2010年「未上市公司100強」大調查／從500家企業找尋獲利10倍的奇蹟　挖掘下一個股王 ( 今周刊 /撰文/林宏文、賴筱凡)

前言

隨著股市加溫，未上市股行情也水漲船高，各個機會產業都有良駒待伯樂，甚至碩禾股價已超越上市股王聯發科，今年肯定是未上市股最熱鬧的一年。至於，投資人如何挑選未上市公司，本期採訪五位創投專家及四位未上市投資達人，暢談獲利10倍的操盤心法。此外，我們也選出10檔最具股王相的企業，作為投資人按圖索驥、尋找高獲利未上市股投資標的的參考。

站在碩禾公司總部頂樓的太陽能板旁，碩禾董事長陳繼仁的眼睛被陽光刺到睜不開；而碩禾的獲利正如陽光一樣耀眼。這天碩禾召開股東會公布去年財報，ＥＰＳ（每股稅後純益）大賺十七．二一元，讓每位出席的股東都笑得合不攏嘴。


大翻盤的喜悅／投資未上市的魅力

股東開心還有另一個原因，就是今年第一季碩禾表現更亮眼；去年全年太陽能導電鋁漿出貨五一五噸，但光今年第一季就出了逾二五○噸，ＥＰＳ賺進八元，緊追在興櫃獲利王瑞鼎的八．三六元之後。不到一年前，碩禾股票僅一四○元，如今卻已漲到七百元的天價。

碩禾去年暴漲的奇蹟，主要是因為二○○九年營收暴衝，「太陽能導電漿要求的是穩定度，除非出大問題，不然客戶是不會隨便更換供應商的。」陳繼仁說，正因太陽能導電漿對品質的高要求，所以客戶驗證時間很長，最長甚至達兩年，就等客戶驗證通過。

「導電漿占太陽能電池的成本只有三％，根本不可能殺價競爭，因為客戶不可能為了降低成本，而賠上轉換效率，導致降價求售，甚至整片報銷。」就因為太陽能導電漿的市場獨特性，讓碩禾能在台灣太陽能廠擁有高市占率。

若以碩禾第一季ＥＰＳ大賺八元、出貨逾二五○噸鋁漿來算，全年出貨可望突破一千噸大關，是去年出貨量的兩倍。加上下半年將有新產品銀鋁漿出貨，銀漿也將陸續送給客戶驗證，讓碩禾的夢想空間又更擴大。

碩禾是今年未上市一百強中高獲利排名第二位，也是今年躥出的最大一匹黑馬。碩禾前年ＥＰＳ才三．五六元，即使是去年辦理現金增資，一二○元的價位，也募了很久才完成；而今年以來的增資案是一股六九○元，事隔一年，價格近六倍的現增，一下子就全被認光了。


友達奇美對決／富爸爸效應市場注目

不過，碩禾不是特例，每年的未上市股，永遠會上演這種大翻盤的戲碼。今年入榜的未上市一百強，新面孔還有很多，從友輝、歐買尬、健格、碩達、和平電力、前源，到凌耀等；很多不是前一年大虧損，就是根本沒有擠進一百強內。這種排名激烈的汰換，背後隱藏著巨大財富的消長，而這也是投資未上市股最迷人之處。

若仔細翻閱近來未上市股的投資熱度，可以看出來，過去幾年富爸爸的魔力依然存在。例如，今年以來興櫃成交量最高的公司，不外乎是達虹、隆達、達信、瑞鼎、啟耀、廣鎵、瑞晶、精材等，而這些公司背後，都有一個共通的富爸爸題材。

在眾多富爸爸概念股中，近來最具話題性的，仍以捉對廝殺激烈的友達與奇美兩大集團為最。由於新奇美已於三月十五日成軍，兩軍對戰，比的不僅是兩大面板母集團的客戶、產能及價錢，更直接的是兩大集團的零組件供應廠；因此，從ＬＥＤ布局，到偏光板、觸控面板、驅動ＩＣ等產品，都成比較重點。


遠景和熱忱／投資未上市股票瞄準創業人

友達集團旗下的企業，包括瑞鼎、達信、達虹及隆達等，都已在興櫃交易；而在未上市公司部分，奇美集團的面板零組件廠如奇力光電、正達、奇美材料、光耀等，都是交易的重點。

除了友達、奇美兩集團之外，在ＬＥＤ產業中，以生產磊晶為主的廣鎵，算是英業達集團旗下的一員；在半導體領域中，有台積電投資的晶圓級封裝廠精材、采鈺；觸控產業領域中，有欣興電子投資的卓韋；此外，還有凌陽投資的宏陽，東貝投資的前源，都是交投熱絡的重心。

另外，屬於富爸爸周邊效應的公司，還有像奕力、介面、艾笛森、智微，以及做沖壓模具的嘉彰、州巧，在未上市股的交易中也都相當熱絡。

有贏家就有輸家，富爸爸也不是萬靈丹，過去兩年紅極一時的沛鑫，由於鴻海集團支持，股價曾大漲到三百元以上，但去年結算每股大賠七元，讓董事長曹治中壓力日重。至於台泥轉投資的能元科技，去年結算每股也大賠四元，不僅讓參與增資的許多股東感到意外，還成為原總經理李家駿去職的原因之一。

今年觀察未上市股，還有一項特色值得注意，那就是今年預計從海外回台上市的公司特別多；而且不少要到台灣掛牌的公司，都是獲利相當不錯的企業。例如從晨星、安恩（ＩＭＬ）、宸鴻（ＴＰＫ）等，都是ＥＰＳ至少八元以上的高獲利公司。這些公司有的已在未上市流通，也讓今年的未上市股投資變得更加多元化...（精采完整內文請見《今周刊》699期，各大便利商店及連鎖書店均有銷售）


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