謝金河:老人與狗效應不斷重複 (2024-04-25 先探投資週刊 文/謝金河)



過去一年來,一向平穩的股市,在台積電召開法說會的次日(四月十九日)突然在台積電猛烈回檔中,出現急速拉回的走勢,當天台股加權指數從二○三○一.二急殺到一九二九一.八八,盤中最大跌點高達一○○九.三二,這是史上最大跌點的紀錄之一,當天市場一片驚呼聲,有人把台積電法說會說成法會,更多投資人擔心台股會崩盤,先前市場熱門的ETF元大台灣價值高息一下子掉到九.二六元,統一台灣高息動能也一下子跌到十三.六二元;投資人惶恐,恐怕台股在兩萬點會出現崩盤重挫走勢。

其實這個回檔比較像是地震釋放能量的回檔,最大原因是台股一路上漲,累積大漲幅,尤其很多AI相關及重電股一直不斷大漲,產生的巨大乖離已經到了十分可怕的地步,此時,在台積電召開法說會沒有進一步釋放出更亮眼的報告,失望性賣壓在一天之天宣洩,這是四一九台股大回檔最直接的理由。

@加權指數仍屹立季線之上

其實台股已經是這一輪大漲的股市中相對最強勢的市場,台股在四一九回檔到一九二九一.八八,一天之內,台股跌到最低點,從最高點二○八八三.六九殺下來,台股拉回一五九一.八一,跌幅七.六二%,櫃買指數從二五七.七一跌到二三六.七三,指數下跌二○.九八,跌幅是八.一四%,相較於日本日經指數這次從四一○八七.七跌到三六七三三.○六,下跌九.八二%,東證下跌六.二六%,南韓股市下跌六.四%,或者是比起美國費半指數下跌十七.八%,Nasdaq 100下跌八.一六%,或是道瓊指數下跌七.二一%,台股的回檔並沒有特別嚴重。

這次全球股市在三月下旬已出現回檔,日本、南韓、美國甚至印度,這些年表現出色的市場其實早已跌破季線,台股這一波仍屹立在季線之上,堪稱是全球最強勢的市場之一,而漲得多、跌得深的市場,這次要以費城半導體指數(SOX)為範例。

費半指數是全球股市大漲急先鋒,在Nvidia、AMD、TSMC ADR帶領下,SOX指數在三月八日寫下五二一七.八三的新高,這個時候Nvidia寫下九七四美元高價,伺服器大廠Supermicro(SMCI)衝到一二二九美元,TSMC ADR也漲到一五八.四美元,AVGO也漲到一四三八.一七美元,在AI浪潮帶領下,全球半導體股成了全球漲勢的核心,這次的修正當然從半導體開始,最直接的是這次像沖天炮一般直入雲霄的SMCI,從最高一二二九美元急殺到六七一美元,市值從七一九.五八億美元下修到三九二.八七億美元,股價在短短幾個交易日內大跌四五.四%,而Nvidia也從九七四美元急殺回七五六.○六美元,回檔二二.五%,TSMC最高點跑到一五八.四美元,這次法說會下修跌到一二五.七八美元,下跌二○.五%,跌更慘的還有ARM,從最高一六四美元急跌到九六.○四美元,回檔四三.二三%,這正是過大漲幅的修正回檔,台股這一波急拉回逾一千五百點,核心的原因也是在修正過大的乖離。

@年線乖離過大就跑累了

我們常說「老人與狗」理論,市場資金焦點集中在AI及重電相關股上面,造成股價一路奔馳,四一九這一天,有很多個股殺到跌停,這都是漲幅大的個股,最具代表性的是華城,從二○年二五.六元起漲,一口氣衝到九八八元,年線在三二六元,股價近千元,這是「老人與狗」效應的經典代表。除了華城外,士電股價三五八元,年線一三八.七元;中興電工)股價二二一元,年線在一二二元;亞力價在一八四元,年線在六八.七元;這個年線過大乖離必須調整,股價繼續奔馳機率不大。

同樣地在很多AI相關股,像SMCI加持的麗台價衝到一七三元,年線在五○.四七元;南俊國際到二三四元,年線在八二.九三元;雙鴻衝到八七三元,年線在三五五元;奇鋐漲到六九二元,年線在三四四元;這種大漲後的年線修正最早出現在IP相關個股上面,像世芯KY漲到四五六五元的天價,年線在二四二二元,現在股價修正到二九七○元左右,這也意味了小狗又回到主人身邊。更慘的是創意從一八九五元下殺,年線在一二九七.二五元都沒有支撐力,一下子跌到一○九○元;M31漲到二○九五元,年線在九四七元,現在股價也向年線靠攏,股價被警示,公告三月出現三○○萬元淨損,對股價又帶來負面殺傷力。

我常說股價在高檔,必須時時接受基本面的考驗,除了技術面的乖離修正,基本面也要跟上,像金麗科,市場喜歡炒作中國自製CPU,金麗科股價從一○二.五元拉升到五七七元,最近連續四根跌停,股價跌到三○六元,攤開基本面是很嚇人的,股價大炒到五七七元,去年虧損一.二一億,每股淨值八.四四元,第一季看起來仍虧損,股價狂炒後面臨基本面考驗,恐怕會有很大下修壓力。(全文未完)

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