大器(PA),即使在整體智慧型手機出貨量持平下,PA的用量與RF元件的價值含量仍會持續增加,進一步推升砷化鎵(GaAs)晶圓代工需求。

砷化鎵晶圓代工大廠穩懋二三年前十一月營收一四一.六九億元、年減十七.八%,前三季EPS負一.一元,營收組成以手機PA(cellular)占四五∼五○%、通訊基礎建設(Infrastructure)占二○∼二五%、WiFi占十∼十五%、其他占十八%。以第三季業績表現來看,雖然產品組合受到高毛利的Infrastructure占比下降而變差,但在高階智慧型手機備貨,加上中系手機客戶庫存見底,急單挹注之下,帶動單季營收重返四○億元、稼動率提升至五○%,抵銷產品組合劣勢,單季獲利虧轉盈。

另一家砷化鎵晶圓代工廠宏捷科二三年前十一月營收十六.五三億元、年減七.六一%,前三季EPS負○.三五元,營收組成以手機PA占六一.五%、WiFi占三三.四%、其他占五.一%。受惠中國手機品牌客戶庫存回到正常水位,加上新款機種陸續推出,拉貨動能優於原先預期,且進入第四季後訂單能見度持續提升,法人預估二三年營收有望站上二六億元以上水準、較二二年成長超過二○%以上,宣告營運正式擺脫谷底。

砷化鎵磊晶廠全新二三年前十一月營收二三.九九億元、年減○.八七%,前三季EPS一.四二元,表現優於同業,營收組成以微電子占八二%、光電子占十八%,主要客戶有Skyworks、Qorvo、Avago、穩懋與宏捷科等。雖然二三年上半年業績復甦速度緩慢,但隨著客戶庫存調整結束,拉貨力道開始加大,單月營收自下半年起開始明顯回升,法人預估全年營收有望重返成長。

@WiFi、車用提供成長動能

對於二四年展望方面,全新將持續受惠手機需求轉佳,5G滲透率提高,與在美系IDM客戶(Skyworks、Qorvo)的供貨份額獲得提升,再加上WiFi 7等升級趨勢,與資料中心從四○○G往八○○G升級趨勢明顯,其中光收發模組內發射端(Laser Diode)與接收端(Photo Detector)的材料皆使用砷化鎵、磷化銦(InP)等化合物半導體,法人看好全新身為各大光通訊廠在資料中心產品的獨家供應商,將有助全新獲利更上一層樓。

根據Techno Systems Research預估,二○二三∼二七年全球WiFi 7產品出貨量年複合成長率達八七%,受惠自二○二○年疫情爆發以來,遠距辦公、教學帶動聯網需求,推動WiFi需求與升級加速,從疫情前的WiFi 5的最高傳輸速度只有3.5Gbps,到目前主流規格WiFi 6導入2.4GHz頻段後,最高傳輸速度達9.6Gbps,再到為配合生成式AI高速傳輸需求的WiFi 7,最高傳輸速度達46Gbps,以滿足高速、低延遲與穩定的資料傳輸。

法人認為,目前主流規格仍以WiFi 6為主,預估二四年WiFi 6占比為八一.四%、WiFi 7為五∼十%,在PA使用量方面,由於WiFi 7額外新增6GHz的獨立頻段,並支援最大頻寬320MHz,高出WiFi 6一倍,因此WiFi 7在PA的使用量將在多出一顆。(全文未完)

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