鴻海入股德國ZF集團電動車部門談判觸礁 外媒揭露卡關原因彭夢竺 (2025-10-16 10:16:41)

根據《路透社》查閱的文件顯示，鴻海科技集團（Foxconn）耗時2年，尋求入股德國汽車零組件供應商ZF集團（ZF Group）旗下部門的計畫，已於上月陷入停滯。主因是雙方在估值預期上存在巨大落差，且標的公司的債務負擔遠高於預期。記者彭夢竺／編譯

根據《路透社》查閱的文件顯示，鴻海科技集團（Foxconn）耗時2年，尋求入股德國汽車零組件供應商ZF集團（ZF Group）旗下部門的計畫，已於上月陷入停滯。主因是雙方在估值預期上存在巨大落差，且標的公司的債務負擔遠高於預期。

在ZF集團於10月宣布放棄剝離其動力總成技術部門「E事業部」（Division E）計畫的數日前，鴻海的盡職調查結果已經出爐。E事業部負責生產用於汽車領域的電動、傳統和混合動力系統。鴻海原本考慮收購其股權，作為擴展電動車（EV）業務的一部分。

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鴻海尋求入股德國汽車零組件供應商ZF集團旗下部門的計畫陷入停滯。（圖／記者李琦瑋 攝）[/caption]

盡職調查揭露：估值大幅下調

根據鴻海的交易顧問摩根大通（JPMorgan）準備的一份文件顯示，鴻海計畫受阻的關鍵在於盡職調查（due diligence）。

估值大幅下修：盡職調查後，E事業部的價值被估計為15億歐元（約合17億美元）至25億歐元，遠低於先前估計的35億歐元。

股權價值為負：更為關鍵的是，文件顯示在盡職調查完成後，E事業部的股權價值（Equity value）被認定為負值，而先前估計為13億歐元。

這份名為「Verde計畫—討論材料」的文件中，在財務發現的邊緣寫有一句評論：「如果股權價值為負，則交易告吹。」

高額債務成絆腳石：養老金負債超出預期

除了估值不符，E事業部被發現背負的債務遠超預期。ZF集團因過去的收購，本就面臨沉重的債務負擔。摩根大通的文件顯示，E事業部的淨債務被發現比預期高出近90%，達到驚人的41.77億歐元。

文件指出，修訂後的債務數字中，有9.447億歐元歸因於額外的養老金負債。

據ZF集團一份日期為2025年2月19日的文件，鴻海和ZF集團原本正在討論，若E事業部的股權估值達到26億歐元，鴻海將以13億歐元收購其股權。當時雙方也曾探討合資結構。

交易轉向：協商特定產品合作夥伴關係

雖然入股計畫停滯，但據一位直接了解內情的消息人士透露，ZF集團正與鴻海和其他有興趣的各方，就E事業部內特定產品的合作夥伴關係進行談判。

鴻海是全球最大的電子產品代工製造商，一直將電動車視為未來主要的成長動力。這次盡職調查結果和交易的停滯，可能會給鴻海擴大其電動車版圖的雄心帶來陰影。

鴻海和ZF集團均未對此報導發表評論，摩根大通也拒絕置評。

鴻海EV佈局持續 聚焦日本與巴士領域

近年來，全球電動車產業在政府補貼、排放法規收緊和消費者需求增長的推動下迅速發展。然而，該產業面臨供應鏈中斷、原材料成本波動以及市場需求不均等挑戰。鴻海在擴展其電動車版圖時也面臨過挫折，包括在美國製造電動皮卡車的合資企業，以及與中國吉利集團（Geely）提供汽車代工製造的合資企業進展不順。

儘管如此，鴻海仍在汽車領域持續尋求機會，特別是聚焦在日本：

2026年大洋洲上市： 今年5月，日本汽車製造商三菱汽車（Mitsubishi Motors）與鴻海子公司鴻華先進（Foxtron Vehicle Technologies）簽署備忘錄，將供應一款電動車型。該車型預計由鴻華先進開發，由裕隆汽車（Yulon Motor）在台灣製造，並於2026年下半年在大洋洲上市。

零排放巴士： 8月，三菱扶桑卡客車公司（Mitsubishi Fuso Truck and Bus Corporation）與鴻海也簽署備忘錄，將在零排放巴士領域進行合作。

底盤系統：去年，鴻海收購了ZF集團旗下乘用車底盤系統製造商ZF Chassis Modules 50%的股權，該筆10億歐元的交易「為汽車領域開啟了新的視角」。

此外，鴻海在7月宣布達成協議，將出售其於2022年收購的俄亥俄州洛茲敦（Lordstown）前汽車工廠，該工廠原本用於製造電動車。

資料來源：路透社

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